A bússola de 2026: Como navegar entre bolhas especulativas sem perder o rumo

Por onde quer que olhes, parece que há uma bolha à espreita. Precisamos de uma bússola confiável para entender o que está a acontecer nos mercados financeiros globais. A cem anos da Grande Depressão, os padrões de comportamento especulativo repetem-se com precisão inquietante, só que agora com atores diferentes: a inteligência artificial, as criptomoedas e uma economia impulsionada pela atenção viral.

Quando a história se repete: As lições não aprendidas do passado

Dois meses antes da Segunda-feira Negra de 1929, Roger Babson, economista de Massachusetts, alertou sobre o colapso iminente após observar investidores comuns endividarem-se para comprar ações. A sua previsão foi tão acertada que uma queda de 3% foi batizada de “Babson Break”. No entanto, nas semanas seguintes, o mercado recuperou-se impulsionado pelo otimismo gerado por novos produtos de consumo: a rádio e o automóvel.

Hoje, vozes semelhantes às de Babson alertam sobre um fenómeno semelhante, mas amplificado. A bússola que precisamos deve apontar para as verdadeiras fontes de risco sistémico: não só a inteligência artificial em si, mas a forma frenética como está a ser financiada a sua infraestrutura.

A economia da atenção: Porque é que todos perseguem a mesma oportunidade

A magnitude do hype em torno da IA é vertiginosa. As empresas tecnológicas preveem investir menos de 1,6 biliões de dólares anuais em centros de dados até 2030, segundo análises da Omdia, cujas perspetivas como geradora de lucros continuam a ser completamente especulativas.

Mas a questão não é simplesmente se estamos numa bolha de IA. A verdadeira preocupação surge quando reconhecemos que as definições de bolha especulativa estão por toda parte. O preço do ouro disparou quase 64% em 2025. As nações acumulam dívida em níveis não vistos desde a Segunda Guerra Mundial. Börge Brende, diretor executivo do Fórum Económico Mundial, apontou esta fragilidade global de forma direta.

“Todos estão a jogar um jogo onde acreditam que estas tecnologias resolverão qualquer problema existente”, comenta Advait Arun, analista de finanças climáticas no Center for Public Enterprise. O seu relatório recente, Bubble or Nothing, questionou os esquemas de financiamento por trás dos centros de dados. “Definitivamente, ainda estamos na fase de exuberância irracional”.

Agora mais do que nunca, o grupo de referência de cada investimento é global. Como explica W. David Marx na sua obra Blank Space: “Os participantes do mercado vão muito além do que podem ver à sua volta e da sua classe real. Podem surgir movimentos alinhados globalmente que antes seriam impossíveis”.

Criptomoedas meme: A democratização do casino financeiro

Os absurdos financeiros mais evidentes concentram-se onde não há maneira fácil de calcular o valor intrínseco. O Bitcoin, por exemplo, acumulou ganhos de 636 mil milhões de dólares desde início de 2025 até outubro, antes de experimentar correções significativas. Hoje, em fevereiro de 2026, cotiza-se a cerca de 67.580 dólares, acumulando uma queda de 2,37% nas últimas 24 horas, segundo os últimos dados disponíveis.

O fenómeno das memecoins é ainda mais revelador. O volume de operações atingiu um pico de 170 mil milhões de dólares em janeiro de 2025, antes de colapsar para 19 mil milhões em setembro. Os casos mais extremos são as moedas $TRUMP e $MELANIA, lançadas pela primeira família poucos dias antes da tomada de posse de 20 de janeiro de 2025.

Desde o seu lançamento, ambas registaram perdas catastróficas. $TRUMP caiu 78,92% no último ano, cotando-se agora a 3,24 dólares, enquanto que $MELANIA despencou 91,67%, cotando-se a 0,12 dólares. Estas criptomoedas tornaram-se símbolos claros do comportamento especulativo puro: investidores que avaliavam estes ativos não pelo seu potencial de gerar valor fundamental, mas apenas pela possibilidade de obter lucros rápidos. Aproximavam-se delas como quem se aproxima de uma mesa de dados em Las Vegas durante umas férias.

