Extraordinária Dispersão de Tokens em 2025: De Perdas Imediatas a Esperanças de Recuperação em 2026

2025 foi um ano experimental para o mercado cripto, mas nem todos os ativos digitais sobreviveram igualmente. Este fenómeno de extrema variância nos rendimentos de vários tokens tornou-se uma das características mais marcantes do último ano, sinalizando mudanças profundas no mercado de criptoativos. A principal empresa de capital de risco Pantera Capital forneceu uma análise detalhada de como diferentes níveis do mercado apresentaram trajetórias completamente distintas, e o que isso significa para as perspetivas de 2026.

Leva o mercado para além do Bitcoin: a dimensão do desastre

Se o Bitcoin terminou 2025 com uma queda modesta de 6%, então o resto do mercado estaria a passar por um verdadeiro teste. De acordo com a análise da Pantera Capital, a capitalização de mercado dos tokens (excluindo BTC, ETH e stablecoins) caiu cerca de 44% em relação ao seu pico no final de 2024. No entanto, este valor médio esconde a verdadeira dimensão do problema.

A variação nos resultados foi fenomenal. A ETH caiu 11%, a Solana caiu 34%, mas o universo mais amplo das altcoins caiu quase 60%. O token mediano perdeu cerca de 79% do seu valor. Isto não é apenas um mercado baixista — é uma dinâmica completamente diferente, em que a maioria dos ativos esteve numa recessão prolongada que começou há mais de um ano.

Variância como marcador de crise estrutural

A Pantera Capital enfatizou que a extraordinária variação em 2025 reflete não só flutuações cíclicas, mas também problemas estruturais profundos do mercado cripto. Ao contrário de 2023, quando os fundamentos controlavam os preços, em 2025, os macrochoques, o posicionamento de mercado e as liquidações em cascata falaram a linguagem do mercado.

O interlocutor especial da Pantera Capital referiu que os tokens de governação muitas vezes não têm direitos legais claros sobre os fluxos de caixa disponíveis para os seus detentores. Esta incerteza estrutural tornou-se uma das principais razões para a divergência (variância) nos preços: os investidores perderam confiança no valor intrínseco da maioria dos tokens.

Liquidações em grande escala e liquidez esgotada

O ano de 2025 foi marcado por flutuações acentuadas e recorrentes causadas por decisões políticas, ameaças tarifárias e uma mudança no apetite pelo risco. Em outubro, houve uma liquidação em cascata que eliminou mais de 20 mil milhões de dólares em posições nominais — muito mais do que durante o colapso da Terra/Luna ou do colapso da FTX.

Os volumes de negociação spot de criptoativos diminuíram para metade, passando de 1,7 biliões de dólares em 2024 para 900 mil milhões de dólares em 2025. Esta é a evidência mais clara de como o entusiasmo dos investidores mudou para cautela no contexto da incerteza macroeconómica e da instabilidade da situação geopolítica.

As ações vencem: um dividendo da digitalização

Ocorreu um desenvolvimento interessante dos acontecimentos em paralelo. As ações relacionadas com a indústria cripto tiveram um desempenho mais forte do que a grande maioria dos tokens. A Pantera Capital explicou isto pelo facto de os fluxos de capitais tradicionais serem mais ativamente direcionados para ativos digitais, com fluxos de caixa gerados e um estatuto legal claro.

Ao mesmo tempo, em janeiro de 2026, a maioria das ações cripto voltou a cair, com o Bitcoin a cair abaixo dos 84.000 dólares. Atualmente, o BTC negocia cerca de $84,14K, perdendo 16,93% no ano, o ETH caiu para $2,80K (-8,89% no ano) e o SOL caiu para $117 (-48,42% no ano).

Os mineiros estão a reorientar: IA em vez de blockchain

Um fenómeno interessante foi a viragem de alguns mineiros de bitcoin para a infraestrutura de inteligência artificial e computação de alto desempenho. Aqueles que adaptaram os seus planos de negócio a estas áreas continuaram a apresentar resultados recebidos, refletindo uma tendência mais ampla de redirecionar recursos técnicos e financeiros.

Pinguins Rechonchudos: uma exceção que confirma a regra

No contexto do declínio geral das altcoins, o projeto Grugy Penguins destaca-se, que evoluiu de um especulativo “item digital de luxo” para uma plataforma IP completa. A empresa envolve os utilizadores através de canais massivos (brinquedos, parcerias de retalho) e depois faz a transição para o Web3 através de jogos e do token PENGU. O ecossistema gerou mais de 13 milhões de dólares em vendas a retalho e mais de 1 milhão de unidades de produtos vendidas, e o PENGU foi lançado por satélite para mais de 6 milhões de carteiras. É uma das marcas de NFT mais fortes deste ciclo, mas o seu sucesso depende de uma expansão e adoção adicionais.

Fundamentos: declínio na segunda metade do ano

A Pantera Capital notou uma deterioração nos fundamentos da cadeia. As taxas, as receitas das aplicações e o número de endereços ativos diminuíram mesmo com o crescimento da oferta de stablecoins. Esta divergência (variância) entre fatores macroeconómicos e microatividade na cadeia evidenciou os problemas estruturais do mercado.

Já caímos o suficiente? Preparação para 2026

Apesar de tudo, a Pantera Capital vê a luz no túnel. A duração da recessão no setor altcoin faz agora lembrar mercados de baixas anteriores em criptomoedas. Se os fundamentos estabilizarem e o mercado ultrapassar a dependência do bitcoin, então as condições para 2026 poderão ser mais favoráveis.

Em vez de metas de preço, a Pantera vê 2026 como um período de revisão do investimento. A infraestrutura do Bitcoin, as stablecoins e a exposição a criptoativos ligadas a ativos tradicionais (tokenização) terão vantagem no caso de retorno do entusiasmo dos investidores.

O painel de especialistas da Pantera Capital, incluindo Paul Veradittakit, prevê que 2026 será definido pela adoção dos investidores institucionais, pelo aumento da tokenização de ativos no mundo real, pela segurança impulsionada por IA na blockchain, pela consolidação dos mercados de previsão e pelos IPOs em criptomoedas, em vez do regresso generalizado dos ralis especulativos das altcoins.

Em conclusão, a variância nos resultados de 2025 reflete mudanças estruturais profundas na indústria cripto, mas também pode servir como pré-requisito para um desenvolvimento de mercado mais saudável no futuro.