¿Vitalik cuestiona Rollup, puede Aztec destacar gracias a la privacidad controlada?

Autor: CoinW Research Institute

Resumen

Aztec es una zkRollup centrada en la privacidad construida sobre Ethereum, que no tiene como objetivo principal la escalabilidad, sino establecer un sistema de contratos inteligentes con “privacidad por defecto y ejecución verificable”. A través de una arquitectura que combina ejecución privada y validación en cadena, y utilizando el lenguaje Noir, diseñado específicamente para desarrollo de conocimientos cero, Aztec busca crear un ecosistema completo de aplicaciones nativas de privacidad. El proyecto ha completado varias rondas de financiación con instituciones de primer nivel y ha definido en su modelo económico mecanismos de incentivos de red y participación comunitaria. En comparación con las rutas de rendimiento de los principales L2, Aztec opta por una dirección diferenciada de ejecución privada, lo que le confiere una fuerte singularidad dentro del ecosistema Ethereum. Sin embargo, su valor a largo plazo dependerá de si la demanda de privacidad se vuelve una tendencia dominante, así como de la evolución de variables clave como regulación, rendimiento técnico y expansión del ecosistema.

1. ¿Por qué Aztec ha recibido recientemente atención en el mercado?

Perspectiva del sector: recuperación estructural de la narrativa de privacidad

En los últimos años, con regulaciones más estrictas y la cautela de los exchanges respecto a protocolos anónimos, el sector de privacidad ha experimentado una desaceleración. Muchos proyectos de privacidad han sido marginados y “privacidad” se consideraba una narrativa de alto riesgo. Pero el entorno está cambiando. Con la actualización de aplicaciones en cadena, la privacidad vuelve a ser un tema central, en nuevas formas. Los agentes de IA permiten estrategias automatizadas, y la ejecución automática implica que la lógica de transacción y los datos no pueden ser completamente públicos; la entrada de activos del mundo real (RWA) y la participación institucional también requieren modelos “verificables pero no excesivamente transparentes”; los activos deben ser reales, pero los detalles comerciales no necesitan ser completamente expuestos. Además, tecnologías como zkEVM y zkVM están madurando, haciendo más factible la computación verificable pero no visible. La privacidad ya no es solo una herramienta para transferencias anónimas, sino una nueva capacidad de infraestructura. La subida de Aztec refleja esta transformación estructural.

Antecedentes y credibilidad del equipo

Aztec inicialmente lanzó Aztec Connect, explorando DeFi de privacidad, pero posteriormente cerró ese producto y se enfocó en construir un “zkRollup nativo en privacidad”. Este cambio generó controversia en su momento, pero también mostró la voluntad del equipo de hacer sacrificios por una hoja de ruta técnica a largo plazo, en lugar de mantener narrativas a corto plazo. Luego, Aztec se centró en un esquema de zkRollup con privacidad por defecto y lanzó Noir, un lenguaje de programación para desarrollo de conocimientos cero, para construir gradualmente un sistema completo de contratos inteligentes con privacidad.

El fundador Zac Williamson ha dedicado mucho tiempo a la investigación en conocimientos cero y criptografía, siendo uno de los primeros contribuyentes al sistema de pruebas generalizadas PLONK. El equipo de Aztec ha profundizado en tecnologías ZK durante años, desde protocolos de activos privados hasta arquitecturas de Rollup y desarrollo de Noir, siempre enfocado en cálculos verificables con privacidad. Incluso en los momentos bajos del sector de privacidad, no detuvieron su investigación y desarrollo, sino que se adaptaron y reorientaron. Esta inversión continua y su sólida base técnica hacen que Aztec se perciba más como un proyecto de infraestructura a largo plazo que como una tendencia de mercado de corto plazo.

Capacidad de capital

En diciembre de 2021, Aztec completó una ronda de financiación Serie A de aproximadamente 17 millones de dólares, liderada por Paradigm, con participación de a_capital, Variant, Nascent y Vitalik Buterin, entre otros inversores destacados. En diciembre de 2022, en un mercado en declive, logró una ronda Serie B de 100 millones de dólares, liderada por a16z crypto, con participación de a_capital, King River y otros, alcanzando un total de más de 119 millones de dólares en financiamiento. Tanto a16z como Paradigm son instituciones top en infraestructura cripto, con una visión a largo plazo en tecnología y arquitectura, no solo en narrativas de corto plazo. La realización de una gran ronda en un mercado bajista en 2022 indica que los inversores valoran la trayectoria técnica y el potencial a largo plazo de Aztec, más allá del sentimiento del mercado en ese momento.