Uma pesquisa recente da Harris revela dinâmicas psicológicas preocupantes: seis em cada dez americanos aspiram agora acumular riqueza extrema. Entre a Geração Z e os millennials, 70% sonham tornar-se multimilionários, comparado com 51% da Geração X e baby boomers. Um estudo de 2024 da Empower sugere que os zoomers acreditam que o “sucesso financeiro” exige um salário de quase 600 mil dólares e um património líquido de 10 milhões.

O fenómeno das bolhas simultâneas

As bolhas não aparecem isoladas. Nos últimos meses, testemunhámos ciclos especulativos em múltiplos espaços simultaneamente. A cultura popular experimentou booms sucessivos: primeiro uma bolha de Sydney Sweeney, depois de Pedro Pascal, seguida por uma obsessão massiva com o “6-7” que dominou redes sociais.

Graças a celebridades do K-pop como Lisa do Blackpink, surgiu uma mania mundial pelos Labubu, esses peluches zoomórficos do Pop Mart International Group. Em alimentos, identificam-se bolhas evidentes de proteína, com marcas a competir por posicionar-se num mercado saturado de consumidores interessados em dietas GLP-1. Em meios, floresce uma bolha de newsletters do Substack, podcasts de celebridades e documentários biográficos autorizados que são lançados na Netflix quase semanalmente.

Esta multiplicidade de bolhas simultâneas aponta para um fenómeno mais profundo: a economia da atenção. Todo o mundo fica a par ao mesmo tempo de novas oportunidades para fazer dinheiro graças ao TikTok, chats de grupo, fóruns do Reddit e à natureza instantânea da internet. A série Pluribus da Apple TV, que dramatiza uma humanidade submetida a uma consciência coletiva, resulta especialmente oportuna como metáfora deste momento.

O risco acumulado: Quando a especulação se torna fragilidade sistémica

As implicações para a infraestrutura financeira global são severas. Muitos analistas financeiros alertam para uma bolha específica no crédito privado, um mercado de 3 biliões de dólares em empréstimos concedidos por grandes firmas de investimento que operam fora do sistema bancário regulado. Jeffrey Gundlach, fundador da DoubleLine Capital, qualificou-o como “crédito lixo” no podcast Bloomberg Odd Lots. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, foi mais direto: “uma receita para uma crise financeira”.

A Oracle Corp., empresa tradicional de bases de dados, está a levantar 38 mil milhões de dólares em dívida para construir centros de dados no Texas e Wisconsin. As chamadas neoclouds como a CoreWeave Inc. e a Fluidstack Ltd., empresas especializadas em infraestrutura de IA e mineração de criptomoedas, também estão a endividar-se de forma agressiva.

“Quando temos entidades a construir centros de dados por dezenas de milhares de milhões com dinheiro emprestado e sem clientes reais confirmados, é aí que começo a preocupar-me”, diz Gil Luria, diretor-geral da D.A. Davidson & Co., evocando o espírito de advertência de Roger Babson cem anos depois. “Prestar dinheiro para um investimento especulativo nunca é uma boa ideia”.

Uma bússola para o futuro: Inovação versus especulação

Carlota Perez, investigadora que dedicou décadas ao estudo de ciclos económicos, oferece uma perspetiva histórica fundamental. Avisa que a inovação tecnológica está a transformar-se em especulação de alto risco dentro de uma economia-casino altamente alavancada, frágil e propensa a bolhas prestes a explodir. “Se a inteligência artificial e as criptomoedas colapsarem, provavelmente desencadeariam um colapso global de proporções inimagináveis”, escreveu.

No entanto, Perez também oferece uma lição histórica: verdadeiras eras de ouro produtivas surgem apenas quando as finanças enfrentam as consequências do seu próprio comportamento, em vez de serem resgatadas, e quando a sociedade as canaliza através de uma regulação adequada.

A bússola de 2026 deve apontar para esta distinção crítica: não se trata de rejeitar a inovação, mas de a distinguir da especulação. Até que alcancemos esse equilíbrio, os Labubu e as criptomoedas meme continuarão a ser símbolos de uma época em que é impossível discernir onde termina a oportunidade e onde começa o risco sistémico.