Como é que a Wall Street vê o emprego não agrícola de janeiro? A primeira redução de taxas foi adiada para julho, a “Nova Agência de Comunicação do Federal Reserve” prevê uma pausa mais longa na redução de taxas

Relatório de emprego não agrícola de janeiro nos EUA mostra mercado de trabalho mais forte do que o esperado, levando o mercado a adiar as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, com os operadores de mercado geralmente prevendo que o primeiro corte ocorrerá em julho, em vez de junho.

O relatório divulgado na quarta-feira, 11 de janeiro, pelo horário da costa leste dos EUA, revelou que o país criou 130 mil empregos não agrícolas em janeiro, muito acima da expectativa do mercado de 65 mil, representando o maior aumento mensal em mais de um ano; a taxa de desemprego em janeiro não se estabilizou como esperado, mas caiu para 4,3%; os dados de emprego para 2025 foram revisados significativamente para baixo, indicando que o desempenho real do mercado de trabalho no ano passado foi muito mais fraco do que se pensava anteriormente.

O principal correspondente econômico do The Wall Street Journal, Nick Timiraos, conhecido como “Agência de Comunicação do Novo Federal Reserve”, comentou que o relatório de emprego de janeiro consolidou a determinação do Fed de manter a pausa no corte de juros por mais tempo. Ele citou a fala do presidente do Fed, Powell, em 28 de janeiro, dizendo: “A economia nos surpreendeu mais uma vez com seu desempenho forte — e essa não é a primeira vez.” Timiraos acredita que agora o foco mudou para a redefinição do índice de preços ao consumidor (CPI) no início do ano.

Este relatório levou à queda generalizada nos preços dos títulos do Tesouro dos EUA, com o rendimento dos títulos de dois anos atingindo a maior alta diária desde outubro de 2025. O mercado de swaps de taxa de juros indica que os operadores acreditam que a probabilidade de o Fed cortar juros em março é inferior a 5%, com uma expectativa de redução total de cerca de 49 pontos base até dezembro deste ano, abaixo dos 59 pontos base previstos na terça-feira para o ano. Esses dados dificultam ainda mais a futura nomeação de Kevin Warsh como próximo presidente do Fed, dificultando sua capacidade de impulsionar cortes de juros.

Instituições de Wall Street geralmente acreditam que os dados de emprego fortes reduzem a necessidade do Fed de cortar juros antes do meio do ano, mas não excluem totalmente a possibilidade de cortes ainda este ano. Várias instituições continuam prevendo duas reduções de juros neste ano, mas com as datas adiadas para o segundo semestre. O desempenho robusto do mercado de trabalho também aliviou as preocupações do mercado com uma recessão, sendo visto como um sinal positivo para ativos de risco.

“Agência de Comunicação do Novo Federal Reserve”: foco na estabilidade da taxa de desemprego

Nick Timiraos destacou nas redes sociais que, para o Fed, o foco do relatório de emprego de janeiro será a estabilidade recente da taxa de desemprego, especialmente considerando que o crescimento do emprego em 2025 foi revisado em grande parte para baixo, como esperado. Segundo os dados revisados, os EUA criarão apenas 181 mil empregos em 2025, com uma média mensal de 15 mil, abaixo dos 49 mil inicialmente estimados.

Quando questionado sobre o impacto dessas revisões, Timiraos respondeu: “Os dados revisados, como esperado, são negativos, o que torna ainda mais notável o desempenho forte de início de janeiro.”

Ele afirmou que o foco agora se voltou para a redefinição do CPI no início do ano, e que os dados de inflação de janeiro, a serem divulgados na sexta-feira, serão o próximo indicador-chave a observar.

Fed em postura de observação reforçada

O The Wall Street Journal acredita que o relatório de emprego de janeiro pode reforçar a postura de observação do Fed, dificultando que os dirigentes do banco central encontrem motivos para justificar uma nova redução de juros diante de um mercado de trabalho aparentemente resistente.

A reportagem sugere que isso pode fornecer mais munição para os “padrões hawkish” preocupados com a inflação, que apontarão sinais de que as taxas de juros não estão efetivamente restringindo a atividade econômica. Entre esses sinais estão a contínua queda na taxa de desemprego, a redução no número de pessoas empregadas em empregos de meio período por não encontrarem trabalho em tempo integral, e a diminuição do número de desempregados há mais de seis meses — todos indicando que, após a fraqueza do mercado de trabalho no ano passado que levou a três cortes consecutivos de juros pelo Fed, o mercado se estabilizou.

Ao divulgar os dados de emprego de janeiro, o Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) também revisou para baixo, de 584 mil para 181 mil, o crescimento total de empregos em 2025, reduzindo a média mensal de aproximadamente 49 mil para cerca de 15 mil, tornando 2025 o pior desempenho de emprego desde 2003, excluindo anos de crise econômica.

Essa revisão significativa indica que a fraqueza real do mercado de trabalho no ano passado foi muito maior do que se pensava anteriormente.

Queda nos títulos do Tesouro após o relatório, com os títulos de curto prazo liderando

Após a divulgação dos dados de emprego, os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caíram em todo o mercado, com os títulos de curto prazo sofrendo as maiores quedas e os rendimentos subindo mais. O rendimento dos títulos de dois anos ultrapassou rapidamente 3,50%, chegando a 3,55%, com uma alta de cerca de 10 pontos base no dia. O rendimento do título de 10 anos, referência do mercado, chegou a ultrapassar 4,20%, subindo cerca de 6 pontos base no dia.

Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas de juros da TD Securities nos EUA, afirmou que os dados indicam que o Fed “não tem pressa para cortar juros no momento”. No entanto, “o mercado terá dificuldade em descartar completamente a possibilidade de cortes ao longo do ano, pois acreditamos que esses números fortes indicam um adiamento do corte, e não que o Fed não cortará juros este ano.”

John Briggs, chefe de estratégia de taxas de juros da Natixis nos EUA, comentou que “o mercado esperava dados fracos, mas eles foram exatamente o oposto. Considerando o foco do Fed na força do mercado de trabalho, a precificação de cortes de juros caiu como esperado.”

Subadra Rajappa, estrategista do Société Générale, apontou que os dados de janeiro, melhores do que o esperado, geraram especulações sobre como o futuro presidente do Fed, Kevin Warsh, lidará com a política monetária. “Se Warsh realmente estiver inclinado a cortar juros, ele pode achar mais difícil convencer os votantes hawkish a apoiarem uma redução. Os dados fortes de emprego e o aumento salarial sustentam uma postura mais cautelosa na política.”

Instituições de Wall Street: cortes adiados, mas não descartados

O ex-conselheiro sênior do Federal Reserve de São Francisco, Tim Mahedy, afirmou que “isso certamente complica a justificativa para cortes de juros. Os dados de janeiro foram realmente fortes.”

Stephen Stanley, economista-chefe do Capital Markets da Santander nos EUA, comentou: “A saúde dos dados de janeiro certamente deve sepultar a visão de que o mercado de trabalho está à beira de uma crise, uma narrativa que ouvimos de alguns dovish do Fed.”

Economistas da Bloomberg, como Anna Wong, disseram: “O relatório de emprego de janeiro reduziu a urgência de cortes do Fed. Mas, como esperamos que a inflação desacelere nos próximos meses — especialmente com os dados de CPI de janeiro, que devem ser mais moderados do que o esperado — acreditamos que os formuladores de política terão espaço para apoiar a recuperação do mercado de trabalho. No geral, prevemos que o Fed cortará juros em 100 pontos base neste ano.”

Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research, afirmou que os indicadores atuais mostram que o mercado de trabalho e a economia mais ampla estão se estabilizando, o que dificultará a argumentação de Warsh para cortar juros imediatamente. “Isso torna seu trabalho mais difícil.”

Kay Haigh, da Goldman Sachs Asset Management, disse que há sinais iniciais de que o mercado de trabalho está se reestabilizando, e que o Fed “vai focar na inflação, enquanto a economia continua a superar as expectativas. Ainda acreditamos que há espaço para dois cortes neste ano, mas se os dados de CPI divulgados nesta sexta-feira surpreenderem para cima, o risco se inclinaria para o lado hawkish.”

Oscar Munoz e Gennadiy Goldberg, da TD Securities, continuam prevendo cortes de 25 pontos base por trimestre, mas agora com as datas ajustadas para junho, setembro e dezembro, levando a taxa de fundos federais ao seu objetivo de 3%. “A política de afrouxamento esperada não é resultado de deterioração econômica, mas sim de uma normalização das políticas à medida que a inflação volta ao alvo.”

O economista do CIBC, após o relatório de emprego desta semana, adiou sua previsão para o próximo corte do Fed, prevendo duas reduções neste ano, em junho e julho, em vez de março e junho. Os economistas da TD Securities também adiaram a previsão do primeiro corte para junho, de março.

Analista da eToro, Bret Kenwell, afirmou que esse é o tipo de relatório que os investidores devem receber bem — mesmo que dê ao Fed mais motivos para manter a política atual. “Porém, é importante manter uma visão objetiva: é um dado isolado e não apaga o quadro de fraqueza recente. Mas, se o mercado de trabalho realmente se estabilizar, isso será positivo para a economia e para os mercados.”

O Chief Investment Officer da Amova Asset Management Americas, Peter Graf, comentou: “O relatório de emprego de hoje é nota 10, com surpresas positivas em todos os aspectos. Deve acalmar as preocupações recentes com o crescimento, mas coloca o próximo presidente do Fed, Warsh, sob pressão — convencer o FOMC a cortar juros conforme o presidente deseja será mais difícil.”

Angelo Kourkafas, estrategista de investimentos globais da Edward Jones, afirmou que o relatório fornece munição para os hawks do Fed, apoiando uma postura de paciência na redução de juros, reforçando a narrativa de que o mercado de trabalho está se estabilizando.

Ele disse: “A precificação dos contratos futuros de títulos de dívida atualmente reflete totalmente que o Fed cortará juros em julho, e não em junho. Do ponto de vista de portfólio, esperamos que o rendimento do título de 10 anos volte para a faixa de 4% a 4,5%, e que a rotação para setores mais tradicionais e cíclicos continue.”

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado possui riscos, investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento individual, nem leva em consideração objetivos específicos, situação financeira ou necessidades particulares do usuário. O usuário deve avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com sua situação específica. Investimentos são de sua responsabilidade.