JPMorgan стає оптимістичним щодо криптовалют у 2026 році: «Інституційні потоки сприятимуть відновленню» — незважаючи на те, що Bitcoin нижче $67K

JPMorgan опублікував найконструктивніший прогноз щодо криптовалют за останні два роки, передбачаючи, що інституційні потоки та регуляторна ясність сприятимуть відновленню у 2026 році. Це повідомлення з’являється на тлі торгів Bitcoin нижче за оцінені витрати на виробництво (77 тис. доларів) та індексу страху та жадібності у криптосфері, який становить 12. Ми аналізуємо зміну позиції банку, сигнал капітуляції майнерів та відхід співкерівника Kinexys Навіна Маллеї — прогрес, а не паніка.

Бичачий прогноз, що йде всупереч тенденції

9 лютого 2026 року JPMorgan опублікував аналітичну записку, яка, на перший погляд, здається відірваною від реальності ринку .

Bitcoin торгувався близько 66 000 доларів, знизившись більш ніж на 47% від свого історичного максимуму у жовтні 2025 року — 125 260 доларів. Загальна капіталізація криптовалютного ринку зменшилася майже на 2 трильйони доларів з жовтня. Індекс страху та жадібності застряг на рівні 12, глибоко у зоні «екстремального страху», де залишався тижнями. Основні інституційні кредитори заморожували зняття коштів. Обсяги торгів на спотових та деривативних ринках впали.

Проте аналітики під керівництвом Николаоса Панигірцоглу написали: «Ми позитивно налаштовані щодо крипторинків у 2026 році, оскільки очікуємо подальшого зростання потоку цифрових активів, але більше з боку інституційних інвесторів».

Це не є рефлексивним підсиленням бичачого тренду. Аналіз криптодосліджень JPMorgan завжди був поміркованим, іноді скептичним і базувався на потоках та економіці виробництва, а не на наративі. Коли банк стає конструктивним, важливо зрозуміти чому.

Вартість виробництва: чому важливо 77 000 доларів

Ключовим у аналізі JPMorgan є співвідношення між спотовою ціною Bitcoin та оціненою вартістю виробництва для публічно зареєстрованих майнінгових компаній.

Банк наразі оцінює загальну вартість виробництва Bitcoin приблизно у 77 000 доларів за монету. Ця цифра значно знизилася за останні тижні, відображаючи капітуляцію майнерів з високими витратами та подальше зниження хешрейту мережі.

Історично торгівля нижче за оцінені витрати на виробництво була саморегулюючою. Коли ціни Bitcoin падають нижче рівня беззбитковості протягом тривалого часу, маргінальні майнери припиняють роботу, хешрейт зменшується, а складність майнінгу коригується вниз. Це знижує витрати на виробництво для залишкових майнерів і з часом встановлює новий ціновий рівень.

Поточна ситуація є особливою з двох причин.

По-перше, Bitcoin торгувався нижче 77 000 доларів з кінця січня і короткочасно досягав 60 000 доларів 5 лютого. Це найтриваліший період нижче за оцінені витрати з кінця 2022 року, коли був бичачий ринок.

По-друге, розмір дисконту — приблизно 14% станом на 12 лютого — є значним, але ще не екстремальним. У листопаді 2022 року Bitcoin торгувався більш ніж на 40% нижче за оцінені витрати на виробництво.

Видіння JPMorgan полягає не в тому, що 77 000 доларів — непрохідний рівень. Воно в тому, що умови для циклічного дна вже створені. Капітуляція майнерів триває. Хешрейт стабілізується. Мережа відновлюється.

Інституційні потоки, а не FOMO роздрібних інвесторів

Прогноз JPMorgan на 2026 рік явно не є закликом до роздрібної ейфорії.

Замість цього, банк очікує, що наступний етап криптовалютного циклу буде очолений інституційним капіталом — пенсійними фондами, ендаументами, сімейними офісами та управителями активів — а не спекулятивним роздрібним трейдерам, які домінували у ралі 2024–2025 років.

Ця різниця важлива з кількох причин.

Інституційний капітал більш стабільний. Він не виходить з ризикових активів при першому ознаці волатильності. Він розподіляє кошти на основі багаторічних інвестиційних тез, а не годинних рівнів ліквідації. І зазвичай віддає перевагу регульованим, відповідним майданчикам — ф’ючерсам CME, спотовим ETF, платформам первинного брокерського обслуговування — а не офшорним перпетуальним свопам.

