著者：スヴァシリー・ゴッシュ、ブルームバーグ翻訳：サオイーシャ、フォーサイトニュース---編集者のコメント：最近、世界的に暗号市場は低迷を続け、中国は再び暗号通貨とステーブルコインの規制を強化し、未承認の海外発行による人民元連動ステーブルコインの発行を明確に禁止したことで、香港のデジタル資産拠点構築の進行に直接打撃を与えています。本稿では、政策施行後の市場反応と業界への影響に焦点を当て、資本規制と暗号革新の核心的な矛盾を明らかにします。業界の再編が加速し資金が急速に流出する中、暗号分野は実務的な発展へと回帰しています。規制の境界線や今後の展望については、引き続き注目が必要です。2025年11月26日、香港の暗号通貨取引所の店舗。写真：ラム・イック／ブルームバーグ**デジタル分野の挫折**昨年、中国のデジタル資産分野に対する態度が変わる可能性があるとの見方が増えていました。中国人民銀行の潘功勝総裁が人民元がドル主導に挑戦できるとの展望を示した後、市場では「政策の好転」の噂が絶えませんでした。しかし、2月7日、この期待は一気に崩れました。最新の暗号通貨暴落の中で、中国は暗号通貨と実体資産のトークン化に対する規制を強化し、国内の機関による海外でのデジタルトークン発行を禁止し、人民元連動のステーブルコインの海外発行も承認なしに禁止しました。公式はこれを通貨主権リスクの防止策としています。ブロックチェーン情報会社TRM Labsのアジア太平洋政策・戦略協力責任者のアンジェラ・アンは、「中国のステーブルコインに対する態度は少なくとも試験的なもので、近頃はますます冷淡になっている」と述べています。彼女は、「今回の公告は『短期的に香港の人民元ステーブルコインの離岸発行の希望を完全に打ち消した』と指摘し、『他の地域も同様に絶望的だ』と述べています。香港とその長年のデジタル資産拠点構築の目標にとって、これは大きな挫折です。昨年6月、香港の財務・経済局長の許士俊は、規制要件に基づき、香港のステーブルコインと人民元の連動の可能性を排除しないと述べていました。現在、多くの人は彼がこの扉を完全に閉じたと考えています。トランプ政権時代、米ドルステーブルコインの供給量は急増しました。出典：Artemis Analyticsアンジェラ・アンが述べたように、この規制強化の兆候は以前から見られていました。去年8月、中国は地元の証券会社や関連機関に対し、ステーブルコインの研究報告や関連プロモーションセミナーの開催を停止させ、市場の過熱を抑制しようとしました。ブロックチェーン情報会社ChainArgosの最高法務責任者パトリック・タンは、「先週の政策発表は、『民間による人民元ステーブルコイン発行に関する不確実性を払拭した』と述べ、「発行者は今やリミットラインを正確に理解している」と語っています。ライセンス申請を行った機関は、香港ドル連動のステーブルコインの発行に専念せざるを得なくなります。ブルームバーグは、昨年香港で最大50社がステーブルコインのライセンス申請を計画していたと報じており、その中にはアリババグループや京東などの大手企業も含まれていました。しかし、10月のフィナンシャル・タイムズの報道によると、北京の介入により、これらの企業は計画を一時停止せざるを得なくなったといいます。アリババと京東は、記者のコメント要請には応じていません。今週火曜日までに、香港は11の暗号通貨取引所にライセンスを付与し、62の企業にデジタル資産取引の許可を出しています。リストには招銀国際証券、国泰君安証券（香港）、天富期貨などの中国資本の機関も含まれています。しかし、業界では人民元に接続できない場合、全体の計画は徒労に終わるのではないかと懸念しています。「問題は香港の規制枠組みではなく、中国が自国の管理範囲外で人民元建てのツールの流通を容認するかどうかにある」とパトリック・タンは述べ、「資本規制とステーブルコインの自由化は根本的に相容れない」と指摘しています。市場データは引き続き弱含みビットコイン永続先物の未決済契約は減少を続ける出典：Coinglassビットコインの永続先物の未決済契約は昨年10月以降下落を続けており、反発の兆しは見られません。Coinglassのデータによると、10月の高値から約50％下落しています。**資金流出状況：330億ドル**ブルームバーグの情報集計によると、10月初旬の暴落以降、投資家は米国のイーサリアムETFから約33億ドルを撤退させており、今年だけで5億ドル以上の資金流出がありました。データは、イーサリアムETFの資産規模が130億ドル以下に落ち込み、昨年7月以来の最低水準となっていることを示しています。**業界の見解**> 「市場は本当に効果的な分野に集中して統合しています。十分な資金を持つ暗号ネイティブのベンチャーキャピタルも、金融技術、ステーブルコイン事業、予測市場に大きくシフトしており、他の分野はほとんど注目されていません。」> > > —— サンティアゴ・ロエル・サントス、暗号プライベートエクイティ会社Inversion創設者兼CEO> > 暗号業界のベンチャーファンドは、ステーブルコインのインフラやオンチェーン予測市場など、よりパフォーマンスの良い分野に焦点を移し、関連する隣接分野へと拡大しています。