El interés actual en Aztec está impulsado por múltiples factores: la acumulación a largo plazo en el campo ZK del equipo, una hoja de ruta clara de reestructuración del producto y el apoyo continuo de capitales líderes. La atención del mercado y del capital preceden a la construcción de una escala ecológica real, que aún está en proceso.

2. ¿Cuál es la posición central de Aztec? ¿Qué está construyendo exactamente?

No solo Layer2, sino una capa de ejecución centrada en la privacidad

Aztec no es una cadena Layer1 independiente, sino una red zkRollup en la segunda capa construida sobre Ethereum. Todos los resultados de transacción y las pruebas de conocimiento cero se someten a la verificación en la cadena principal de Ethereum, por lo que la seguridad sigue siendo inherente a Ethereum. Pero si solo se la entiende como otra capa L2, no sería correcto. La mayoría de las soluciones L2 abordan problemas de rendimiento, como reducir costos de gas y aumentar la velocidad de transacción. Aztec, en cambio, busca resolver el problema de la estructura de blockchain que es completamente transparente por defecto.

En Ethereum, los saldos de cuentas, registros de transacciones y lógica de llamadas a contratos son públicos. Esta transparencia garantiza verificabilidad, pero limita la implementación en muchos escenarios reales. Las estrategias institucionales no pueden ocultarse, las pujas en cadena son difíciles de mantener en secreto, y los algoritmos de ejecución automática con IA también expondrían detalles. La realidad del mundo comercial no funciona en un entorno completamente abierto. Aztec parte de la premisa de que la blockchain puede mantener verificabilidad, pero con límites razonables en la privacidad.

Núcleo técnico: ejecución privada, verificación en cadena

La lógica subyacente de Aztec puede resumirse en: ejecución privada, verificación pública. El usuario realiza transacciones o llamadas a contratos localmente, generando una prueba de conocimiento cero. La verificación en cadena valida “¿esto cumple las reglas?”, no “qué exactamente se hizo”. La red confirma que el cálculo fue correcto, sin necesidad de revelar montos, datos o detalles de ejecución. Esto difiere de los Rollups tradicionales, donde solo se comprimen y envían transacciones, pero los datos permanecen públicos; Aztec cambia el modo de ejecución, permitiendo que el estado sea privado, pero la ejecución siga siendo verificable. Esta estructura se denomina “verificable pero no visible”. No elimina la transparencia, sino que la traslada del nivel de datos al nivel de las pruebas.

Contratos inteligentes privados y ecosistema Noir

El objetivo de Aztec no es solo transferencias privadas, sino soportar “contratos inteligentes con privacidad”. En las cadenas públicas tradicionales, el estado del contrato es público por defecto. En Aztec, los contratos pueden tener estados y lógica privados, y en ciertos momentos interactuar con el mundo abierto. Los desarrolladores pueden decidir qué información hacer pública y qué mantener en secreto, creando una estructura de aplicaciones con “transparencia controlada”. Para facilitar este desarrollo, Aztec lanzó Noir, un lenguaje de programación para aplicaciones de conocimientos cero. La programación de conocimientos cero es muy compleja, pero Noir busca hacer esta complejidad más accesible, permitiendo a los desarrolladores construir aplicaciones de privacidad con un estilo de programación más cercano a lo convencional. Aztec no solo construye una red, sino que está creando un sistema completo de ejecución nativa en privacidad, incluyendo entorno de ejecución, mecanismos de prueba y herramientas de desarrollo.

3. Modelo económico y valor a largo plazo

Información actual del token: total, distribución y mecanismo de emisión

Según el whitepaper de Aztec, la oferta total inicial es de 10,35 mil millones de tokens AZTEC, distribuidos según roles y usos. La distribución incluye inversores, equipo central, fundación, desarrollo del ecosistema y participación comunitaria. Aproximadamente el 21.96% (unos 2,273 millones) se destina a ventas de tokens, incluyendo subastas públicas y ventas en nodos fundacionales, principalmente para descubrimiento de precio y participación en la fase inicial.

