Gate 研究院：加密市場總市值連續回落｜以太坊質押率創歷史新高

摘要

• 市場急跌後修復震盪，BTC、ETH 仍受均線壓制；資金回流 AI 等高彈性板塊，風險偏好小幅回暖。
• 以太坊質押率突破 30% 創歷史新高，供給收縮與流動性結構再平衡。
• Zerohash 集成 Monad 與 USDC，推動 L1 穩定幣支付基礎設施落地。
• Tether 國債配置持續擴張，穩定幣正加速嵌入短端利率體系。
• 加密市場總市值連續回落，短期仍處於去風險階段。
• Anchorage 完成約 1 億美元的策略融資，本輪由 Tether 參與投資。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 近一週 BTC 先自 $79,000 附近高位持續回落，在 $59,980 一線出現快速探底後強勢反抽，隨後進入區間震盪，目前約 $67,914，整體呈現“急跌—修復—橫盤整理”的結構。MA5 與 MA10 反覆纏繞，價格多次在 MA30 下方受壓，均線系統仍偏空排列，中期趨勢尚未扭轉；MACD 在零軸下方反彈後再次走平，紅柱縮短，動能修復但未形成趨勢性擴張。短線關注 $66,000 支撐與 $69,500–$70,000 壓力，若放量突破 MA30 並站穩 $70,000 以上，才有望進一步挑戰 $72,000；否則仍以弱勢區間震盪為主。
• ETH 行情 —— 近一週 ETH 自 $2,400 附近高位回落，最低下探至 $1,744 後出現明顯反彈，目前約 $1,973，結構與 BTC 類似，屬於急跌後的技術性修復階段。MA5 上穿 MA10，但整體仍運行在 MA30 下方，均線呈空頭發散後逐步收斂，顯示跌勢放緩但趨勢尚未反轉；MACD 自低位金叉回升後動能減弱，紅柱收窄，修復力度趨緩。短期關注 $1,950 支撐與 $2,000–$2,030 壓力帶，若量能不足，上行更可能以區間震盪消化拋壓，而非直接轉為單邊上升。
• 山寨幣 —— 近一週漲幅居前的前三板塊分別為 AI Meme（+22.4%）、AI Framework（+20.5%）與 Pump.fun 生態（+11.8%），資金明顯回流高彈性與情緒驅動型賽道。AI 講述再度成為資金核心焦點，從 Meme 延伸至底層框架與工具層，形成由概念到基礎設施的擴散結構。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總體市值為 3074 億美元，近一週規模上漲 57 億美元，約 1.89%。
• Gas Fee —— Ethereum 網路的 Gas 費在過去一週普遍維持在 1 Gwei 以下，最高單小時峰值為 24.2 Gwei，截至 2 月 12 日，當日平均 Gas fee 為 0.032 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時，加密市場整體承壓，主流資產普遍走弱。BTC 跌約 1.83%，成為盤面主要拖累；ETH 下跌約 2.72%，跌幅明顯擴大；XRP 回落約 2.00%，SOL 跌幅更深達 3.66%，板塊呈現同步調整格局。資金短期仍偏向避險與觀望，整體市場處於情緒降溫後的整理階段，尚未出現明確的風險偏好修復信號。

BERA Berachain（+82.68%，流通市值 9603 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，BERA 代幣目前報價為 0.9151 美元，24 小時內漲超 82.68%。Berachain 圍繞其獨特的 PoL（Proof of Liquidity）機制構建“流動性即安全”的 L1 公鏈架構，通過將質押、流動性提供與治理激勵深度綁定，使網路安全性與生態資本效率形成正循環。

本輪上漲偏向“機制優化 + 生態擴展”雙重驅動。一方面，通脹下調與獎勵結構收斂改善了中長期供給預期；另一方面，Berachain 正加速與 Tristero 等 DeFi 基礎設施整合，拓展橋接、Swap 與零 MEV 交易場景，增強鏈上流動性閉環。在質押體系落地與 DeFi 生態逐步成型的背景下，市場將其解讀為主網安全性提升與資金效率增強的信號，從而推動短期資金集中流入並放大價格彈性。