JPMorgan також зазначає, що інституційна участь трималася краще, ніж інтерес роздрібних інвесторів під час поточного спаду. Потоки ETF, хоча й були негативними у лютому, залишаються високими у порівнянні з історичними показниками. IBIT BlackRock зафіксував свій найбільший торговий день 5 лютого — понад 10 мільярдів доларів номінального обсягу. Це не поведінка активу, який покидає професійний капітал.

Золото-Bitcoin: реверсія, волатильність як можливість

Ще один стовп конструктивної тези JPMorgan — зміщення відносної цінності між Bitcoin і золотом.

З жовтня 2025 року золото значно перевищує Bitcoin. Жовтий метал піднявся до нових історичних максимумів понад 5600 доларів за унцію, тоді як Bitcoin майже наполовину знизився. Це розходження зменшило різницю у ризик‑віддачі між цими активами.

Що важливо, волатильність золота різко зросла за останні місяці. Традиційно вважається стабільним засобом збереження вартості, але зараз воно демонструє цінові коливання, характерні для ризикових активів.

JPMorgan стверджує, що ця комбінація — зростання волатильності золота і падіння ціни Bitcoin — робить BTC дедалі більш привабливим з довгострокової, ризик‑відкоригованої точки зору. Якщо інвестори приймають волатильність, схожу на золото, вони можуть володіти активом з кращим асиметричним потенціалом зростання.

Це не короткостроковий торговий сигнал. Це рамки відносної цінності для інституційних розподілів багатофакторних портфелів.

Закон про ясність і регуляторний каталізатор

JPMorgan явно пов’язує свій прогноз на 2026 рік із очікуваним прогресом у регулюванні США.

Банк називає потенційне ухвалення додаткового криптовалютного законодавства, зокрема Закону про ясність (Clarity Act), як каталізатор, що може «відкрити додаткову участь інституційних гравців».

Закон про ясність, який розглядається Сенатом з кінця 2025 року, встановить чіткі федеральні рамки для визначення, чи є цифровий актив цінним папером або товаром. Він також окреслить юрисдикційні межі між SEC і CFTC, вирішуючи регуляторну невизначеність, що стримувала інституційний інтерес з 2021 року.

Недавній високопосадовець Coinbase заявив, що цей закон «очікується, що скоро пройде». Якщо його ухвалять, він зніме найбільший юридичний тягар для інституційних інвесторів у США.

Таймінг JPMorgan не випадковий. Банк активно лобіює у Вашингтоні і має історію точних прогнозів щодо законодавчих термінів.

Відхід Навіна Маллеї: не поширення, а еволюція

У той самий день, коли JPMorgan опублікував свій бичачий прогноз щодо криптовалют, банк також підтвердив відхід Навіна Маллеї, співкерівника глобального підрозділу блокчейн-інновацій Kinexys.

Маллея, який працював у JPMorgan понад десять років і був призначений керівником Kinexys у 2024 році, оголосив про свій вихід через LinkedIn 11 лютого. Представник JPMorgan підтвердив цей факт і повідомив, що найближчим часом банк назве нового керівника.

У менш зрілій інституційній системі цю новину можна було сприймати як знак недовіри до технології блокчейн. У 2026 році це сприймається інакше.

Kinexys — раніше відомий як Onyx — це платформа JPMorgan для платежів на базі блокчейну, запущена у 2019 році. Платформа обробля щоденно 5 мільярдів доларів транзакцій і обслуговує корпоративних клієнтів для цілодобових платежів та автоматизованого виконання валютних операцій. У листопаді 2025 року JPMorgan почав впроваджувати JPM Coin — депозитний токен, що представляє доларові залишки у банку, для інституційних клієнтів через публічний блокчейн Base, що належить Coinbase.

Вихід Маллеї — не відступ, а зрілість. Коли технологія переходить від фази «інноваційної лабораторії» до основної інфраструктури, її засновники часто залишаються. Системи вже самодостатні. Інституційне впровадження більше не залежить від окремих лідерів.

Що таке Kinexys JPMorgan?

Запуск: 2019 (як Onyx)
Мета: блокчейн‑заснована платіжна та розрахункова мережа для інституційних клієнтів
Щоденний обсяг: 5 мільярдів доларів (станом на грудень 2025)
Ключовий продукт: JPM Coin — депозитний токен, що представляє доларові залишки, доступний цілодобово
Остання інтеграція: базовий блокчейн ( Coinbase‑пов’язаний) для взаємодії з публічним блокчейном
Керівництво: співкерівник Навін Маллея пішов у лютому 2026; заміна очікується

Kinexys — не експеримент. Це виробнича інфраструктура, що обробля трильйони доларів у річному обчисленні. Вихід Маллеї — ознака інституційної нормалізації, а не відступу.

