Investigação de Wall Street: O Federal Reserve iniciará cortes de juros em junho, a política de Wosh pode ser mais acomodativa

O Federal Reserve manterá a taxa de referência inalterada até ao final do mandato do atual presidente Powell, mas reduzirá imediatamente após a sua substituição. Uma pesquisa da Reuters mostra que os economistas esperam que o Fed mantenha a sua posição até maio, implementando cortes de juros após a saída de Powell em junho. Essa expectativa reflete o julgamento do mercado sobre a continuidade da política, bem como as diferenças de estilo entre as lideranças antiga e nova.

Mais de 70% dos economistas entrevistados expressaram preocupação com uma séria perda de independência do Fed. No mês passado, o presidente Trump nomeou Kevin Waugh para suceder Powell na presidência do Fed, tendo anteriormente criticado várias vezes Powell por não reduzir as taxas rapidamente. Os economistas divergem na avaliação da postura política de Waugh: suas declarações iniciais indicavam uma orientação mais restritiva, mas comentários recentes sobre o crescimento da produtividade impulsionado por inteligência artificial, com efeito anti-inflacionário, sugerem uma inclinação para cortes de juros.

Entre os 53 economistas que responderam a perguntas adicionais, 49 acreditam que Waugh é mais provável de estabelecer uma política excessivamente acomodatícia do que restritiva. Essa preocupação decorre de seu histórico de postura mais dovish durante o governo republicano, além de os dados econômicos atuais não apoiarem uma redução significativa das taxas.

A pesquisa estima que a economia dos EUA crescerá entre 2,0% e 2,4% neste ano, acima da estimativa do Fed de 1,8% de crescimento real sem inflação, enquanto a inflação deve ficar bem acima da meta de 2%. Esses dados reforçam as preocupações com uma política excessivamente frouxa.

Caminho de política de curto prazo claro

Uma pesquisa da Reuters realizada de 5 a 10 de fevereiro com 101 economistas mostra que 75 esperam que o Fed mantenha a taxa de juros dos fundos federais inalterada na próxima reunião, pelo segundo mês consecutivo, alinhando-se ao sinal enviado na reunião de janeiro. Essa proporção aumentou significativamente em relação aos 58% do mês passado.

Quase 60% dos economistas preveem que, até o final do segundo trimestre, as taxas cairão para a faixa de 3,25% a 3,50%, sendo junho o mês mais provável para a primeira redução de juros do ano. Na pesquisa do mês passado, ainda não havia consenso sobre o nível das taxas nesse momento.

Stephen Juneau, economista-chefe de economia dos EUA do Bank of America, afirma:

“O Fed reduzirá as taxas duas vezes neste ano sob a liderança de Waugh, mas isso não necessariamente se baseia em argumentos econômicos claros. Se o Fed continuar a cortar, esses cortes ocorrerão em um período de política fiscal mais expansionista do que no ano passado. Isso pode levar a uma política excessivamente frouxa.”

Revisão para cima das expectativas de crescimento

A pesquisa indica que o crescimento econômico dos EUA desacelerará para uma taxa anualizada de 2,9% no quarto trimestre de 2025, ajustada sazonalmente, abaixo dos 4,4% do terceiro trimestre. Os economistas esperam que o crescimento total deste ano fique entre 2,0% e 2,4%, acima da estimativa do Fed de 1,8% de crescimento real sem inflação.

Para 2026, a expectativa média de crescimento anual foi revisada para 2,5%, de 2,2% no ano passado, marcando a terceira revisão consecutiva para cima na pesquisa mensal da Reuters. A inflação deve permanecer bem acima da meta de 2% do Fed neste ano.

A maioria dos prognósticos prevê pelo menos duas reduções de juros em 2024, alinhando-se à pesquisa de janeiro, embora ainda não haja consenso claro sobre o nível das taxas no final do ano.

Controvérsia sobre a postura de Waugh

A confusão no mercado quanto às opiniões de Waugh decorre das diferenças entre suas declarações iniciais e recentes. Primeiramente, seus escritos e discursos indicavam uma postura mais restritiva, enquanto declarações recentes sugerem uma inclinação para cortes, incluindo uma visão otimista de que o crescimento da produtividade impulsionado por inteligência artificial terá efeito anti-inflacionário.

Oscar Munoz, chefe de estratégia macroeconômica dos EUA na TD Securities, afirma:

“É claro que Waugh impulsionará uma política de afrouxamento adicional neste ano. A questão é se ele continuará a promover mais cortes com base na evolução da economia ou se limitará a alguns cortes. Ele sempre foi mais dovish durante o governo democrata, mas não durante o republicano. Em teoria, a formulação de políticas não deveria depender de quem é o presidente dos EUA, mas há preocupações de que suas opiniões não reflitam realmente a situação econômica atual.”

Algumas previsões econômicas na pesquisa, incluindo a taxa de desemprego que deve se manter em torno de 4,5% neste ano, não apoiam a necessidade de múltiplos cortes de juros.

Preocupações com independência e mecanismos de freio

James Knightley, chefe de economia internacional do ING, afirma:

“Trump espera que Waugh realize os resultados que deseja. Mas devemos lembrar que ele recebeu apenas um voto na votação de 12, e ainda precisa convencer muitos outros membros do Fed, que são bastante céticos ou relutantes, a atender às expectativas do presidente para o novo presidente do Fed.”

Muitos economistas dizem que é preciso aguardar a manifestação de Waugh na audiência de nomeação prevista para emitir mais opiniões, antes de fazer uma avaliação definitiva sobre a independência do Fed. Quanto à questão de se a independência do Fed mudou desde a nomeação de Waugh por Trump no mês passado, as opiniões divergem.

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