LINEA Linea（+29.94%，流通市值 6412 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，LINEA 代幣目前報價為 0.004088 美元，24 小時內漲幅超過 29.94%。Linea 圍繞以太坊 ZK Rollup 架構構建高性能二層網路，強調“可驗證計算 + 可擴展執行”的基礎設施定位，一方面通過自研 zk 技術棧與硬體加速優化證明生成效率，另一方面在應用層推動 AI Agent、身份與流動性機制的鏈上落地。

近期上線 ERC-8004 標準，為 AI Agent 提供可驗證身份與可遷移信譽體系；同時在底層密碼學層面發布 Vortex 多項式承諾性能基準，GPU 加速下在 commit 與 open 環節實現顯著效率提升，強化其作為高性能 ZK 執行環境的技術敘事。本輪上漲偏向“技術突破 + 敘事升級”驅動。

PIPPIN Pippin（+32.52%，流通市值 5.20 億美元）

據 Gate 行情數據顯示，PIPPIN 代幣目前報價為 0.51993 美元，24 小時內漲 32.52%。Pippin 源於一幅基於 ChatGPT-4o 最新 LLM 能力基準生成的 SVG 獨角獸形象，其本質並非功能型協議，而是建立在 AI 能力演進、創作者身份與社區敘事之上的情緒型資產。項目由 Yohei Nakajima 創建，其為 AI × VC 領域中具代表性的創新者與思想領袖，長期推動 “AI for VC” 理念，並以公開構建方式持續輸出內容與工具。

本輪 PIPPIN 的大幅上漲，更多由資金面與結構性博弈主導，而非明確的基本面或產品進展驅動。从走势结构看，价格在前高回落后完成整理，近期重新放量上攻並站回主要均線之上，MACD 重新轉正，短期動能明顯增強。叠加流通市值約 5.20 億美元、籌碼在此前下跌過程中已有一定換手，在情緒回暖與資金回流催化下，容易形成階段性加速行情。但整體仍屬於高波動、高情緒權重資產，其持續性取決於交易熱度與市場風險偏好能否延續。

亮點數據

比特幣新投資者資金流入轉負，熊市早期信號顯現

根據 CryptoQuant 數據，比特幣新投資者資金流入已由正轉負，意味著近期賣壓未能被新增資金有效承接。從鏈上結構看，新入場資金減少往往對應風險偏好下降與市場情緒趨冷，短期內買盤動能不足，使價格更容易受到拋售沖擊。在歷史週期中，新資金流入減弱通常出現在上漲趨勢末期或階段性頂部之後，是市場由強轉弱的重要先行指標之一。

進一步來看，當“賣出籌碼未被新資本吸收”成為主導結構時，市場將更多依賴存量資金博弈，波動率可能上升，反彈持續性也會下降。若後續未出現穩定的新增資金回流，價格或進入震盪下行或弱勢盤整階段。不過，這類指標更多反映資金結構變化，仍需結合交易所淨流量、長期持有者行為與宏觀流動性環境綜合判斷，以確認是否正式進入熊市週期。

以太坊質押率突破 30% 創歷史新高，供給收縮與流動性結構再平衡

據 Token Terminal 數據，以太坊質押率已突破 30%，刷新歷史高點；這意味著超過三成 ETH 供應被鎖定在驗證者體系中，網路的經濟安全性隨之抬升（其社媒信息亦提到網路由約 1200 億美元規模的質押 ETH 提供安全保障）。結構上看，質押占比上升通常反映持幣者更偏向“拿收益、少交易”的配置行為：一方面減少可流通籌碼、降低現貨可售供給；另一方面也可能使市場對邊際賣壓更敏感——當交易所/做市深度不變時，流動性變薄會放大短期波動。

但“質押率創高”並不等同於價格必然上漲，更關鍵的是質押資金的來源與退出摩擦：若新增質押主要來自長期持有者轉為賺取收益，現貨拋壓可能趨緩；若來自槓桿或流動性質押代幣（LST）再質押鏈條，系統表面鎖倉增加，但風險會向衍生品與抵押品鏈路轉移，遇到極端行情可能通過清算與折價回傳到現貨。綜合而言，30% 是一個重要的結構性分水嶺：它強化了以太坊“收益型資產”的屬性，同時也提示交易層面的流動性在收縮，後續需重點跟蹤質押/退出隊列、交易所淨流入、以及 LST 折價與鏈上借貸健康度，來判斷這輪質押上行對價格與波動的實際影響。

