Mercado de ações em baixa, investidores indianos passam a correr atrás de ETFs de ouro e prata

À medida que o mercado de ações indiano enfrenta recentemente dificuldades de crescimento, o sentimento dos investidores está a mudar significativamente. Em janeiro passado, as entradas de fundos em fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro ultrapassaram, de forma incomum, as de fundos de ações, indicando que o humor do mercado está a passar rapidamente de uma busca por retornos de alto risco para a procura de ativos de refúgio.

A principal força motriz por trás desta tendência é o fraco desempenho recente do mercado de ações indiano. Apesar de um orçamento recente que apoia o crescimento e de vários acordos comerciais com a União Europeia e os Estados Unidos, isso não conseguiu reacender o entusiasmo do mercado. Em fevereiro, o desempenho do mercado de ações indiano ainda ficou atrás do índice geral da Ásia, e a fraqueza em setores-chave como as small caps agravou a desconfiança dos investidores de retalho.

Em contraste, o mercado de metais preciosos tem sido altamente valorizado devido aos riscos geopolíticos persistentes e à incerteza macroeconómica. Analistas apontam que os ETFs de ouro e prata não só tiveram um desempenho forte recentemente, como também, devido às suas características de refúgio, tornaram-se um porto seguro para o capital. Esta rotação de capitais indica que, antes que os lucros corporativos cresçam amplamente para sustentar o impulso do mercado de ações, o ouro continuará a dominar a curto prazo.

Atualmente, o foco do mercado voltou-se para o próximo relatório de emprego dos EUA e os dados de inflação. Estes dados fornecerão sinais adicionais sobre as políticas do Federal Reserve e poderão influenciar diretamente os fluxos de capital em mercados emergentes, incluindo a Índia.

Retornos de ações fracos, capital “sai de ações e entra em ouro”

O desempenho recente do mercado de ações indiano não atendeu às expectativas dos investidores, sendo a causa direta da mudança de fluxo de capital. Os dados de janeiro mostram que os fundos em ETFs de ouro superaram os fundos de ações, marcando uma mudança clara na preferência de investimento. Apesar de o governo ter enviado sinais positivos através do orçamento e de acordos comerciais, eliminando algumas incertezas do mercado, os analistas acreditam que, para manter o impulso de alta do mercado de ações, é necessário um crescimento mais amplo nos lucros corporativos. Até lá, o ouro, com seu recente forte desempenho e atributos de refúgio, permanece mais atraente para os investidores.

Ao mesmo tempo, a paciência dos investidores com as small caps está a se esgotar. Como uma preferência de longa data dos investidores de retalho na Índia, os fundos em fundos de small caps atingiram uma nova baixa desde junho de 2024 em janeiro. No último ano, o retorno do índice de small caps foi de apenas 4% a 6%, muito abaixo do aumento de 11% do índice Nifty 50 e do crescimento de 15% a 17% de outros índices de mid caps. Apesar de os retornos de longo prazo de dois a três anos parecerem saudáveis, a fraqueza contínua recente levou os investidores a procurar alternativas com melhores retornos.

Governo reinicia plano de desinvestimento, aumento da pressão de oferta no mercado de ações

O reinício do plano de desinvestimento do governo indiano também representa uma espada de dois gumes para o mercado de ações. O governo anunciou que, de 11 a 12 de fevereiro, venderá até 5% de participação na Bharat Heavy Electricals, uma empresa estatal, com um preço mínimo de 254 rúpias por ação, prevendo arrecadar mais de 25 bilhões de rúpias. Esta é a primeira operação de desinvestimento desde que o orçamento do próximo exercício fiscal (a partir de abril) estabeleceu uma meta de arrecadação de 800 bilhões de rúpias através da venda de participações.

Embora a venda de ações ajude a aliviar a pressão sobre as receitas do governo causada por cortes de impostos, ela certamente aumenta a oferta no mercado de ações. O índice de referência tem tido dificuldade em romper a sua faixa de volatilidade nos últimos meses, e o excesso de oferta é considerado uma das principais razões. Esta orientação de política, ao reforçar o caixa do Estado, também limita o potencial de alta de curto prazo do mercado de ações.

REITs em expansão contrária à tendência, forte procura por imóveis comerciais

Em um cenário de mercado geral fraco, os fundos de investimento imobiliário (REITs) tornaram-se outro destaque atraente para os investidores.

Segundo relatório da Nuvama, impulsionado pela forte procura de centros globais de capacidade (GCC) e pela expansão de empresas domésticas, o mercado de locação de escritórios no último trimestre de 2023 manteve-se ativo. Atualmente, todos os REITs na Índia estão em fase de crescimento. Em contraste com a luta dos principais índices, as ações de REITs como Embassy Office Parks e Brookfield India subiram cerca de 25% nos últimos 12 meses.

Além disso, as políticas vigorosas do banco central e dos órgãos reguladores reforçaram ainda mais este segmento de mercado. O consórcio liderado pelo Carlyle Group concordou em adquirir 73% da Nido Home Finance por aproximadamente 21 bilhões de rúpias, reforçando o apelo do setor.

Mercado de IPOs com resposta morna, preocupações com avaliação

Ao mesmo tempo, o sentimento dos investidores no mercado primário indiano permanece mais cauteloso e seletivo.

Apesar do boom de inteligência artificial ter impulsionado um recorde de ofertas públicas na Bolsa de Hong Kong em janeiro, o primeiro IPO focado em IA na Índia, a Fractal Analytics, teve uma resposta morna. Mesmo com a participação de investidores institucionais renomados como Morgan Stanley e Goldman Sachs, a oferta foi subscrita em apenas cerca de 19% no segundo dia.

Os banqueiros apontam que essa apatia não reflete um ceticismo específico por uma única operação, mas sim uma hesitação geral dos investidores em relação a projetos de tecnologia com avaliações elevadas. Embora investidores institucionais normalmente façam lances no último dia, isso indica que o ambiente de captação de recursos de ações (ECM) ainda é marcado por cautela.