Tại sao Bitcoin giảm xuống dưới mức 87.000: Khủng hoảng thanh khoản thị trường

Vào ngày 29 tháng 1, Bitcoin đã đối mặt với một sự đảo chiều bất ngờ, giảm từ mức giá gần tám mươi bảy nghìn đô la xuống dưới 81.000 đô la trong vòng vài giờ. Sự giảm giá tiếp theo còn nghiêm trọng hơn—đến tháng 2, đồng tiền điện tử này đã rơi xuống còn 65,56 nghìn đô la, đánh dấu một đợt điều chỉnh thảm khốc so với đỉnh cuối tháng 1. Tuy nhiên, điều khiến đợt giảm này đặc biệt khó hiểu là trong khi các thị trường truyền thống phục hồi nhanh chóng, Bitcoin vẫn mắc kẹt trong tình trạng thiếu thanh khoản.

Phân tích mới nhất của Tiger Research tiết lộ một insight quan trọng: sự không phục hồi của Bitcoin phản ánh một sự thay đổi căn bản trong động thái thị trường. Đây không chỉ đơn thuần là một sự điều chỉnh giá—đây là một cuộc khủng hoảng thanh khoản ngụy trang, bị kích hoạt bởi nhiều cú sốc đối với hệ thống tài chính đã thay đổi cơ bản tâm lý nhà đầu tư.

Cuộc khủng hoảng thanh khoản khiến mọi người bất ngờ

Hành trình của Bitcoin từ mức tám mươi bảy nghìn đô la tượng trưng cho nhiều hơn một cú dao động biến động bình thường. Đồng tiền điện tử này đã giảm qua các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng thường đóng vai trò là các điểm mạnh của người mua. Điều khiến các nhà giao dịch lo ngại nhất là sự sụp đổ của giá thực hiện hoạt động—một thước đo trung bình chi phí mua vào của các nhà tham gia thị trường đang hoạt động.

Mức này, duy trì quanh mức 87.000 đô la, đóng vai trò như điểm hòa vốn cho các nhà giao dịch giữ vị thế. Khi Bitcoin xuyên thủng mức này với ít kháng cự, tác động tâm lý là rất lớn. Áp lực bán tăng lên không phải ngẫu nhiên; nó phản ánh một mô hình thanh lý có hệ thống khi các nhà tham gia thị trường đang hoạt động cùng lúc bị thua lỗ.

Nguyên nhân chính? Khối lượng giao dịch bốc hơi. Cả thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai đều chứng kiến sự co lại đột ngột về hoạt động. Trong một môi trường thiếu thanh khoản như vậy, ngay cả những yếu tố tiêu cực nhỏ cũng có thể kích hoạt các biến động giá không cân xứng. Các nhà giao dịch giao ngay gặp khó khăn trong việc thoát khỏi vị thế, trong khi các thị trường hợp đồng tương lai trải qua các đợt thanh lý dây chuyền làm tăng tốc độ giảm giá.

Thất bại của Microsoft trong báo cáo lợi nhuận: Khi bong bóng AI gây lo ngại lan rộng

Nguyên nhân ban đầu xuất hiện vào ngày 29 tháng 1 khi Microsoft báo cáo lợi nhuận quý IV gây thất vọng. Sự thiếu hụt này đã làm dấy lên những lo ngại âm ỉ về việc liệu cơn sốt đầu tư vào trí tuệ nhân tạo có vượt quá mức định giá hợp lý hay không. Chỉ số Nasdaq phản ứng mạnh với tin tức này, tạo ra sự hoảng loạn trên các tài sản rủi ro.

Bitcoin, với tính biến động vốn có và nhạy cảm với tâm lý rủi ro, chịu ảnh hưởng nặng nề hơn các thị trường khác trong đợt bán tháo này. Sự giảm mạnh của đồng tiền điện tử—khoảng 7% từ 87.000 đô la xuống 81.000 đô la trong khoảng 24 giờ—phản ánh cả sự yếu kém của Nasdaq và phản ứng tăng cường của Bitcoin đối với tâm lý rủi ro.

