Memahami Mengapa Crypto Turun: Efek Pengurangan Leverage pada Bitcoin dan Altcoin

Pasar kripto sedang mengalami momentum penurunan yang signifikan, dengan sebagian besar aset digital utama menurun selama sesi perdagangan terakhir. Bitcoin diperdagangkan di angka $67,45K dengan penurunan sebesar 1,37%, sementara Ethereum turun 2,30%, Solana turun 3,47%, dan XRP mundur 2,20%. Penjualan massal yang terkoordinasi ini bukanlah kejadian acak—melainkan hasil dari deleveraging sistematis dan likuidasi paksa yang mengalir melalui pasar derivatif. Memahami mengapa kripto turun memerlukan melihat lebih dari sekadar pergerakan harga permukaan untuk memahami mekanisme dasar dari pelepasan leverage dan penyebaran risiko di seluruh pasar keuangan global.

Rantai Likuidasi: Bagaimana Penurunan Harga Memicu Penjualan Paksa

Pemicu langsung penurunan kripto hari ini berasal dari gelombang likuidasi paksa dalam kontrak futures perpetual. Hanya dalam 24 jam terakhir, sekitar 237 juta dolar posisi long Bitcoin dipaksa ditutup karena margin call. Ini bukan insiden yang terisolasi—data menunjukkan pola yang jauh lebih besar. Dalam tujuh hari terakhir, total likuidasi BTC mencapai 2,16 miliar dolar, sementara total kumulatif selama sebulan terakhir telah melebihi 4,4 miliar dolar.

Pola likuidasi ini menunjukkan mengapa kripto telah turun berulang kali dalam beberapa minggu terakhir, bukan hanya hari ini. Ketika trader yang menggunakan leverage mengalami kerugian, bursa secara otomatis melikuidasi posisi mereka pada harga pasar. Penutupan paksa ini menjadi order jual instan, menekan harga lebih rendah dan memicu likuidasi tambahan dalam sebuah loop umpan balik. Peran dominan Bitcoin dalam perdagangan derivatif berarti setiap kejadian likuidasi BTC mengirim gelombang kejutan ke pasar altcoin karena manajer risiko dengan cepat mengurangi eksposur secara menyeluruh.

Siklus Deleveraging yang Lebih Luas: Minggu, Bukan Hari, Pelepasan

Tekanan pasar saat ini bukanlah kepanikan mendadak, melainkan kelanjutan dari proses deleveraging selama beberapa minggu. Open interest dalam kontrak futures perpetual turun sekitar 4,4% hanya dalam satu hari terakhir, mewakili sekitar 26 miliar dolar eksposur yang dilikuidasi. Namun, jika melihat kerangka waktu yang lebih panjang, gambaran yang lebih jelas muncul: total open interest derivatif telah menyusut sekitar 34% selama sebulan terakhir, menunjukkan bahwa leverage telah secara sistematis dilepaskan sejak Januari.

Siklus deleveraging yang berkelanjutan ini menjelaskan mengapa kripto turun secara konsisten dalam berbagai kerangka waktu. Trader tidak secara tiba-tiba menemukan manajemen risiko; melainkan, pasar secara bertahap mengurangi leverage berlebihan selama berminggu-minggu. Setiap lapisan leverage yang tersingkir menciptakan tekanan jual sementara, tetapi tren keseluruhan mencerminkan pergeseran struktural menuju tingkat leverage yang lebih rendah di seluruh ekosistem.

Risiko Aversion di Luar Kripto: Efek Spillover

Tekanan yang mendorong penurunan kripto jauh melampaui pasar aset digital. Indeks saham utama di Eropa melemah secara substansial, dan kekhawatiran tentang kebijakan moneter yang lebih ketat menciptakan lingkungan yang secara umum risk-averse di seluruh kelas aset tradisional dan digital. Ketika investor menjadi cemas tentang kondisi makroekonomi, mereka secara universal mengurangi posisi berisiko, dan cryptocurrency—sebagai kelas aset dengan risiko tertinggi—mengalami beban utama dari arus de-risking ini.

Selain itu, pemegang kripto besar menghadapi kerugian unrealized yang signifikan, dengan posisi utama tertentu menunjukkan kerugian kertas mendekati 900 juta dolar. Posisi yang mengalami kerugian ini menimbulkan kekhawatiran tentang kemungkinan penjualan paksa, yang meningkatkan ketegangan di pasar yang sudah rapuh. Kombinasi hambatan makro dan kerugian terkonsentrasi menciptakan siklus penjualan yang memperkuat diri sendiri, menjelaskan mengapa kripto terus menurun meskipun tidak ada berita negatif spesifik.

Level Support Teknis dan Kondisi Stabilisasi Pasar

Agar Bitcoin dapat stabil, pergerakan harga di sekitar level support penting menjadi sangat krusial. Level 70.000 dolar merupakan zona teknikal yang signifikan yang bisa memberikan relief sementara jika diuji. Namun, sampai Bitcoin menunjukkan keyakinan di atas area support utama ini dan aktivitas likuidasi melambat secara material, volatilitas kemungkinan akan tetap tinggi dan reli kenaikan mungkin sulit untuk mendapatkan momentum.

Pemulihan pasar secara lebih luas bergantung pada dua kondisi: Bitcoin harus stabil di atas support teknikal utama, dan laju likuidasi paksa harus berkurang secara signifikan. Sampai kedua kondisi ini terpenuhi, altcoin akan tetap berada di bawah tekanan berat dengan kemampuan terbatas untuk melakukan pemulihan yang berarti secara independen dari pergerakan harga Bitcoin.

Perspektif Akhir

Penurunan pasar kripto hari ini mencerminkan cerita yang lebih besar tentang penyesuaian leverage dalam pasar yang telah mengalami tekanan deleveraging selama berminggu-minggu. Mengapa kripto turun akhirnya dijelaskan oleh likuidasi paksa, risiko makro yang meningkat, dan kerugian unrealized besar yang bersamaan. Ini merupakan konsekuensi alami dari pasar yang terlalu leverage yang sedang melakukan koreksi, bukan capitulation dari satu kejadian pemicu. Para pelaku pasar harus memantau kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan level support utama dan memperhatikan tanda-tanda bahwa aktivitas likuidasi mulai melambat—indikator ini akan menentukan apakah kondisi mulai membaik atau jika tekanan penurunan tambahan akan muncul.