Na visão de internacionalização do RMB, a porta das stablecoins offshore está a fechar-se silenciosamente

Autor: Suvashree Ghosh, Bloomberg

Tradução: Saoirse, Foresight News

Prefácio do editor: Recentemente, o mercado global de criptomoedas tem mantido uma tendência de baixa contínua, enquanto a China reforça novamente a supervisão sobre criptomoedas e stablecoins, proibindo explicitamente a emissão de stablecoins lastreadas em yuan fora de licença, impactando diretamente o progresso na construção de um centro de ativos digitais em Hong Kong. Este artigo foca na reação do mercado e no impacto setorial após a implementação das políticas, revelando o conflito central entre controle de capitais e inovação em criptografia. Com a intensificação da reorganização do setor e a rápida retirada de fundos, o caminho das criptomoedas está voltando a uma abordagem mais pragmática. As fronteiras regulatórias e os rumos futuros merecem atenção contínua.

Loja de uma exchange de criptomoedas em Hong Kong, 26 de novembro de 2025. Fotografia: Lam Yik/ Bloomberg

Frustração no setor digital

No ano passado, cada vez mais comentaristas do setor de criptomoedas passaram a acreditar que a postura da China em relação aos ativos digitais poderia mudar.

Desde que o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, sugeriu que o yuan poderia desafiar a hegemonia do dólar, circulam rumores de uma “reconciliação política”.

No entanto, em 7 de fevereiro, todas essas expectativas foram abruptamente interrompidas.

Durante a mais recente queda do mercado de criptomoedas, a China reforçou a supervisão sobre criptomoedas e tokens de ativos físicos, proibindo instituições domésticas de emitir tokens digitais no exterior e de lançar stablecoins lastreadas em yuan sem autorização, alegando que a medida visa prevenir riscos à soberania monetária.

Angela Ang, chefe de Políticas e Parcerias Estratégicas da TRM Labs na Ásia-Pacífico, afirmou: “A postura da China em relação às stablecoins é, na melhor hipótese, apenas uma sondagem; nos últimos meses, ela se tornou cada vez mais fria.”

Ela acrescentou que o anúncio do banco central “eliminou completamente qualquer esperança de lançar uma stablecoin offshore lastreada em yuan no curto prazo — Hong Kong certamente não tem mais chances, e provavelmente outras regiões também não.”

Para Hong Kong, que há anos busca estabelecer-se como um centro de ativos digitais, isso representa um revés significativo.

Em junho do ano passado, o secretário de Assuntos Financeiros e Tesouro de Hong Kong, Christopher Hui, afirmou que, devido às exigências regulatórias, não se podia descartar a possibilidade de vincular a stablecoin de Hong Kong ao yuan. Agora, a maioria acredita que essa porta foi definitivamente fechada.

Durante a administração Trump, a oferta de stablecoins em dólar disparou

Fonte: Artemis Analytics

Como Angela Ang mencionou, sinais de reforço regulatório já eram evidentes há algum tempo.

Desde agosto do ano passado, a China exigiu que corretoras locais e instituições relacionadas parassem de publicar relatórios de pesquisa sobre stablecoins e de realizar seminários de promoção, para conter o excesso de entusiasmo do mercado.

Patrick Tan, conselheiro jurídico principal da ChainArgos, afirmou que o anúncio da semana passada “eliminou a incerteza que pairava sobre o mercado quanto à emissão privada de stablecoins lastreadas em yuan. Agora, os emissores sabem exatamente onde estão as linhas vermelhas.”

As instituições que solicitarem licença só poderão focar na emissão de stablecoins lastreadas em dólar de Hong Kong.

A Bloomberg News reportou anteriormente que, no ano passado, até 50 empresas em Hong Kong planejaram solicitar licenças para stablecoins, incluindo gigantes tecnológicos como Ant Group e JD.com. No entanto, segundo o Financial Times de outubro, após a intervenção de Pequim, esses planos foram suspensos.

Ant Group e JD.com não responderam aos pedidos de comentário.

Até esta terça-feira, Hong Kong concedeu licenças a 11 exchanges de criptomoedas e aprovou 62 empresas para oferecer serviços de negociação de ativos digitais, incluindo instituições com origem na China, como China Merchants Securities International, Guotai Junan Securities (Hong Kong) e Tianfu Futures.

No entanto, há preocupações de que, sem acesso ao yuan, toda a estratégia possa se tornar inútil.

“Problemas nunca estiveram na estrutura regulatória de Hong Kong, mas sempre na questão de se a China tolerará a circulação de instrumentos denominados em yuan fora de seu controle,” afirmou Patrick Tan. “O controle de capitais e a liberalização das stablecoins são, fundamentalmente, incompatíveis.”

Dados de mercado continuam a enfraquecer

Contratos futuros perpétuos de Bitcoin permanecem com posições abertas em declínio

Fonte: Coinglass

Desde outubro do ano passado, os contratos futuros perpétuos de Bitcoin com posições abertas não conseguiram se recuperar, evidenciando que a recente alta carece de suporte de confiança. Segundo dados do Coinglass, esses contratos caíram cerca de 50% desde o pico de outubro.

Fluxo de fundos: 3,3 bilhões de dólares

Dados compilados pela Bloomberg indicam que, desde a queda de início de outubro, investidores retiraram aproximadamente 3,3 bilhões de dólares de ETFs de Ethereum nos EUA, com mais de 500 milhões de dólares saindo apenas neste ano. Os ativos sob gestão do ETF de Ethereum caíram abaixo de 130 bilhões de dólares, o menor nível desde julho do ano passado.

Opiniões do setor

“O mercado está se consolidando em áreas realmente eficazes. Mesmo os venture capital de criptomoedas com fundos abundantes estão migrando massivamente para fintech, stablecoins e mercados preditivos, enquanto outros setores têm dificuldade em atrair atenção.”

— Santiago Roel Santos, fundador e CEO da Inversion, firma de private equity em criptomoedas

Os fundos de venture capital do setor de criptomoedas estão redirecionando seu foco para áreas de melhor desempenho, como infraestrutura de stablecoins, mercados preditivos on-chain e expansão para setores adjacentes.