A essência da estratégia de posições longas e curtas: por que os investidores de longo prazo optam por posições longas

Existem duas abordagens distintas no mundo do investimento. A estratégia de comprar e manter, ou seja, fazer um long, acredita no crescimento do ativo e compra-o com essa expectativa. A estratégia de short, por outro lado, consiste em emprestar o ativo para vendê-lo, esperando que no futuro possa comprá-lo de volta a um preço mais baixo. À primeira vista, ambas podem parecer iguais, mas ao aprofundar-se nas características matemáticas e na realidade do mercado, torna-se claro que o long é, a longo prazo, uma estratégia mais vantajosa.

Assimetria no crescimento do ativo: diferenças na estrutura de lucros e perdas entre long e short

A diferença fundamental entre long e short reside nas suas características matemáticas. Na estratégia de long, o ativo pode valorizar-se 200%, 500% ou até 1000%, sem limite máximo de lucro. Por outro lado, as perdas são limitadas a 100% (caso o ativo se torne completamente sem valor).

A estratégia de short tem uma estrutura exatamente oposta. O lucro máximo é de 100% (quando o ativo se torna zero), mas se o preço subir repentinamente 200% ou 500%, o trader short terá que recomprar a um preço superior ao de venda, podendo, em teoria, sofrer perdas ilimitadas. É preciso considerar perdas de 200%, 500% ou até 1000% do investimento inicial.

Essa assimetria é o fator que causa uma grande diferença no desempenho a longo prazo entre long e short.

O tempo joga a favor: a tendência de crescimento de longo prazo do mercado

Historicamente, o mercado de ações tende a crescer de forma constante ao longo do tempo. Por exemplo, o índice S&P 500 cresceu milhares de por cento nas últimas décadas. Esse crescimento é sustentado por fatores fundamentais como o desenvolvimento econômico, a inflação e o aumento dos lucros das empresas.

Para obter lucros com uma estratégia de short, não basta apenas prever a queda. É necessário acertar o momento exato da descida. No entanto, apostar contra a tendência de crescimento de longo prazo do mercado é estatisticamente desfavorável. A estratégia de long acompanha a tendência de crescimento do mercado, aumentando a probabilidade de lucros à medida que o tempo passa.

Riscos invisíveis: os perigos múltiplos do trading de short

Os riscos do short vão além da possibilidade de perdas ilimitadas. Para abrir uma posição de short, é preciso emprestar o ativo e pagar uma taxa de uso continuamente. Além disso, se o preço disparar, pode ocorrer um margin call (chamada de margem), levando a uma liquidação inesperada da posição.

Esses custos e riscos múltiplos reduzem ainda mais as oportunidades de lucro do trader de short. Considerando-se o lucro máximo teórico de 100%, ao se descontar juros de empréstimo, taxas de transação e o risco de margin call, o potencial real de lucro é significativamente reduzido.

A solidez da estratégia de long: por que ela é recomendada

A razão pela qual a estratégia de long continua sendo a escolha de investidores de longo prazo é clara. Como as perdas são limitadas a 100%, o gerenciamento de risco é relativamente simples. Além disso, sem limite máximo de lucro, há sempre a possibilidade de aumentar o patrimônio acompanhando o crescimento do mercado.

Ao comparar long e short, fica evidente que o short tem lucros limitados e perdas potencialmente enormes. Do ponto de vista do princípio fundamental de investimento “risco versus retorno”, essa é uma estratégia ineficiente. Por outro lado, o long possui uma estrutura matematicamente superior, limitando riscos enquanto mantém potencial de lucro ilimitado.

Do ponto de vista de longo prazo, a escolha entre estratégias de short ou long é clara. Seguir a tendência de crescimento do mercado e colocar o tempo ao seu lado faz do long uma abordagem de investimento sustentável e sólida.