Perspectiva do evento BlockFills: a vulnerabilidade do sistema de empréstimos institucionais no mercado de criptomoedas em 2026

Quando o Bitcoin tenta repetidamente superar a barreira de $67.000 e o índice de medo e ganância do mercado sobe para 11 (medo extremo), mais uma notícia abalou a confiança no setor de criptomoedas institucional: a BlockFills, provedora de empréstimos e liquidez em criptomoedas sediada em Chicago, apoiada pela Susquehanna e CME Ventures, suspendeu na semana passada os depósitos e retiradas de clientes.

Essa provedora de crédito cripto, que atende mais de 2.000 clientes institucionais e registrou um volume de negociações superior a $61,1 bilhões em 2025, não é uma desconhecida. Sua lista de investidores inclui o departamento de venture capital do Chicago Mercantile Exchange, CME Ventures, e a principal firma de trading quantitativo global, Susquehanna, que foi um marco nos serviços financeiros institucionais de criptomoedas. Agora, ela pausou depósitos e retiradas em meio à retração de aproximadamente 45% desde o pico histórico de outubro de 2025 do Bitcoin.

Panorama do Evento: Negociável, mas sem Retirada

Em comunicado, a BlockFills afirmou que a medida foi tomada para lidar com o “recente ambiente de mercado e financeiro”, visando proteger os clientes e as operações da empresa. É importante notar que a plataforma não parou completamente — os clientes ainda podem abrir e fechar posições em negociações à vista e derivativos, mas não podem retirar os fundos já depositados.

Esse estado intermediário de “negociável, mas sem retirada” não é novidade na história das criptomoedas. Na véspera do colapso da FTX em 2022, o primeiro passo também foi a suspensão de retiradas, e dias depois a empresa declarou falência total. Embora o tamanho da BlockFills seja muito menor que o da FTX (que antes de falir gerenciava ativos entre $16 bilhões e $24 bilhões), para qualquer serviço financeiro que dependa da confiança, suspender retiradas representa uma perda de confiança extremamente grave.

As Três Portas da Crise: Por que é a BlockFills?

Com base em várias informações, a crise de liquidez da BlockFills não tem uma causa única, mas resulta da combinação de uma forte queda de mercado, mudanças macroeconômicas e vulnerabilidades no modelo de negócios.

Primeiro, a redução de ativos próprios e o risco de inadimplência de empréstimos. A principal atividade da BlockFills é fornecer empréstimos com alavancagem e serviços de liquidez para instituições. Quando o Bitcoin caiu de mais de $126.000 em outubro de 2025 para a faixa atual de $67.000, o valor das garantias despencou, gerando notificações de margem adicional e ondas de liquidação forçada, impactando seu balanço patrimonial.

Segundo, a autorrealização de um pânico de retirada. Segundo o Financial Times, a BlockFills já havia suspendido as retiradas na semana passada. Quando rumores se espalharam, clientes institucionais correram para retirar fundos, e qualquer provedor de liquidez não consegue suportar uma liquidação concentrada de uma só vez.

Terceiro, o “torne” de fluxo de liquidez macroeconômico está sendo fechado. No final de janeiro, a nomeação de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve gerou preocupações sobre uma redução agressiva do balanço. O Bitcoin caiu mais de 20% na semana seguinte. Para ativos cripto altamente sensíveis à liquidez, isso equivale a uma queima de estoque.

Diferenças Essenciais com a FTX: Fraude e Risco Operacional

Diante da dúvida se “será o próximo FTX”, é importante esclarecer as diferenças. A queda da FTX foi causada por apropriação indevida de fundos de clientes, transações relacionadas e fraude sistêmica; enquanto, até o momento, as informações indicam que a BlockFills enfrenta uma má alocação de liquidez sob o ciclo de alavancagem e impacto de condições extremas de mercado.

No entanto, isso não diminui a gravidade do evento. A crise da BlockFills envia um sinal claro ao mercado: mesmo na era dos ETFs, provedores de crédito cripto de nível institucional ainda não escaparam do ciclo de liquidações em massa.

Temperatura do Mercado: Preços em Tempo Real de BTC, ETH (Dados do Gate)

Até 12 de fevereiro de 2026, os dados do Gate mostram:

• Bitcoin (BTC) a $67.381,1, volume de 24h de $1,07 bilhão, valor de mercado de $1,38 trilhão, participação de mercado de 55,93%. A variação de preço nas últimas 24 horas foi de -1,33%.
• Ethereum (ETH) a $1.962,36, volume de 24h de $250,96 milhões, valor de mercado de $252,82 bilhões, participação de mercado de 10,04%. A variação de preço nas últimas 24 horas foi de -2,48%.

O preço do Bitcoin caiu cerca de 46,5% desde o pico de $126.000 em outubro de 2025, apresentando características de mercado em baixa técnica. O Ethereum, após romper a barreira psicológica de $2.000, testou repetidamente o suporte próximo a $1.950, com mais de 58% dos endereços ETH em prejuízo não realizado.

Revelações: Quem está Nadando Nu, Quem Está Construindo o Fundo?

O evento da BlockFills não é um caso isolado. Nesta semana, o produto de empréstimo com garantia da Coinbase foi exposto a uma liquidação forçada de cerca de $170 milhões em sete dias, afetando aproximadamente 2.000 usuários. Isso não é uma coincidência — quando a maré recua, todos os provedores de empréstimos alavancados estão passando por testes de resistência.

Para investidores, o momento não é de focar em “quem caiu mais”, mas em quem consegue manter a resiliência operacional durante o ciclo de desalavancagem.

Dados on-chain mostram sinais positivos: na última semana, a Ethereum registrou mais de 220.000 ETH saindo das exchanges, a maior saída semanal desde outubro do ano passado; endereços acumuladores de ETH aumentaram em cerca de 1,3 milhões de ETH nos últimos cinco dias (valor aproximado de $2,6 bilhões), atingindo um novo recorde de holdings. Isso indica que investidores de longo prazo estão absorvendo ativamente os tokens nesta faixa de preço.

Visão do Gate: Transparente, Líquido, Sem Pausas

Cada crise no setor é uma oportunidade de testar a filosofia de operação das plataformas de negociação e provedores de serviços financeiros. A Gate mantém uma política de transparência total, com divulgação de 100% de reservas e provas verificáveis na blockchain, além de não participar de negociações de alto risco com alavancagem própria nem apropriar-se de fundos dos usuários. Sabemos que, no mundo cripto, “poder retirar fundos” não é um privilégio, mas uma linha de base.

O futuro da BlockFills ainda é incerto. Mas uma coisa é certa: esse evento acelerará a evolução do gerenciamento de risco e a reestruturação de modelos de negócio na indústria de empréstimos cripto institucionais. Modelos de negócios baseados em liquidez infinita durante o mercado em alta estão se tornando obsoletos, e provedores com capacidade de gestão de balanço patrimonial terão maior participação após a limpeza do mercado.