桂浩明：Ações chinesas retornam à racionalidade, benefício a longo prazo

Desde a “tendência de 24 de setembro” do ano anterior, o mercado de ações A-shares tem apresentado uma tendência de alta contínua e oscilante, tornando-se uma das características mais fundamentais de sua trajetória. Em 2025, o índice Shanghai Composite subiu 18,41%, considerando que no ano passado o índice teve nove meses de velas mensais de alta, esse aumento parece não ser muito expressivo. Se considerarmos o início da tendência em setembro de 2024, até o final do ano passado, o maior aumento foi de 50,01%.

Ao revisitar a história, de 2005 a 2007, o mercado passou por um mercado de alta de dois anos e meio, durante o qual o índice Shanghai Composite aumentou mais de 513%. Dessa forma, é evidente que, em 2025, como um ano de recuperação geral do mercado, o crescimento foi relativamente limitado em comparação com o passado. Por isso, 2025 é chamado de o ano de início de uma fase de mercado estável na bolsa chinesa.

Embora a tendência seja estável, no movimento real do mercado, nem sempre ela segue um ritmo firme e constante; além das oscilações no mercado, influências de diversos fatores podem fazer com que, às vezes, o mercado apresente sinais de superaquecimento. Após a tendência de 24 de setembro do ano anterior, o mercado chegou a apresentar uma agitação evidente, especialmente no final de setembro até o início de outubro, quando o volume de negociações aumentou drasticamente, chegando a mais de 3,45 trilhões de yuans em um único dia, e o índice de ações também disparou de forma acelerada.

O superaquecimento após a tendência de 24 de setembro do ano anterior esteve relacionado ao entendimento ainda incompleto de alguns investidores sobre as políticas de reforma, que ainda tratavam o mercado com uma mentalidade de curto prazo. Como resultado, após uma rápida alta, o fluxo de novos recursos não acompanhou, levando a uma grande oscilação de queda em pouco tempo, levando algum tempo até que o mercado se estabilizasse e começasse a exibir uma tendência mais estável.

Depois disso, por um longo período, o mercado operou com um ritmo estável, formando uma tendência estrutural mais evidente, de acordo com a situação econômica real na época. Embora o índice não tenha subido muito, o movimento do mercado foi relativamente tranquilo, com ETFs de amplo espectro e a maioria dos ETFs setoriais obtendo bons retornos positivos. Investidores que escolheram ações específicas também lucraram bastante. Essa situação atraiu cada vez mais fundos ao mercado.

Em dezembro do ano passado, uma nova fase de superaquecimento de curto prazo surgiu novamente, desta vez com volumes de negociação atingindo recordes e o índice subindo por vários dias consecutivos. Nesse momento, alguns setores populares estavam bastante congestionados, com algumas ações atingindo limites diários de alta por fatores de tema, dobrando de preço em pouco tempo. Essa fase do mercado evoluiu para uma concentração de recursos de curto prazo em metais preciosos e outros metais não ferrosos, enquanto muitas ações começaram a ser negligenciadas, e as ações de blue chips enfrentaram forte pressão de venda. Claramente, esse movimento saiu do caminho da estabilidade, apresentando sinais de especulação de curto prazo.

Com a liquidez cada vez mais frouxa, alguns investidores passaram a não se satisfazer com uma tendência de mercado estável, desejando ver um crescimento rápido da riqueza. Com a forte alta do setor de exploração espacial comercial e o aumento explosivo dos metais preciosos e outros metais não ferrosos, o mercado naquele momento saiu do âmbito da estabilidade. Essa situação de superaquecimento não poderia durar, e, de fato, com as mudanças de fatores internos e externos ao mercado, as ações relacionadas também começaram a recuar. A partir do final de janeiro deste ano, o mercado iniciou uma fase de ajuste.

Há um antigo ditado chinês: “Quem quer acelerar, não chega lá.” O mercado de ações também é assim. Atualmente, a economia real está se recuperando de forma estável, mas ainda enfrenta algumas pressões, e o otimismo em vários setores ainda precisa ser fortalecido. Mesmo na indústria tecnológica em rápido crescimento, há necessidade de avanços tecnológicos adicionais e de transformar resultados em benefícios econômicos, o que ainda leva tempo. Nesse contexto, tentar “engolir tudo de uma vez” não é uma estratégia adequada.

Portanto, o retorno do mercado de ações à racionalidade é benéfico a longo prazo. Se o mercado acelerar demais, ultrapassando sua capacidade de sustentação, será necessário fazer ajustes. Felizmente, essa rodada de ajuste veio de forma relativamente oportuna, com sinais de alerta precoce sendo percebidos pelo mercado, criando uma base para uma operação mais estável. Acredita-se que, com o tempo, o mercado voltará a exibir uma tendência de alta estável.