Zerohash 集成 Monad 與 USDC，推動 L1 穩定幣支付基礎設施落地

區塊鏈基礎設施公司 Zerohash 新增支持 Monad 網路及穩定幣 USDC，本質上是在底層清算層面擴展 L1 穩定幣支付能力。對於預測市場平台 Kalshi、人力資源管理平台 Gusto 以及交易平台 Public 等客戶而言，這意味著可以在無需自行部署節點、管理鏈上基礎設施或單獨申請加密相關牌照的前提下，快速接入穩定幣支付通道。Zerohash 作為合規中間層，承擔托管、清算、KYC/AML 與鏈上交互抽象化的角色，顯著降低企業接入門檻。

從行業結構看，此舉強化了“穩定幣即支付軌道”的趨勢。通過支持實時帳戶入金、跨境支付、B2B 結算與鏈上商務，穩定幣正在從交易媒介擴展為企業級結算工具。特別是在 L1 網路上實現高性能與低延遲的支付能力，將有助於提高資金周轉效率並壓縮跨境結算成本。長遠來看，這類基礎設施整合可能推動更多 Web2 企業在不改變現有業務框架的情況下嵌入鏈上支付邏輯，加速穩定幣在真實商業場景中的滲透率提升。

本周焦點

ETF 資金流動波動加劇：加密資產短期定價仍由機構資金主導

從 ETF 資金流向來看，最近一週比特幣與以太坊 ETF 整體仍以淨流出為主，市場風險偏好尚未明顯修復。比特幣 ETF 在周中一度出現小幅資金回流，但隨後再次轉為流出，單日流出規模仍處於數億美元級別，顯示機構資金在高位背景下依舊保持謹慎操作。相比之下，以太坊 ETF 的資金流動幅度相對溫和，但整體方向同樣偏弱，尚未出現持續性的淨流入趨勢。

值得注意的是，Solana ETF 的資金變動整體規模較小，更多呈現為低位震盪、邊際試探的特徵，反映部分資金仍在關注高彈性資產的結構性機會。整體而言，當前 ETF 資金流向仍未釋放出明確的趨勢性做多信號，短期市場情緒偏防禦，資金更傾向於觀望宏觀環境與加密市場內部催化因素的進一步明朗化。

Tether 國債配置持續擴張：穩定幣正加速嵌入短端利率體系

據公開披露信息顯示，Tether 目前持有的國債規模已超過德國，在主要國債持有方中位居前列。Tether 旗下業務負責人 Bo Hines 表示，按當前資產配置與增長節奏測算，Tether 有望在今年成為全球前十的國債買家之一。此一變化反映出穩定幣發行方正通過大規模配置高流動性、低期限資產，將自身資產負債結構與短端利率環境深度綁定。

從業務發展來看，USDT 用戶規模持續擴張，同時符合 GENUIS 合規框架的姊妹穩定幣 USAT 正在上線並推進落地，為整體生態帶來新的增量來源。對加密市場而言，穩定幣對國債資產的配置比例不斷上升，意味著其角色正從單一的鏈上結算媒介，逐步演變為連接鏈上流動性與傳統利率資產的重要傳導節點，在宏觀流動性結構中的影響力持續提升。

加密市場總市值連續回落：短期仍處於去風險階段

從近 7 天的加密市場總市值走勢來看，整體呈現震盪下行格局。市值自高位持續回落，並在周中出現一輪加速下跌，隨後雖有技術性反彈，但反彈幅度有限，未能重新站穩此前的關鍵區間。目前總市值已回落至約 $2.3 萬億美元附近，顯示短期拋壓仍占主導，市場對風險資產的配置意願偏弱。