Điều làm cho đợt giảm này đặc biệt gây tổn thương là mức giá mà đợt giảm dừng lại. Bitcoin đã phá vỡ vùng hỗ trợ quan trọng đã hướng dẫn hành vi chấp nhận rủi ro. Với mức 87.000 đô la bị phá vỡ rõ ràng, các nhà bán mới xuất hiện ở các mức giá thấp hơn, biến đợt bán tháo thành một vòng xoáy tự củng cố của các đợt thanh lý bắt buộc.

Hiệu ứng Walsh: Không chắc chắn về chính sách của Fed càng làm tăng áp lực

Chỉ vài giờ sau đợt giảm ban đầu, một cú sốc thứ hai đã tác động lên thị trường. Bloomberg và Reuters đưa tin rằng Tổng thống Trump dự định đề cử Kevin Walsh làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo, với thông báo chính thức dự kiến vào ngày 30 tháng 1. Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và dữ dội.

Hành trình của Walsh đã làm dấy lên lo ngại về khả năng thắt chặt tiền tệ tiềm năng. Trong nhiệm kỳ của ông với tư cách là một thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang từ 2006 đến 2011, ông đã công khai phản đối các biện pháp nới lỏng định lượng và liên tục cảnh báo về rủi ro lạm phát. Khi Fed công bố đợt mở rộng chính sách nới lỏng định lượng thứ hai vào năm 2011, Walsh đã từ chức—một hành động mang tính biểu tượng mà các nhà đầu tư hiểu là dấu hiệu của chính sách thắt chặt hawkish trong tương lai.

Bitcoin đã giảm từ 84.000 đô la xuống còn 81.000 đô la trong vòng vài giờ khi các nhà giao dịch tiếp thu các ý nghĩa này. Thị trường tiền điện tử vốn đã phát triển mạnh dựa trên thanh khoản dồi dào; khi nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận vốn, họ sẵn sàng phân bổ vào các tài sản rủi ro cao hơn như Bitcoin. Việc xuất hiện khả năng một chủ tịch Fed hawkish hướng tới việc thắt chặt tiềm năng đã kích hoạt tâm lý hoảng loạn về một cuộc khủng hoảng thanh khoản.

Mảnh ghép còn thiếu: Tại sao người khác phục hồi nhưng Bitcoin thì không

Khi sự biến động giảm bớt và thị trường chứng khoán bước vào các giai đoạn hợp nhất, các cổ phiếu và hàng hóa đã có các đợt phục hồi. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn mắc kẹt trong vòng xoáy giảm giá. Sự phân biệt này cho thấy một điểm khác biệt quan trọng: các tài sản truyền thống có các quỹ thanh khoản sâu hơn và sự tham gia của các tổ chức lớn rộng rãi hơn, giúp ổn định giá trong các đợt biến động.

Các sổ lệnh của Bitcoin mỏng hơn khiến áp lực bán—dù từ sự hoảng loạn của nhà đầu tư cá nhân hay sự cân đối lại của các tổ chức—tạo ra các đợt bán tháo dây chuyền với hỗ trợ tự nhiên hạn chế. Tính cấu trúc dễ tổn thương của thị trường tiền điện tử, khi kết hợp với khối lượng giao dịch giảm sút, đã tạo ra các điều kiện khiến việc xác định giá trở nên ngày càng khó khăn.

Liệu cơn ác mộng Walsh có thực sự khả thi? Các sắc thái chính sách cho thấy điều ngược lại

Những lo ngại của thị trường về việc thắt chặt chính sách quá mức do Walsh thúc đẩy có thể bị phóng đại. Trong một bài viết của Wall Street Journal, chính Walsh đã đề xuất một khung thỏa hiệp tiềm năng: cắt giảm lãi suất hạn chế đi kèm với thu hẹp bảng cân đối kế toán. Cách tiếp cận cân bằng này cố gắng hòa giải mong muốn của Trump về chính sách tiền tệ nới lỏng với kỷ luật về lạm phát của Walsh.

