Американский рынок труда в январе «открывает с хорошим стартом», неожиданно сильным. ФРС откладывает снижение ставок до июля?

Статья: Чжу Юй, Data Jin10

После разочаровывающего 2025 года рынок труда в США в начале нового года продемонстрировал удивительную устойчивость. Последний опубликованный отчет по занятости вне сельского хозяйства превзошел ожидания, что не только развеяло опасения рынка о быстром экономическом спаде, но и заставило трейдеров пересмотреть политику Федеральной резервной системы, полностью закладывая снижение ставки в июле, тогда как ранее ожидалось — в июне.

В январе скорректированное по месяцам число занятых вне сельского хозяйства в США увеличилось на 130 тысяч человек, значительно превысив рыночный прогноз в 70 тысяч и достигнув максимума с апреля 2025 года. Уровень безработицы в январе составил 4,3%, немного ниже ожидаемых 4,4%, что стало новым минимумом с августа 2025 года.

Число новых рабочих мест в ноябре было скорректировано с 56 тысяч до 41 тысячи; в декабре — с 50 тысяч до 48 тысяч. После корректировки сумма новых рабочих мест за ноябрь и декабрь оказалась на 17 тысяч меньше, чем до корректировки.

После публикации данных по занятости цены на золото на спотовом рынке резко упали почти на 40 долларов, а государственные облигации США после выхода отчета о занятости снизились по всему спектру. Валютные пары также резко снизились: евро к доллару упал более чем на 60 пунктов; фунт стерлингов к доллару — более чем на 70 пунктов; доллар к японской иене — вырос почти на сотню пунктов.

Структурное улучшение рынка труда также очевидно. Важным показателем потенциальной покупательной способности является средняя почасовая зарплата, которая выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превзойдя ожидания; средняя недельная рабочая неделя также вернулась к 34,3 часа. Кроме того, уровень участия в рабочей силе немного повысился с 62,4% до 62,5%, а даже в давно слабом производственном секторе, наконец, начался рост — в январе было создано 5000 рабочих мест.

Стратег аналитической службы Bloomberg по отраслевым исследованиям отметил, что двойной рост зарплат и рабочих часов важнее простого увеличения числа занятых, поскольку это означает, что потребительская способность населения сохраняется, а вероятность мягкой посадки экономики возрастает.

«Удар по Уолл-стрит»

Данные по росту занятости за январь практически превзошли все ожидания, собранные агентством Bloomberg, за исключением прогнозов Citibank и Santander Bank (соответственно 135 тысяч и 130 тысяч), которые оказались ближе к реальности. Экономист Morgan Stanley Майкл Гапен отметил, что этот отчет «настоящий», а данные по средней зарплате свидетельствуют о высоком качестве новых рабочих мест.

По секторам, лидируют здравоохранение, где за месяц было создано 82 тысячи рабочих мест, что делает его безусловным лидером. Строительный сектор также показал хорошие результаты, добавив 33 тысячи рабочих мест.

Особое внимание заслуживает восстановление производственного сектора. В январе было создано 5000 рабочих мест — впервые с сентября 2024 года, полностью опровергнув пессимистические прогнозы о сокращении 7000 позиций. Хотя остается вопрос, сможет ли этот рост стать долгосрочной тенденцией, это безусловный позитивный сигнал для промышленности после периода заметного спада.

Однако не все сектора расширяются. В связи с эффектом «Министерства эффективности правительства» (DOGE) федеральное правительство сократило число занятых на 34 тысячи человек, что свидетельствует о прямом воздействии мер по сокращению расходов на государственный сектор.

CPI может принести неожиданный «ястребиный» поворот

Несмотря на сильные показатели января и пересмотр данных за ноябрь и декабрь на 17 тысяч рабочих мест, в долгосрочной перспективе рынок труда в США остается уязвимым.

Во-первых, годовые показатели не радуют. Общий рост занятости за 2025 год составил всего 181 тысячу. Исключая особые годы пандемии и «Великой рецессии», это худший показатель за год с 2003 года, когда США находились в стадии восстановления после пузыря доткомов.

Во-вторых, масштабные корректировки базовых данных выявили их завышенность. После сезонной корректировки исторические данные были значительно снижены — на 898 тысяч рабочих мест (без корректировки — на 862 тысячи). Среднемесячный прирост занятости в 2025 году составил всего 15 тысяч, что является «печальным» уровнем по сравнению с предыдущими годами.

Это означает, что за последний год фактически не было создано достаточного количества новых потребителей для стимулирования экономических расходов. Эти исправленные данные в значительной степени объясняют, почему, несмотря на «горячие» показатели занятости, индекс доверия потребителей остается тревожным.

Аналитик Goldman Sachs Кэй Хайг отметил, что появились первые признаки сжатия на рынке труда, но до полного его ужесточения еще далеко. Учитывая, что экономика продолжает показывать превзойденные ожидания результаты, ФРС сосредоточится на инфляции. «Мы по-прежнему считаем, что у ФРС есть еще два шанса снизить ставку в этом году; однако, если индекс CPI, публикуемый в пятницу, неожиданно вырастет, это может склонить ФРС к более ястребиной политике.»