人民元国際化のビジョンの下、オフショアステーブルコインの扉が静かに閉ざされる
著者：スヴァシリー・ゴッシュ、ブルームバーグ
翻訳：サオイーシャ、フォーサイトニュース
編集者のコメント：最近、世界的に暗号市場は低迷を続け、中国は再び暗号通貨とステーブルコインの規制を強化し、未承認の海外発行による人民元連動ステーブルコインの発行を明確に禁止したことで、香港のデジタル資産拠点構築の進行に直接打撃を与えています。本稿では、政策施行後の市場反応と業界への影響に焦点を当て、資本規制と暗号革新の核心的な矛盾を明らかにします。業界の再編が加速し資金が急速に流出する中、暗号分野は実務的な発展へと回帰しています。規制の境界線や今後の展望については、引き続き注目が必要です。
2025年11月26日、香港の暗号通貨取引所の店舗。写真：ラム・イック／ブルームバーグ
デジタル分野の挫折
昨年、中国のデジタル資産分野に対する態度が変わる可能性があるとの見方が増えていました。
中国人民銀行の潘功勝総裁が人民元がドル主導に挑戦できるとの展望を示した後、市場では「政策の好転」の噂が絶えませんでした。
しかし、2月7日、この期待は一気に崩れました。
最新の暗号通貨暴落の中で、中国は暗号通貨と実体資産のトークン化に対する規制を強化し、国内の機関による海外でのデジタルトークン発行を禁止し、人民元連動のステーブルコインの海外発行も承認なしに禁止しました。公式はこれを通貨主権リスクの防止策としています。
ブロックチェーン情報会社TRM Labsのアジア太平洋政策・戦略協力責任者のアンジェラ・アンは、「中国のステーブルコインに対する態度は少なくとも試験的なもので、近頃はますます冷淡になっている」と述べています。
彼女は、「今回の公告は『短期的に香港の人民元ステーブルコインの離岸発行の希望を完全に打ち消した』と指摘し、『他の地域も同様に絶望的だ』と述べています。
香港とその長年のデジタル資産拠点構築の目標にとって、これは大きな挫折です。
昨年6月、香港の財務・経済局長の許士俊は、規制要件に基づき、香港のステーブルコインと人民元の連動の可能性を排除しないと述べていました。現在、多くの人は彼がこの扉を完全に閉じたと考えています。
トランプ政権時代、米ドルステーブルコインの供給量は急増しました。
出典：Artemis Analytics
アンジェラ・アンが述べたように、この規制強化の兆候は以前から見られていました。
去年8月、中国は地元の証券会社や関連機関に対し、ステーブルコインの研究報告や関連プロモーションセミナーの開催を停止させ、市場の過熱を抑制しようとしました。
ブロックチェーン情報会社ChainArgosの最高法務責任者パトリック・タンは、「先週の政策発表は、『民間による人民元ステーブルコイン発行に関する不確実性を払拭した』と述べ、「発行者は今やリミットラインを正確に理解している」と語っています。
ライセンス申請を行った機関は、香港ドル連動のステーブルコインの発行に専念せざるを得なくなります。
ブルームバーグは、昨年香港で最大50社がステーブルコインのライセンス申請を計画していたと報じており、その中にはアリババグループや京東などの大手企業も含まれていました。しかし、10月のフィナンシャル・タイムズの報道によると、北京の介入により、これらの企業は計画を一時停止せざるを得なくなったといいます。
アリババと京東は、記者のコメント要請には応じていません。
今週火曜日までに、香港は11の暗号通貨取引所にライセンスを付与し、62の企業にデジタル資産取引の許可を出しています。リストには招銀国際証券、国泰君安証券（香港）、天富期貨などの中国資本の機関も含まれています。
しかし、業界では人民元に接続できない場合、全体の計画は徒労に終わるのではないかと懸念しています。
「問題は香港の規制枠組みではなく、中国が自国の管理範囲外で人民元建てのツールの流通を容認するかどうかにある」とパトリック・タンは述べ、「資本規制とステーブルコインの自由化は根本的に相容れない」と指摘しています。
市場データは引き続き弱含み
ビットコイン永続先物の未決済契約は減少を続ける
出典：Coinglass
ビットコインの永続先物の未決済契約は昨年10月以降下落を続けており、反発の兆しは見られません。Coinglassのデータによると、10月の高値から約50％下落しています。
資金流出状況：330億ドル
ブルームバーグの情報集計によると、10月初旬の暴落以降、投資家は米国のイーサリアムETFから約33億ドルを撤退させており、今年だけで5億ドル以上の資金流出がありました。データは、イーサリアムETFの資産規模が130億ドル以下に落ち込み、昨年7月以来の最低水準となっていることを示しています。
業界の見解
暗号業界のベンチャーファンドは、ステーブルコインのインフラやオンチェーン予測市場など、よりパフォーマンスの良い分野に焦点を移し、関連する隣接分野へと拡大しています。