LONDRES, 11 de fev (Reuters Breakingviews) - A aposta da Elliott na London Stock Exchange Group (LSEG) (LSEG.L), abre uma nova aba, sugere que há valor na destruição causada pela IA. O fundo de hedge construiu uma participação na operadora de bolsa e fornecedora de dados, avaliada em 52 mil milhões de dólares, cujas ações foram fortemente penalizadas pelo medo de disrupção tecnológica. Isso oferece algum espaço para a clássica medicina ativista, mas talvez a conclusão mais clara seja que a venda excessiva foi exagerada.

A LSEG tem alguma história com ativistas. Em 2017, a TCI Fund Management de Chris Hohn agitava para reformar o conselho e manter o CEO Xavier Rolet no cargo. Pouco depois, chegou o atual CEO David Schwimmer e iniciou uma expansão em áreas como dados, incluindo a aquisição de 27 mil milhões de dólares da Refinitiv, que vende informações de mercado financeiro a profissionais através de produtos de desktop. Mas essa estratégia agora colocou a LSEG novamente no centro das atenções. As ações do grupo caíram 35% no último ano, devido ao medo de que modelos de IA desenvolvidos pela Anthropic e concorrentes possam perturbar o negócio de compra e análise de dados.

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A Elliott não revelou o tamanho de sua participação nem pediu publicamente qualquer ação. No entanto, é fácil perceber como ela poderia aplicar as táticas ativistas habituais à LSEG. O grupo está avaliado em aproximadamente 16 vezes os lucros futuros, alinhado com a tradicional operadora de bolsa Euronext (ENX.PA), abre uma nova aba, ao invés de os maiores pares de dados que mais se assemelham a ela. A MSCI, por exemplo, que opera índices semelhantes ao negócio FTSE Russell da LSEG, vale 26 vezes os lucros futuros. Essa disparidade significa que recomprar ações faria sentido, como a própria LSEG já fez no passado. E a LSEG possui alguns ativos que poderiam ser vendidos. Uma opção é reduzir sua participação majoritária na Tradeweb. Schwimmer também poderia cortar custos: a margem EBIT da LSEG no ano passado foi pouco abaixo de 40%, menor do que a de concorrentes como a Deutsche Börse (DB1Gn.DE), abre uma nova aba, ou a MSCI.

Ainda assim, o cenário de IA pode dificultar ações mais radicais, como assumir muita dívida ou uma divisão completa. Os atuais temores de disrupção por aprendizado de máquina podem dificultar a obtenção do melhor preço, e vender ativos mais resistentes à IA só destacaria ainda mais as empresas deixadas para trás.

Embora não seja claro exatamente quando a Elliott comprou sua participação, o fato de ela estar agora emergindo como acionista relevante sugere que a venda excessiva pode ter sido exagerada. Há boas razões para acreditar que grande parte dos negócios da LSEG, como compensação ou negociação, não será afetada pela IA generativa, e seu acervo de dados financeiros ainda precisará ser integrado em modelos. E mesmo vender produtos de desktop para profissionais financeiros não desaparecerá, dado que muitos deles usam os produtos da LSEG para mais do que apenas análise, como negociação. Analistas da Jefferies estimam que, mesmo que o negócio de desktop e inteligência de risco fosse avaliado em zero, a LSEG ainda valeria 90 libras por ação, cerca de 20% acima do seu valor atual. Dada a gravidade da venda em massa entre os provedores de dados, a aposta da Elliott pode ser replicada por outros ativistas.

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Notícias de Contexto

• A Elliott Management construiu uma participação “significativa” na London Stock Exchange Group, informou o Financial Times em 11 de fevereiro, acrescentando que não sabia o tamanho da participação.
• As ações da LSEG caíram cerca de 15% no ano até agora, devido ao medo de que modelos de IA possam perturbar seu negócio principal de dados. Suas ações subiram 2,4% às 09h58 GMT de 11 de fevereiro.

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Edição por Aimee Donnellan; Produção por Shrabani Chakraborty

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Neil Unmack

Thomson Reuters

Neil Unmack é Editor Associado da Reuters Breakingviews, baseado em Londres. Ele cobre mercados de crédito, fundos de hedge e Itália. Anteriormente, foi repórter de finanças corporativas na Bloomberg News em Londres. Iniciou sua carreira como jornalista financeiro em 2001 na Euromoney Institutional Investor, onde cobriu finanças estruturadas para a revista EuroWeek. Foi educado no Eton College e na Universidade de Oxford, formando-se com distinção em línguas modernas.

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