Por que não deve preocupar-se com a IA a consumir o mercado de ações, diz o principal analista. A economia dos EUA está ‘prestes a decolar’

A primeira semana de fevereiro foi agitada nos mercados. A Anthropic, uma das empresas mais outspoken no espaço da inteligência artificial, abalou as ações com os supostos superpoderes do seu chatbot Claude, provocando uma venda em massa no setor de software, com a obsolescência potencial a bater à porta de repente.

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Marta Norton, estratega-chefe de investimentos na Empower Investments, disse à Axios que isso lhe lembrou a substituição do BlackBerry quando os iPhones redefiniram a aparência e a sensação de um smartphone. Tecnicamente, a empresa sobreviveu, mas as ações do BlackBerry caíram 98% desde 2008.

A Bloomberg calculou que aproximadamente 1 trilhão de dólares em valor de mercado evaporou em uma semana. Ainda assim, uma das principais vozes de Wall Street vê uma realidade muito diferente para a economia como um todo: um boom.

Enquanto os investidores preocupam-se com a volatilidade no setor de tecnologia e o potencial de uma bolha de IA estourar, Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, pediu aos investidores que olhem além do ruído. As ansiedades em torno da indústria de software provavelmente não arrastarão a economia mais ampla para baixo, argumentou em sua coluna amplamente lida, Daily Spark.

Em uma nota de pesquisa publicada em 8 de fevereiro, Slok previu que “os problemas no software não se tornarão um problema macro porque a economia subjacente dos EUA está prestes a decolar.”

Os três pilares do crescimento

Ele identificou três ventos favoráveis que devem impulsionar o crescimento nos próximos trimestres, mudando a narrativa econômica de volatilidade digital para expansão física.

Primeiro, a infraestrutura fundamental para a revolução da IA já está paga. Slok observou que “muitos financiamentos para centros de dados já foram comprometidos para 2026.” Isso sugere que, independentemente das flutuações de curto prazo nas ações das empresas de software, o investimento de capital em hardware físico e instalações necessárias para operá-los está garantido, oferecendo uma base para a atividade econômica.

O Financial Times’ Tim Bradshaw destacou que Google, Amazon e Meta surpreenderam os investidores com um total de 660 bilhões de dólares em planos de investimento de capital para 2026, em seus últimos resultados trimestrais. Vivek Arya, da Bank of America Research, prevê que o capex em IA quadruplicará para 1,2 trilhão de dólares até 2030, sugerindo que isso será uma característica estável da economia.

Segundo, a reindustrialização dos Estados Unidos está ganhando impulso, com “forte apoio político para trazer de volta instalações de produção de semicondutores, medicamentos e defesa,” explicou. Esse esforço de relocalização representa uma mudança estrutural na economia, direcionando investimentos para ativos manufatureiros tangíveis, menos suscetíveis ao sentimento volátil que muitas vezes governa as ações de tecnologia.

E, terceiro, o governo mantém uma política fiscal expansionista. Citando dados do Congressional Budget Office (CBO), Slok apontou que os gastos do governo devem elevar o crescimento do PIB neste ano em 0,9 pontos percentuais.

Uma mudança perigosa?

Esse aumento projetado na atividade econômica leva Slok a uma conclusão que pode surpreender investidores que esperam alívio do Federal Reserve. “A conclusão é que é muito difícil ser pessimista sobre as perspectivas econômicas dos EUA,” escreveu.

Um dia antes, Slok argumentou que os mercados públicos são uma “parte que encolhe” da economia dos EUA, apresentando uma coleção de fatos que sugerem fortemente que as pessoas estão reagindo exageradamente aos movimentos nas ações, como a venda de 1 trilhão de dólares em software.

“Na maior parte do tempo, os mercados financeiros discutem Nvidia, Apple e Coca-Cola, mas essas empresas e o restante das empresas do S&P 500 representam apenas uma pequena parte da economia dos EUA,” escreveu, observando que o emprego nas empresas do S&P 500 corresponde a apenas 18% do total na economia, enquanto o capex dessas empresas representa apenas 21% do total.

Empresas privadas respondem por quase 80% das vagas de emprego, enquanto 81% das empresas com receitas superiores a 100 milhões de dólares são privadas, acrescentou.

No entanto, uma economia em expansão trará seus próprios problemas, segundo Slok. Enquanto a obsessão atual do mercado é prever quando o Fed cortará as taxas, ele alertou que “no final deste ano, a conversa nos mercados mudará de falar sobre cortes do Fed para falar sobre o Fed tendo que aumentar as taxas.”

Essa previsão sugere que a economia dos EUA pode estar à beira de superaquecimento. Se o crescimento acelerar como Slok prevê — impulsionado pela construção de centros de dados, um renascimento manufatureiro e estímulos fiscais — as pressões inflacionárias podem forçar o banco central a apertar a política monetária, e não a afrouxar.

Para os investidores, o risco não é que o setor de IA devore o mercado de ações. A verdadeira história é que a “velha economia”— construção, defesa e manufatura — está voltando com força, potencialmente forçando uma reavaliação total das expectativas de taxas de juros para 2026.

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