A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong desbloqueia empréstimos de garantia de ativos virtuais e estabelece inicialmente um quadro de emissão de contratos perpétuos. Os ativos virtuais qualificados como garantia limitam-se a Bitcoin e Ethereum.

11 de fevereiro, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou um conjunto de novas regulamentações que permitem que corretores de ativos virtuais licenciados ofereçam serviços de financiamento de ativos virtuais a clientes de margem de valores mobiliários, desde que possuam garantias suficientes e estabeleçam uma proteção sólida para os investidores.

Ao mesmo tempo, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong criou pela primeira vez um quadro de alto nível para plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas, a fim de orientá-las no desenvolvimento de contratos perpétuos de produtos alavancados destinados apenas a investidores profissionais.

Esta é mais uma iniciativa regulatória no setor de ativos digitais, após o lançamento em fevereiro de 2025 do roteiro de supervisão do mercado de ativos virtuais “ASPIRe” pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong.

No mesmo dia, durante a conferência Consensus Hong Kong 2026, Ye Zhiheng, diretor executivo do Departamento de Intermediários da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, afirmou que o desenvolvimento de ativos digitais na cidade entrou numa fase crítica, destacando que “o foco de trabalho da Comissão este ano será melhorar a liquidez do mercado, ampliar estrategicamente a participação do mercado e incentivar a inovação responsável de produtos, a fim de aumentar a profundidade do mercado, aprimorar os mecanismos de descoberta de preços e fortalecer a confiança dos investidores.”

Ancoragem no quadro de valores mobiliários, garantias limitadas a Bitcoin e Ether

De acordo com a circular publicada pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, a proibição anterior de que entidades licenciadas ou registradas fornecessem financiamento financeiro aos clientes para compra de ativos virtuais foi oficialmente revogada. Agora, corretores de ativos virtuais que realizam financiamento garantido por valores mobiliários poderão oferecer crédito a clientes de margem de ativos virtuais, desde que tenham garantias suficientes de valores mobiliários e algumas garantias limitadas de ativos virtuais para mitigar riscos de crédito.

No entanto, essa liberação impõe barreiras rigorosas. A nova regulamentação especifica que apenas clientes de financiamento garantido por valores mobiliários de corretores de ativos virtuais são elegíveis para obter financiamento de ativos virtuais. Além disso, corretores não devem simplesmente aumentar os limites de crédito desses clientes por oferecerem financiamento de ativos virtuais. Ao avaliar a capacidade financeira dos clientes de margem, os corretores devem considerar adequadamente a volatilidade dos preços dos ativos ilegais incluídos no patrimônio líquido do cliente.

Quanto às garantias, a Comissão de Valores Mobiliários adotou uma postura cautelosa. As garantias qualificadas de ativos virtuais estão limitadas a Bitcoin (BTC) e Ether (ETH), com uma taxa de dedução prudente de pelo menos 60%. Para acompanhar o desenvolvimento do mercado de ativos virtuais e do financiamento de ativos virtuais, a Comissão pode, após aviso prévio, ajustar essa taxa de dedução.

A Comissão de Valores Mobiliários alertou especialmente que os ativos virtuais tiveram desempenho insatisfatório sob choques sistêmicos significativos, com até mesmo os ativos mais líquidos sofrendo quedas profundas intradiárias e interdiárias. Com o aumento do uso de instrumentos alavancados, o risco de queda pode se intensificar.

Portanto, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong exige que os corretores de ativos virtuais continuem a identificar e monitorar os riscos associados aos ativos virtuais frágeis em suas carteiras de empréstimos de margem, documentando claramente suas metodologias na política de empréstimo de margem; mantenham a capacidade operacional para monitorar em tempo real as flutuações das garantias e tomem ações oportunas; além de, em caso de inadimplência do cliente, executar a garantia, não podendo rehipotecar, reutilizar ou estabelecer ônus sobre as garantias de ativos virtuais.

Primeira criação de um quadro de alto nível, permitindo a introdução de participantes relacionados

No âmbito de derivativos, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong lançou pela primeira vez o “Quadro de alto nível para plataformas de negociação de ativos virtuais que oferecem contratos perpétuos de ativos virtuais”. Este quadro especifica que contratos perpétuos só podem ser oferecidos a investidores profissionais, e os ativos de referência devem ser ativos virtuais autorizados para negociação à vista com clientes de varejo ou índices que atendam aos princípios de referência financeira da Organização Internacional de Comissões de Valores (IOSCO).

Além disso, o quadro proíbe estritamente que plataformas concedam qualquer forma de crédito de margem, sendo que o pagamento de margem deve ser feito em moeda fiduciária, stablecoins reguladas pelo Banco de Hong Kong ou depósitos tokenizados.

Vale destacar que a circular determina que os operadores de plataformas são responsáveis pela liquidação de todas as transações realizadas na plataforma, independentemente de serem partes nos contratos dessas transações, e devem estabelecer mecanismos claros de compartilhamento de perdas.

Outra medida importante da Comissão de Valores Mobiliários foi permitir, pela primeira vez, que empresas relacionadas a plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas atuem como formadores de mercado. Ye Zhiheng afirmou na conferência que essa medida ajudará a reduzir as diferenças de preço entre compra e venda, aumentará a equidade e transparência, garantirá prioridade às ordens dos clientes e facilitará a identificação de atividades de market making.

Ele também revelou que, para promover a inovação com uma orientação regulatória clara, a Comissão de Valores Mobiliários lançará um acelerador de ativos digitais, permitindo uma comunicação sistemática entre a autoridade reguladora e inovadores do setor. “O acelerador fornecerá orientações claras aos construtores de mercado por meio de agentes designados, apoiando o desenvolvimento de inovação, além de ajudar as autoridades reguladoras e os profissionais do setor a alocar recursos de forma eficiente, explorando novos modelos de formadores de mercado, mecanismos de financiamento e produtos alavancados.”

Ao concluir, ele afirmou: “A liquidez não é intrínseca, ela deve ser cultivada em um ambiente de mercado aberto, com governança sólida e uma estrutura regulatória com objetivos claros. Por meio de reformas direcionadas na participação do mercado, expansão de produtos e apoio preciso à inovação, Hong Kong está bem posicionada para se tornar um centro global de ativos digitais, promovendo um mercado baseado na integridade, resiliência e cooperação internacional.”