Desde la perspectiva estructural, la lógica de distribución de AZTEC se centra en varias áreas clave: recompensar a inversores y apoyos tempranos, incentivar al equipo a largo plazo, la fundación para desarrollo y gobernanza, subsidios para atraer desarrolladores y aplicaciones, además de mecanismos de recompensa en la red (Y1 Network Rewards) y reservas para liquidez y futuros incentivos. Este esquema Tokenomics considera tanto apoyo de capital inicial como una reserva significativa para operación y expansión futura, orientándose a un proyecto de infraestructura a largo plazo.

Valor de captura en L2 centrado en privacidad: ¿cómo funcionará el token?

El diseño funcional de AZTEC incluye varias categorías:

(1) Seguridad de red y incentivos por staking. Se espera que el token AZTEC se utilice para staking por parte de los participantes de la red (llamados Sequencers o nodos de ordenación), para mantener la estabilidad y seguridad descentralizada. Los poseedores pueden operar nodos o delegar tokens para obtener recompensas, similar a otros sistemas PoS/staking.

(2) Gobernanza. Los poseedores de AZTEC podrán participar en decisiones de gobernanza, incluyendo actualizaciones del protocolo, ajustes de parámetros y asignación de recursos del ecosistema. El token, así, no solo representa valor, sino que también es una herramienta de decisión comunitaria.

(3) Pago de tarifas y estímulos por ejecución. En un futuro, si se habilita un entorno de ejecución de contratos inteligentes en Aztec, el token podría usarse para pagar transacciones o tarifas de ejecución, y recompensar a quienes proveen pruebas y servicios de ordenación.

Estas funciones muestran que la capacidad de privacidad se integra en la captura de valor del token. A diferencia de otros L2 que dependen principalmente de la escalabilidad, Aztec, mediante modelos de “privacidad”, “divulgación selectiva” y “transparencia controlada”, busca ofrecer una base técnica para aplicaciones financieras reales, institucionales o con altas exigencias de privacidad. Esto puede hacer que la estructura de tarifas y demanda del token esté más alineada con actividades de alto valor en la cadena.

4. Oferta de tokens y TGE: subasta justa y votación comunitaria

Emisión mediante mecanismo CCA

La venta pública de tokens de Aztec utiliza el mecanismo de “Subasta de Liquidación Continua” (Continuous Clearing Auction, CCA), desarrollado en conjunto con Uniswap Labs, siendo la primera implementación completa de CCA en cadena. Este mecanismo permite a los participantes fijar precios y pujar de forma transparente y justa en la cadena, evitando prácticas como la carrera por precios, guerras de gas o concentración en pocos grandes. Todo el proceso es verificable en cadena, transparente y favorece la formación de precios de mercado genuinos.

La subasta se realizó del 2 al 6 de diciembre de 2025, con más de 16,700 participantes, vendiendo aproximadamente 19,476 ETH (unos 61 millones de dólares) en tokens, y distribuyendo alrededor del 14.95% del total de AZTEC. Participaron usuarios comunes, operadores de nodos de testnet, contribuyentes tempranos y stakers de ETH. La organización estableció límites de puja máxima por persona para evitar concentración excesiva. Tras la subasta, se generó automáticamente liquidez inicial en el pool de Uniswap v4, incluyendo unos 273 millones de tokens AZTEC (alrededor del 2.6% de la oferta) para el inicio del mercado secundario, sentando las bases para futuras transacciones.

Lanzamiento de TGE mediante votación comunitaria

Tras la subasta, muchos tokens adquiridos permanecen bloqueados hasta que se active el evento de generación de tokens (TGE). Según anuncio oficial, el TGE fue aprobado en una votación de gobernanza comunitaria y se realizará el 12 de febrero de 2026 (hora local). Los usuarios que participaron en la venta podrán transferir y comerciar libremente sus tokens AZTEC a partir de esa fecha.

Este esquema refleja la lógica de gobernanza de Aztec: la circulación libre del token no es decisión unilateral del equipo, sino resultado de una votación en cadena por parte de los participantes en la venta. La activación del TGE marca una nueva etapa en la economía de tokens, en la que la comunidad participa activamente en la gobernanza y distribución futura del poder.

La combinación de mecanismos de venta y desbloqueo, con descubrimiento de precio justo, participación comunitaria y gobernanza en cadena, sienta bases más abiertas y descentralizadas para el valor a largo plazo.