Hệ quả thực tế: trong khi các đợt cắt giảm lãi suất toàn diện có thể không đạt mức của thời Powell, khả năng quay trở lại chính sách thắt chặt mạnh mẽ dường như rất thấp. Hướng đi của Fed dự kiến sẽ vẫn theo hướng từ từ, duy trì ít nhất một mức độ hỗ trợ tiền tệ ngay cả dưới sự lãnh đạo của Walsh.

Trong khi đó, các phát triển về quy định tiếp tục hỗ trợ việc chấp nhận tiền điện tử. SEC và CFTC đã thực hiện các chính sách ngày càng thuận lợi hơn đối với tài sản kỹ thuật số. Việc cho phép đầu tư tiền điện tử trong các tài khoản hưu trí 401(k) gần đây có thể mở ra dòng vốn tổ chức lên tới một nghìn tỷ đô la—một sự chuyển đổi sẽ thay đổi căn bản hồ sơ thanh khoản của Bitcoin.

Luật pháp về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số đang tiến triển nhanh chóng, càng làm tăng tính hợp pháp của hệ sinh thái tiền điện tử. Những phát triển này hoạt động độc lập với những bất ổn về chính sách của Fed, cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc cho nhu cầu tài sản crypto trung hạn.

Từ khủng hoảng đến cơ hội: Bối cảnh trung hạn vẫn tích cực

Đúng vậy, Bitcoin đã giảm từ mức tám mươi bảy nghìn đô la xuống còn 65,56 nghìn đô la, đánh dấu một đợt điều chỉnh dữ dội trong hai tuần qua. Các rủi ro ngắn hạn vẫn còn tồn tại—mức hỗ trợ 80.000 đô la đã bị phá vỡ, và phân tích kỹ thuật cho thấy khả năng giảm thêm không thể loại trừ.

Tuy nhiên, khi xem xét tình hình trong khung thời gian dài hơn, câu chuyện lại khác biệt. Thanh khoản toàn cầu vẫn tiếp tục mở rộng bất chấp những bất ổn của Fed. Việc phân bổ vốn của các tổ chức vào crypto vẫn diễn ra có trật tự và nhất quán. Mạng lưới của Bitcoin vẫn hoạt động bình thường, không gặp vấn đề kỹ thuật hay lo ngại về an ninh.

Sự giảm giá kéo Bitcoin xuống dưới mức tám mươi bảy nghìn đô la phản ánh sự biến động quá mức do điều kiện thanh khoản mỏng manh gây ra. Nó không phản ánh sự suy giảm trong các yếu tố nền tảng trung và dài hạn hỗ trợ luận điểm Bitcoin. Lịch sử cho thấy, khi tốc độ tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ chậm lại do lo ngại về định giá, dòng vốn thường chuyển dần sang các tài sản thay thế—trong đó Bitcoin là một trong những lựa chọn tự nhiên.

Phán quyết: Biến động ngắn hạn so với xu hướng dài hạn

Sự giảm mạnh từ đỉnh tám mươi bảy nghìn đô la của tháng 1 xuống mức 65,56 nghìn đô la hiện tại kể câu chuyện về sự biến động do thanh khoản gây ra chứ không phải là sự suy giảm về các yếu tố nền tảng. Trong khi các rủi ro giảm giá ngay lập tức vẫn còn, các yếu tố cấu trúc hỗ trợ việc chấp nhận Bitcoin vẫn tiếp tục củng cố. Các quy định tiến bộ, khả năng tiếp cận vốn mở rộng và sự tích lũy của các tổ chức đều đang tăng lên đều đặn.

Việc Bitcoin không thể phục hồi cùng với các tài sản khác đã phản ánh các điều kiện thị trường mang tính cấu trúc—chứ không phải là một đồng tiền điện tử bị hỏng. Khi thị trường chuyển từ trạng thái hoảng loạn sang giai đoạn hợp nhất, vị thế của Bitcoin như một tài sản thay thế sẽ tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Đợt giảm giá hiện tại là cơ hội mua vào dành cho vốn kiên nhẫn chứ không phải là dấu hiệu cảnh báo về quỹ đạo dài hạn của Bitcoin.