Contrato a termo não é a mesma coisa que futuros: guia completo para traders

Se você negocia criptomoedas ou se interessa por instrumentos derivativos, provavelmente já encontrou ambos esses termos. O contrato a termo é um instrumento derivativo que existe há vários séculos, enquanto os futuros são a sua versão moderna. Mas há diferenças fundamentais entre eles, que influenciam a forma como você negocia e os riscos que assume.

Vamos entender em detalhes: qual instrumento escolher, como funcionam e por que os traders frequentemente confundem esses dois conceitos.

O que é um contrato a termo e por que foi utilizado há séculos

O contrato a termo é um acordo entre duas partes para comprar ou vender um ativo em um momento futuro por um preço acordado hoje. A história desses instrumentos remonta à Idade Média, quando agricultores e comerciantes criaram um sistema de proteção contra variações inesperadas nos preços de colheitas e mercadorias.

Um exemplo simples ajuda a entender: uma companhia aérea e um fornecedor de combustível aéreo combinam hoje. O preço atual do combustível é 10 dólares por galão (preço à vista). Assinam um contrato: daqui a seis meses, o fornecedor venderá à companhia combustível por 11 dólares por galão (preço a termo).

O que pode acontecer em seis meses? Se o preço subir para 12 dólares, a companhia aérea economizará graças ao contrato. Se cair para 9 dólares, ela ainda comprará por 11 dólares acordados. É uma proteção contra a incerteza.

Como funciona o mercado de contratos a termo

O mercado a termo funciona de forma bastante livre. As duas partes podem negociar qualquer coisa: qual ativo trocar, a que preço, quando acontecerá. Essas operações são chamadas de OTC (over-the-counter) — ocorrem de forma confidencial entre as partes, sem participação de bolsa ou terceiros.

Essa liberdade é a principal vantagem do contrato a termo. Você não precisa fazer um pagamento antecipado ou margem. As partes simplesmente negociam e aguardam o prazo de execução. Nenhum intermediário controla o processo ou cobra comissão.

Por outro lado, há uma desvantagem: contratos a termo não são regulados. Não há garantias entre você e o contrapartida. Se a outra parte se recusar a cumprir as condições no dia do ajuste, você terá apenas ações judiciais. Isso é conhecido como risco de contraparte.

Prós e contras: por que contratos a termo não são para todos

Vantagens dos contratos a termo:

• Sem pagamentos antecipados — o pagamento é feito apenas na data de execução
• Total personalização — você define todas as condições
• Confidencialidade — ninguém sabe da sua operação
• Mais barato que futuros (sem taxas diárias)

Desvantagens dos contratos a termo:

• Alto risco de contraparte — a outra parte pode não cumprir
• Baixa liquidez — se precisar sair rapidamente, pode não encontrar comprador
• Sem padronização — cada contrato é uma negociação do zero
• Sem proteção regulatória

Por isso, contratos a termo são populares entre grandes corporações para hedge de longo prazo, mas raramente utilizados por traders de varejo.

Futuros: a evolução do trading de derivativos

Os futuros são a resposta do mercado às limitações dos contratos a termo. São contratos padronizados, negociados em bolsas centralizadas.

Em vez de negociar com uma pessoa específica, você negocia através da bolsa. O tamanho do contrato, o ativo subjacente, a data de vencimento — tudo já é definido pela bolsa. Você simplesmente escolhe: comprar (long) ou vender (short).

Contratos futuros de criptomoedas (por exemplo, de Bitcoin) são amplamente utilizados nas exchanges modernas. Você não recebe Bitcoin real, mas especula sobre a variação do seu preço. É conveniente e rápido.

Como funciona a mecânica do trading de futuros

Ao abrir uma posição de futuros, você deposita uma margem — um valor inicial e mínimo que serve de garantia. Pode ser 5% ou 10% do tamanho do contrato, dependendo da exchange.

Entre você e outro trader, há um clearing center — uma organização que garante a execução da operação. Você não corre risco de a outra parte não cumprir, pois o clearing assume todos os cálculos.

Todo dia, o contrato de futuros é reavaliado pelo preço de mercado atual (chamado de mark-to-market). Se sua posição estiver em prejuízo, será solicitado que você aumente a margem (margin call). Se não fizer, a posição será automaticamente encerrada. Se estiver em lucro, o lucro será creditado na sua conta.

Tudo isso ocorre de forma transparente na bolsa pública. Os preços são visíveis a todos, a liquidez é alta e o risco de contraparte é praticamente eliminado.

Vantagens dos futuros: por que conquistaram popularidade

Prós dos futuros:

• Segurança — o clearing garante a execução
• Transparência — todas as condições abertas a todos
• Alta liquidez — fácil entrar e sair da posição
• Padronização — sem necessidade de negociações específicas
• Regulação — nos EUA, é controlado pela CFTC ou SEC

Para traders de varejo, os futuros são o padrão de ouro. Você pode abrir e fechar posições a qualquer momento, de forma rápida.

Desvantagens dos futuros: o que considerar

Contras dos futuros:

• Taxas — cálculos diários e reavaliações podem acumular custos
• Sem personalização — você negocia o que a bolsa oferece
• Margem — é necessário ter uma reserva de capital inicial
• Mais complexo para iniciantes — é preciso entender o funcionamento da margem

Quando o contrato a termo é melhor: comparando com futuros

A escolha entre contrato a termo e futuros depende dos seus objetivos:

Prefira contrato a termo se:

• Precisa de entrega real do ativo (por exemplo, proteger o preço de uma criptomoeda que você minerou)
• É uma grande corporação com planos de longo prazo
• Quer máxima flexibilidade nas condições

Prefira futuros se:

• É um trader ativo que quer entrar e sair rapidamente
• Busca segurança e garantias de execução
• Valoriza alta liquidez
• Quer especular na variação de preço, sem necessidade de receber o ativo real

Duas diferenças principais para lembrar:

1. Local de negociação: futuros são negociados em bolsa com clearing, contratos a termo são negociados OTC entre duas partes.
2. Segurança: futuros têm clearing que garante execução e gerencia margens diárias, contratos a termo envolvem alto risco de contraparte.

Perguntas frequentes

Qual a diferença entre mercado a termo e mercado de futuros?

No mercado a termo, as operações ocorrem fora da bolsa (OTC), são confidenciais e não há regulação. Nos futuros, todas as operações passam pela bolsa e pelo clearing, são reguladas por órgãos (nos EUA, CFTC e SEC), e cada operação é pública.

Por que às vezes preferem contratos a termo ao invés de futuros?

Porque contratos a termo são mais baratos, sem taxas diárias. São mais indicados para empresas que precisam de entrega real do ativo. Por exemplo, uma companhia aérea prefere contrato a termo para garantir combustível real na data desejada.

Como os contratos a termo diferem de opções?

Contrato a termo é uma obrigação — você deve cumprir o acordo. Opção é um direito — você pode exercer ou não. Se o contrato a termo for desfavorável, você é obrigado a cumprir. Com a opção, você tem a escolha.

Resumindo, o contrato a termo é uma ferramenta de proteção contra riscos que resistiu por séculos, enquanto os futuros são sua versão moderna, segura e líquida. A escolha depende do que você precisa: máxima flexibilidade com maior risco ou negociação padrão com garantias.