5. Panorama competitivo

Diferencias con los principales L2: no solo rendimiento, sino privacidad

Los principales L2 actuales en Ethereum, como Starknet, zkSync o Scroll, tienen como objetivo principal la escalabilidad: aumentar el rendimiento, reducir costos y mejorar la compatibilidad con EVM. Resuelven problemas de lentitud y altos costos, pero la privacidad no es su foco central. Aztec, aunque también basado en zkRollup, tiene un enfoque diferente. Se define claramente como un “privacy-first zkRollup”, donde la privacidad es una característica por defecto, no un añadido. Soporta estados privados y contratos inteligentes con privacidad, y enfatiza un modo de ejecución verificable pero no visible. Por ello, Aztec no compite en rendimiento con los L2 tradicionales, sino que busca diferenciarse en la capa de ejecución privada.

Comparación con otros proyectos de privacidad: ruta técnica e integración ecológica

Dentro del sector de privacidad, Aztec ocupa una posición particular. Zcash se centra en privacidad de pagos, ocultando montos y direcciones, pero no soporta contratos complejos. Secret Network usa TEE para contratos privados, pero es una cadena Layer1 independiente, con integración mediante puentes. Proyectos como Zama, que exploran cifrado homomórmico completo (FHE), aún están en etapas tempranas. Aztec, en cambio, se construye directamente sobre Ethereum, heredando su seguridad, soporta programación de contratos con privacidad y desarrolla un ecosistema completo con Noir. En el ecosistema Ethereum, Aztec es uno de los proyectos más avanzados en la promoción de contratos inteligentes con privacidad.

6. Riesgos potenciales y variables futuras

Riesgo regulatorio: ¿se limitará la privacidad?

La regulación de protocolos de privacidad ha sido sensible en la industria cripto. En años recientes, algunas herramientas de privacidad enfrentaron presión regulatoria, y las políticas no favorecen totalmente tecnologías no rastreables. Aunque Aztec enfatiza la privacidad verificable, no es completamente anónima, pero desde la perspectiva regulatoria, la infraestructura de privacidad puede ser foco de atención. La incertidumbre futura radica en si las autoridades permitirán “privacidad controlada”, si los exchanges y las instituciones apoyarán L2 de privacidad, lo cual afectará su desarrollo.

Riesgos técnicos y de ecosistema

Las pruebas de conocimiento cero requieren recursos computacionales. La ejecución privada es más compleja que en L2 tradicionales, y los usuarios deben generar pruebas localmente, lo que no es gratuito. La implementación de estados privados y el desarrollo en Noir también elevan la barrera técnica. Aunque Noir reduce la dificultad de programación ZK, sigue siendo un lenguaje nuevo y su ecosistema aún madura. Si el rendimiento y la experiencia no mejoran, la adopción masiva puede verse afectada. Además, Aztec apuesta por una infraestructura de privacidad nativa, mientras que el ecosistema EVM ya cuenta con una base sólida y muchos usuarios. La voluntad de los desarrolladores para rediseñar aplicaciones con privacidad es un factor clave. La competencia tecnológica también avanza rápidamente, con zkVM más eficientes, soluciones modulares y tecnologías como FHE que podrían ofrecer alternativas.

¿Podría RWA aumentar la demanda de “privacidad controlada”?

Más allá de los riesgos regulatorios y técnicos, la demanda de transparencia controlada en finanzas on-chain también puede influir en el futuro de Aztec. Los activos del mundo real (RWA) representan una importante frontera de crecimiento. Sin embargo, los actores institucionales en RWA suelen manejar información sensible: contrapartes, condiciones, estructura de posiciones, estrategias. Si toda esa información fuera pública, podría reducir su poder de negociación y afectar el mercado. Por ello, en RWA no se busca “totalmente anónimo”, sino una divulgación selectiva bajo cumplimiento normativo. Los activos deben ser verificables, las reglas auditables, pero los detalles comerciales no necesariamente públicos. Desde esta perspectiva, el modelo de “verificable pero no visible” de Aztec encaja con estas necesidades, ofreciendo una transparencia verificable y datos sensibles ocultos.

No obstante, la realidad aún está en desarrollo. Muchos proyectos de RWA optan por cadenas permitidas, consorcios o soluciones off-chain, en lugar de usar directamente capas de privacidad en cadenas públicas. Esto indica que, aunque hay demanda de privacidad, la aceptación de arquitecturas públicas aún evoluciona. Si en el futuro se favorece la integración de privacidad en cadenas abiertas y cumplimiento normativo, la arquitectura de Aztec podría tener oportunidades estructurales; si las instituciones prefieren sistemas cerrados, el espacio para privacidad en cadenas públicas podría ser más limitado.