成交量層面未出現明顯放大，反映當前下行更多來自資金邊際撤出與風險偏好收縮，而非恐慌性踩踏。從結構上看，市場尚未形成明確的趨勢性資金回流信號，價格修復缺乏成交量配合。整體而言，加密市場仍處於調整週期中，短期需關注宏觀流動性預期變化及內部資金是否出現企穩跡象，在此之前，市場或維持弱勢震盪格局。

融資周報

根據 RootData 數據顯示，2026 年 2 月 5 日至 2 月 12 日期間，已有多個加密及相關項目宣布完成融資，涵蓋數字資產托管、合規證券以及支付基礎設施等多個賽道。以下為本周融資規模排名靠前的項目簡要介紹：

Anchorage

於 2 月 5 日宣布完成約 1 億美元的策略融資，本輪由 Tether 參與投資。Anchorage 是一家總部位於美國的數字資產托管與金融基礎設施公司，也是首家獲得美國聯邦銀行牌照的加密原生機構，主要為機構客戶提供合規托管、質押、交易及風險管理等服務，致力於構建面向機構的安全加密金融體系。

Penguin Securities

於 2 月 5 日宣布完成約 28 億日元的 Pre-A 輪融資，本輪由 Mint、東京理科大學投資管理公司等機構參與。Penguin Securities 是一家專注於合規數字證券（STO）的日本金融科技公司，致力於通過區塊鏈技術推動證券發行、清算和管理流程的數字化，服務對象包括企業融資及機構級資產管理市場。

Relay

於 2 月 5 日宣布完成約 1700 萬美元的 B 輪融資，由 Archetype 領投，USV 等機構參投。Relay 是一個加密支付與結算基礎設施項目，專注於為錢包、應用和金融服務商提供簡化的鏈上支付體驗，目標降低用戶使用加密資產進行轉帳和支付的門檻，推動加密支付的規模化落地。

下周關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 的數據，接下來 7 天（2026.02.12 - 2026.02.19）市場將迎來部分重要代幣大額解鎖。解鎖前 3 名如下：

• YZY 將在未來 7 天解鎖價值約 2082 萬美元的代幣，佔流通供應量的 48.1%。
• CONX 將在未來 7 天解鎖價值約 1592 萬美元的代幣，佔流通供應量的 52.0%。
• ARB 將在未來 7 天解鎖價值約 1007 萬美元的代幣，佔流通供應量的 1.6%。

**參考來源** - Gate, [https://www.gate.com/trade/BTC_USDT](https://www.gate.com/trade/BTC_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/btc/](https://farside.co.uk/btc/) - Gate, [https://www.gate.com/trade/ETH_USDT](https://www.gate.com/trade/ETH_USDT) - Gate, [https://www.gate.com/crypto-market-data](https://www.gate.com/crypto-market-data) - CoinGecko, [https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap](https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap) - CoinGecko, [https://www.coingecko.com/en/categories](https://www.coingecko.com/en/categories) - DefiLlama, [https://defillama.com/stablecoins](https://defillama.com/stablecoins) - Etherscan, [https://etherscan.io/gastracker](https://etherscan.io/gastracker) - Rootdata, [https://www.rootdata.com/Fundraising](https://www.rootdata.com/Fundraising) - Tokenomist, [https://tokenomist.ai/](https://tokenomist.ai/) - Defillama, [https://defillama.com/etfs](https://defillama.com/etfs) - The Block, [https://www.theblock.co/post/389501/tether-purchaser-t-bills-usat-ceo-bo-hines](https://www.theblock.co/post/389501/tether-purchaser-t-bills-usat-ceo-bo-hines) - Coinmarketcap, [https://coinmarketcap.com/charts/](https://coinmarketcap.com/charts/) - X, [https://x.com/Cointelegraph/status/2021305826967781391](https://x.com/Cointelegraph/status/2021305826967781391) - X, [https://x.com/Cointelegraph/status/2021524725097279815?s=20](https://x.com/Cointelegraph/status/2021524725097279815?s=20) - The Block, [https://www.theblock.co/post/389531/zerohash-monad-usdc-stablecoin-payments](https://www.theblock.co/post/389531/zerohash-monad-usdc-stablecoin-payments)
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