Com a expectativa de redução de juros, no que o mercado realmente está apostando?

Recentemente, o mercado tem sido alvo de discussões recorrentes em uma frase: o Trump declarou publicamente que a redução de juros “sem dúvida” acontecerá, e que se o presidente do Fed tivesse intenção de subir as taxas, já teria sido substituído. Essa declaração chamou atenção não apenas por vir de uma figura política, mas porque reflete uma expectativa de corte de juros que está lentamente se consolidando como consenso de mercado. No entanto, o mais interessante é que, nesse cenário de expectativa de cortes cada vez mais forte, o desempenho do Bitcoin e de ativos de risco tem sido surpreendentemente cauteloso. Por trás dessa contradição, há uma nova compreensão do ciclo, da liquidez e do valor dos ativos pelo mercado.

O dilema do Fed: uma mudança de política forçada por dados

À primeira vista, a situação do Fed ainda parece sob controle. Mas, pelos dados fundamentais, ** altas taxas de juros já não sustentam um estado de estabilidade a longo prazo**.

Os sinais de desaceleração do emprego estão cada vez mais evidentes, os dados de empregos não agrícolas ficaram abaixo do esperado; a inflação, embora em declínio geral, permanece resistente, com alguns itens ainda em níveis elevados; e, mais importante, o déficit fiscal dos EUA continua alto, e a dívida cresce de forma descontrolada, como uma bola de neve difícil de controlar.

Esses problemas não são novidade, mas a gravidade reside no fato de que, independentemente de quem esteja na cadeira do presidente do Fed, não há como evitar um dilema fundamental: quando a dívida é enorme e o déficit fiscal difícil de equilibrar rapidamente, a política monetária só pode acabar se tornando mais acomodatícia.

Em outras palavras, a redução de juros não é uma opção, mas uma consequência inevitável. A declaração de Trump, na essência, não é uma previsão do futuro, mas uma confirmação do consenso de mercado já formado — altas taxas de juros não podem ser sustentadas, e o ciclo de cortes de juros inevitavelmente começará.

Então, por que o Bitcoin ainda hesita?

Esse é o ponto mais confuso. Se o mercado já está convencido de que a redução de juros virá, por que os ativos de risco, liderados pelo Bitcoin, não reagiram imediatamente? Por que não vimos a narrativa de “corte de juros = alta de preço”?

A resposta é simples: o mercado não está negociando o “resultado final” neste momento, mas a incerteza do caminho até lá.

Antes do ciclo de cortes de juros realmente começar, costuma-se passar por uma fase cheia de ruídos e reversões:

• Os dados macroeconômicos oscilam, às vezes fortes, às vezes fracos, enviando sinais mistos ao mercado
• As expectativas de política mudam frequentemente, com declarações de autoridades que variam entre hawkish e dovish, obrigando o mercado a ajustar suas previsões continuamente
• A liquidez passa por fases de aperto, e os participantes precisam lidar com a volatilidade do ciclo

Nesse processo, o Bitcoin geralmente não é a “primeira reação” do mercado, mas sim um ativo de risco que sofre passivamente. Lições de múltiplos ciclos históricos mostram que o desempenho mais forte do Bitcoin costuma acontecer não na fase de maior agitação de expectativas de corte, mas quando o corte de juros é realmente confirmado e a liquidez começa a retornar de forma substancial.

Portanto, o que vemos agora é: o discurso macro está cada vez mais “dovish”, mas o sentimento do mercado se torna mais cauteloso. Essa cautela, na essência, prepara o terreno para uma “limpeza” na fase de transição que se aproxima.

Como a lógica de precificação dos ativos mudará após o início do corte de juros?

Se o corte de juros realmente acontecer, sua forma específica determinará a reação do mercado.

Se for um corte simbólico, lento, o Bitcoin provavelmente apenas passará por uma recuperação pontual, retornando às perdas acumuladas, sem iniciar um novo ciclo de alta. Mas, se for um corte passivo e contínuo — ou seja, o Fed for forçado a reduzir as taxas continuamente devido à deterioração dos dados econômicos — a lógica mudará completamente.

O que significa um corte passivo? Significa que as taxas de juros reais cairão rapidamente, o retorno de ativos denominados em dólar será continuamente comprimido, e a poupança perderá atratividade. Nesse ambiente, “ativos não soberanos” se tornarão mais escassos e atraentes, e o ambiente de precificação do Bitcoin também melhorará.

Porém, é importante notar que essa rodada de lógica de mercado provavelmente não seguirá o roteiro antigo. A infraestrutura do mercado, a composição dos participantes e a narrativa dos ativos de risco já mudaram profundamente.

A nova fase: a fragmentação do ciclo — apostar na direção já não basta

Nos últimos anos, uma mudança significativa no mercado de criptoativos foi a transição de uma busca pura por volatilidade para uma busca por sistemicidade.

A emergência de ETFs e o influxo de capital institucional fizeram o mercado deixar de ser um playground de investidores individuais. A expansão do volume de stablecoins, a maturidade dos mercados de previsão e a clareza regulatória impulsionam uma evolução rumo a uma estrutura mais regulada e “sistêmica”.

Nesse contexto, as preocupações do mercado também mudaram silenciosamente. Não basta mais perguntar “o Bitcoin vai subir?”, mas sim:

O dinheiro pode entrar e sair de forma estável nesse sistema? Pode fazer liquidação com baixa fricção? Pode ser contínuo?

Por isso, a infraestrutura de stablecoins e os canais de liquidação se tornaram cada vez mais importantes. Quando o corte de juros começar e a liquidez retornar, não serão apenas fundos especulativos entrando, mas também uma demanda real por stablecoins em uso prático. E, com a expansão do volume de stablecoins, quem realmente se beneficiará não serão os ativos que mais sabem contar histórias, mas a infraestrutura de base que suporta transações e liquidações.

O mercado já está apostando, mas as oportunidades podem estar subestimadas

A declaração de Trump confirmou um fato: as altas taxas de juros não são mais o ponto final. Mas, entre “o corte de juros é certo” e “uma mudança completa nos ativos”, há uma longa trajetória de ruídos e rearranjos.

Nesse caminho, apostar apenas na direção pode ser perigoso, pois o mercado pode ser levado por emoções de curto prazo. Os investidores mais inteligentes costumam fazer duas coisas ao mesmo tempo:

• Esperar pacientemente pela confirmação do ciclo de mudança, e
• Prever e se preparar para a infraestrutura que será necessária em qualquer cenário.

Se observarmos com atenção, perceberemos que a verdadeira competição nesta fase não é apenas “o Bitcoin vai reagir ou não”, mas quem será o canal padrão do mercado na próxima fase de retorno de liquidez. Essa é a oportunidade de longo prazo mais relevante.