従来のブックメーカーは予測市場に賭けて、ウォール街のトレーダーに対して「次元削減攻撃」を仕掛けることを狙っている

著者：Sportico

翻訳：Azuma

タイトル：伝統的なギャンブル大手が予測市場に参入、ウォール街を次元削減で攻める

予測市場の爆発に伴い、二つのグループが虎視眈々と狙っている —— 彼らはそれぞれウォール街とモートンストリート（ギャンブル会社Fanaticsの本社所在地）から来ており、一方は専門的な金融取引会社、もう一方は伝統的なギャンブルサービス事業者で、双方とも自分たちがトップの捕食者になれると考えている。

ギャンブル会社によるマーケットメイキング参入

伝統的なスポーツベッティングサービス事業者のDraftKings、Fanatics、FanDuelの三社は、予測市場にすでに参入し、この新興業態が主要事業に与える脅威に対応している。投資家のセンチメントが冷え込む中、これらの企業は追い上げを加速させ、ギャンブル業界で培った豊富な経験を競争優位と見なしている。

DraftKings、Fanatics、FanDuelはすでに、または意図的に関連するマーケットメイカーを通じて予測市場に「オッズ」を提供し始めている。これは従来のスポーツベッティングと似たビジネスだが、主な違いは —— 予測市場では、同じく注文を出せる第三者と競合しなければならない点にある。

Sporticoと関係者や業界アナリストの意見によると、現時点ではギャンブル会社が直接マーケットメイキングに参入しても、専門的な金融取引会社より高いリターンを得られるとは共通認識はないが、ギャンブル会社はこのビジネスの収益性に自信を持っている。

FanDuelの親会社であるFlutter EntertainmentのCEO、Peter Jacksonは、11月の第3四半期決算説明会で次のように述べた：「マーケットメイカーに必要な核心的能力は、複雑で相互に関連する結果を正確に価格付けできることだ。これこそが私たちのコアビジネスが日々行っていることだ。」

Fanaticsはすでに、活発な関連マーケットメイカーであるMorton St. Market Maker LLCを持っている —— この名称は、同社の本社があるニューヨーク市のモートンストリートに由来し、そこから一部のウォール街の競合相手の拠点へ徒歩でアクセスできる。Morton St. Market MakerはCrypto.com上で、買いと売りの合約に対して同時にオッズを提供しており、これもFanaticsが統合している基盤となる予測市場プラットフォームの一部だ。

一方、DraftKingsとFanDuelは、顧客と対戦するマーケットメイカーの関連チームが存在することを示唆しているが、現時点ではDraftKingsやFanDuelが正式に関連法人を設立しているかは不明だ。

すべてのユーザーが公平な価格で迅速にポジションを出入りできるように、マーケットメイカーは通常、特定の時間帯に「YES/NO」の両側に流動性を提供し、その利益は「即時買い」や「即時売り」の見積もり間のわずかなスプレッドから得られる。例えば、ユーザーが0.50ドルでニューヨーク・メッツの勝利契約を買い、その前にマーケットメイカーが0.47ドルの指値注文でその契約を取得していた場合、マーケットメイカーは0.03ドルの利益を得ることができる。

ウォール街の狼による逆包囲

一方、ギャンブル会社の反対側には、ウォール街の専門取引機関がいる。

Susquehanna International Groupなどのウォール街の企業は、金融デリバティブのマーケットメイキングに豊富な経験を持つが、Sporticoの取材を受けた業界関係者の中には、ウォール街はスポーツイベントのオッズ設定において伝統的なギャンブル会社ほどの実力はないと指摘する声もある。

かつてウォール街のハイイールド債やスポーツベッティングのマーケットメイキングに従事していたAlfonso Straffonは、「ウォール街の企業に対して、侮るなと忠告したい。スポーツベッティングはすでに長い歴史のあるエコシステムだ」と述べている。

スポーツイベントは、マーケットメイカーにとってより複雑なリスク管理の課題をもたらす。特に試合中は、怪我や天候の変化、コーチの決定など、進行状況が投資の実質的価値を激しく変動させる可能性がある。「串刺し注文」も追加リスクをもたらし、一度のミスで巨額の損失を招くこともある。取引所がレバレッジ取引をサポートすれば、そのリスクはさらに拡大する。

高度なデータモデルと、一般公開前に情報を入手できる能力 —— これらは伝統的なギャンブル会社の強みであり、リスク低減にとって極めて重要だ。

しかし、これがギャンブル会社が予測市場で確実に勝てることを意味するわけではない。別のスポーツギャンブル創業者は、より深い資本と異なる金融市場への適応経験を持つウォール街が最終的により高いリターンを得ると考えている。

SusquehannaやJump Tradingなど、長期的なスポーツ経験のないウォール街の企業は、スポーツに特化したマーケットメイカーの採用に殺到している。Crypto.comやPolymarketなどの予測市場も、最近関連の採用情報を出している。Robinhood傘下のRotheraも、ルールブックにアクティブな関連マーケットメイカー（情報筋によるとSusquehannaの可能性が高い）について記載している。Bloombergの報道によると、Jump TradingはKalshiとPolymarketの両方に投資している。

Sporticoは以前、Kalshiの関連マーケットメイカーであるKalshi Tradingの詳細を報じた。同機関もスポーツ経験不足を補う努力をしており、Kalshiの共同創設者Luana Lopes LaraはX上で、「Kalshi Tradingはスポーツ事業では黒字化していない。11月のスポーツは全体の取引量の6%未満にすぎない」と述べている。

競争優位性の変遷または収束

マーケットメイキングは高収益なビジネスではない。複数の企業が同じ予測市場で価格競争を行えば、自然と利益を生むスプレッドは縮小していく。つまり、予測市場におけるマーケットメイカーが増えれば増えるほど、一つの賭けから得られる利益は少なくなる。

とはいえ、関連マーケットメイカーを持つ予測市場は、マーケットメイカーの数を制限したいと考えることもあるが、実際の運営はそう単純ではない。機関資本の支援がなければ、市場全体の流動性不足を招きかねず、関連マーケットメイカーが巨額の資本を投入（リスクも負担）しなければ、ユーザー体験に直接影響を及ぼす。

これにより、ギャンブル会社は金融機関と同じ舞台で、個人投資家からの注文流を争うことになる。

最終的に、ウォール街の機関がスポーツの専門家を雇用し（逆もまた然り）、双方の競争優位は次第に収束していく可能性がある。ただし、現時点では、予測市場に参入したギャンブル会社は自信に満ちている。