Lucro da Tether em $10B 2025 e Arsenal do Tesouro: Paolo Ardoino traça novo caminho para a infraestrutura de criptomoedas

Tether divulgou esta semana a sua atestação do quarto trimestre de 2025, e os números destacam o papel crescente da stablecoin como uma infraestrutura financeira, em vez de apenas um ativo especulativo. A empresa registou um lucro anual de 10 mil milhões de dólares, com 186 mil milhões de USDT atualmente em circulação. Talvez o mais notável seja a exposição direta e indireta do Tether aos Títulos do Tesouro dos EUA, que agora totaliza 141 mil milhões de dólares — posicionando a organização como um dos maiores detentores de dívida governamental do mundo, ao lado de nações soberanas e grandes investidores institucionais.

Detenção de Títulos do Tesouro Coloca o Tether numa Companhia Global Rara

A atestação auditada pela BDO revela que as detenções diretas do Tesouro pelo Tether ultrapassaram os 122 mil milhões de dólares até ao final do ano, marcando um máximo histórico. Incluindo posições de reverse repo overnight, a exposição total ao Tesouro atinge os 141 mil milhões de dólares. Para contextualizar: isto coloca o Tether à frente da maioria dos bancos centrais e ao nível de alguns dos maiores gestores de ativos do mundo. A concentração em títulos do Tesouro reflete uma estratégia deliberada para maximizar a qualidade das reservas, mantendo o respaldo robusto necessário para uma stablecoin em circulação avaliada em 186,5 mil milhões de dólares.

Os ativos de reserva totais aumentaram para 193 mil milhões de dólares, contra passivos de 186,5 mil milhões, gerando uma reserva excedente de 6,3 mil milhões de dólares. Esta almofada oferece uma proteção significativa contra a volatilidade do mercado e posiciona a empresa de forma favorável perante os quadros regulatórios emergentes, que cada vez mais exigem ativos líquidos de alta qualidade.

Expansão de 186 Mil Milhões de USDT Reflete Demanda Estrutural por Dólares, Segundo CEO Paolo Ardoino

O Tether emitiu quase 50 mil milhões de dólares em novos USDT durante 2025, com 30 mil milhões de dólares alocados nos mercados apenas na segunda metade do ano. Este aumento reflete padrões económicos mais amplos, em vez de ciclos especulativos. “O USD₮ expandiu-se porque a procura global por dólares está cada vez mais a sair das vias tradicionais bancárias”, explicou o CEO Paolo Ardoino, destacando regiões onde os sistemas financeiros permanecem “lentos, fragmentados ou inacessíveis”.

A expansão alinha-se com bancos centrais de mercados emergentes que procuram alternativas às redes de bancos correspondentes, juntamente com uma crescente procura de mesas de negociação de criptomoedas por liquidez em dólares. A perspetiva de Ardoino posiciona o USDT menos como um veículo especulativo e mais como uma infraestrutura financeira crítica, servindo aproximadamente 530 milhões de utilizadores globalmente que acedem ao ecossistema.

Lucratividade Diminui, Mas Permanece Significativa

O lucro de 10 mil milhões de dólares representa uma diminuição de 23% face aos 13 mil milhões de dólares de 2024 — uma redução que Ardoino e a organização mais ampla atribuem a spreads de rendimento do Tesouro mais apertados e ao aumento dos custos operacionais, acompanhando a expansão massiva de escala. Embora a compressão dos lucros possa preocupar alguns observadores, ela reflete na verdade uma margem saudável, consistente com um modelo de negócio em maturação que prioriza escala e estabilidade em vez de extração de margem.

Portfólio de Investimentos Segregado Expande-se Além do Negócio Principal

Para além das reservas de USDT, a Tether mantém um portfólio de investimentos próprio de 20 mil milhões de dólares, abrangendo setores de IA, energia, fintech e agricultura. Criticamente, estas participações permanecem totalmente separadas dos ativos que suportam a stablecoin — financiadas exclusivamente através de capital excedente e lucros anuais, e não de reservas de USDT. Esta separação responde a uma preocupação regulatória fundamental: que os ativos de reserva permaneçam exclusivamente dedicados ao respaldo da stablecoin.

Quadro Regulatório e Perspetivas para 2026

Com a legislação sobre stablecoins a avançar em várias jurisdições, a composição de reservas fortemente apoiada pelo Tesouro posiciona o Tether de forma vantajosa. Os quadros emergentes na Europa, Ásia e Américas exigem cada vez mais ativos líquidos de alta qualidade — precisamente a composição que o Tether tem priorizado. Ardoino e a organização entram em 2026 com, provavelmente, o balanço mais forte no setor de infraestrutura cripto, embora a aceitação regulatória ainda seja incerta.

O USDT atualmente negocia a 0,9993 dólares, face a 1,00 dólar, mantendo a sua paridade com uma capitalização de mercado de 185,35 mil milhões de dólares. O desconto mínimo reflete a microestrutura normal do mercado, e não preocupações com reservas. Se a fortaleza do balanço do Tether satisfará, por fim, os reguladores — especialmente no que diz respeito à concentração no Tesouro e aos requisitos de reserva da stablecoin — permanece a questão crítica que definirá 2026.