Iniciativa de Obrigações do Governo da Índia Enfrenta Obstáculos devido à Incerteza na Política Fiscal

Esquema de empréstimo de obrigações do governo lançado pelo Banco de Reserva da Índia continua a enfrentar obstáculos, apesar de a infraestrutura técnica estar pronta há mais de 18 meses. A principal causa desta paralisação é a ambiguidade em torno da implementação da política fiscal, especialmente no que diz respeito ao gst, que é o mecanismo de cobrança de impostos ainda não esclarecido quanto a quem irá suportar o encargo nas transações de obrigações do governo.

Incerteza sobre Impostos sobre Bens e Serviços Estagna o Momentum do Mercado

O Banco de Reserva da Índia anunciou esta iniciativa em fevereiro de 2023 com o objetivo de capacitar investidores institucionais, incluindo companhias de seguros como o segundo maior detentor de obrigações do governo, a aproveitar suas grandes carteiras de obrigações e fortalecer a liquidez do mercado de obrigações. No entanto, desde que a plataforma oficial de negociação foi lançada pela entidade de liquidação de dívida soberana do país em julho de 2024, nenhuma transação foi concluída com sucesso.

Relatórios de fontes confiáveis do mercado indicam que a principal preocupação é a ausência de uma decisão final sobre quem será responsável pelo Imposto sobre Bens e Serviços. Os participantes do mercado aguardam um anúncio oficial para saber se o encargo fiscal será suportado pelo credor ou pelo devedor da obrigação.

Mecanismo de Cobrança de Impostos: Referência do Mercado de Ações

No mercado de ações, já há precedentes com o mecanismo de repasse aplicado às transações de empréstimo de ações. Nesse esquema, o tomador é quem assume a obrigação fiscal, ao invés do credor. As autoridades e os atores do setor estão atualmente considerando se o mesmo modelo deve ser aplicado aos instrumentos de obrigações do governo.

Impacto na Liquidez do Mercado e Expectativas dos Investidores

Essa incerteza regulatória impacta significativamente a motivação dos investidores para participar no esquema de empréstimo de obrigações. Os investidores precisam de segurança jurídica para planejar o impacto fiscal de cada transação. A clareza sobre o gst é uma parte crucial de suas decisões de investimento, dado o impacto financeiro que pode resultar.

Até o momento, embora a infraestrutura do mercado esteja totalmente pronta, a ausência de transações indica que a certeza regulatória é o fator principal que determinará o sucesso desta iniciativa. O setor espera um anúncio oficial das autoridades sobre o tratamento fiscal em breve, para abrir a atividade de mercado há muito aguardada.