Контраргумент: чому JPMorgan може бути раніше за часом

Незважаючи на аналітичну точність, бичачий прогноз JPMorgan стикається з серйозними перешкодами.

Індекс страху та жадібності у криптосфері залишається на рівні 12. Настрій роздрібних інвесторів зруйнований. Onchain-активність зменшується. Основні криптопозичальники заморожують зняття. Реалізована волатильність Bitcoin, хоча й знижується, залишається високою порівняно з історичними нормами після капітуляції.

Самі стратеги JPMorgan визнають, що рівень витрат на виробництво не є механічною підтримкою. Тривала торгівля нижче за рівень беззбитковості може змусити додаткову капітуляцію майнерів, ще більше знизити хешрейт і створити негативний зворотний зв’язок перед досягненням кінцевого рівноважного стану.

Крім того, Закон про ясність не гарантовано пройде. Хоча тенденції виглядають сприятливими, законодавчі терміни у виборчий рік часто непередбачувані. Затримка до 2027 року може вивести основний каталізатор JPMorgan за межі прогнозного вікна.

Банк робить обережний циклічний висновок. Він не дає гарантій.

Що це означає для Bitcoin і крипторинків

Аналіз JPMorgan пропонує структурований підхід до розуміння поточного спаду.

Для Bitcoin: діапазон 60 000–70 000 доларів — це зона цінності, заснована на економіці виробництва, а не лише психологічна підтримка. Тривала торгівля нижче за 77 000 доларів болюча для майнерів, але з часом саморегулююча. Історичний досвід свідчить про процеси дна тривалістю 8–12 тижнів перед стабільним відновленням.

Для інституційної участі: потоки ETF, обсяг Kinexys і розширення JPM Coin демонструють, що інституційний інтерес не просто виживає під час спаду — він зростає. Це структурна різниця між 2026 і 2022 роками.

Для альткоїнів: інституційна теорія JPMorgan віддає перевагу ліквідним, регульованим і вже усталеним активам — Bitcoin перш за все, Ethereum другий. Спекулятивні відновлення альткоїнів зазвичай відстають, вимагаючи стабілізації Bitcoin і ризикового апетиту роздрібних інвесторів.

Для трейдерів: цей прогноз — макроогляд, а не торговий сигнал. Він не передбачає точне дно або час розвороту. Він стверджує, що з поточних рівнів асиметричний потенціал зростання позитивний на період 6–12 місяців.

Парадокс бичачого банку

Важко заперечити іронію: JPMorgan — найбільший у США банк за активами, опора традиційної фінансової системи — виступає найвидатнішим інституційним бичачим голосом щодо цифрових активів на початку 2026 року.

Джеймі Дімон, довголітній CEO банку, роками публічно критикував Bitcoin як «каменю у саду» та шахрайство. Але під риторикою JPMorgan послідовно створює найскладнішу блокчейн-інфраструктуру серед усіх великих глобальних банків.

Kinexys обробля 5 мільярдів доларів щодня. JPM Coin працює у публічних блокчейнах. Дослідження банку публікує детальний, даними обґрунтований аналіз криптовалют, що читають інституційні інвестори по всьому світу.

Вихід Маллеї не змінює цієї реальності. Він її підтверджує. Kinexys більше не потребує засновника-віщуна; вона стала частиною операційної системи банку.

Отже, бичачий прогноз JPMorgan на 2026 рік — це не ідеологічна зміна. Це прагматична оцінка потоків, витрат на виробництво, відносної цінності та регуляторної траєкторії.

Банк бачить, що інституційний капітал готується знову увійти на ринок цифрових активів. Він бачить, що економіка виробництва наближається до циклічних мінімумів. Він бачить, що волатильність золота зменшує його премію як безпечного активу. І він очікує, що Вашингтон надасть регуляторну ясність, яку інституційні інвестори вимагають уже п’ять років.

Ніщо з цього не гарантує негайного відновлення. Ринки можуть залишатися відірваними від фундаментів довше, ніж передбачають навіть найздібніші аналітики.

Але коли JPMorgan стає конструктивним щодо криптовалют — явно, публічно і з детальним аналітичним обґрунтуванням — це вже не маргінальна точка зору. Це початок формування інституційного консенсусу.

Індекс страху та жадібності — 12. Bitcoin нижче за рівень виробництва. Настрій роздрібних інвесторів зруйнований.

І найбільший у світі банк каже своїм клієнтам готуватися до відновлення.

Це не сигнал дна. Це початкова точка для серйозних роздумів.