Usual na tentativa de inovar nas stablecoins

O mercado de stablecoins já está firmemente dominado por players tradicionais como USDT e USDC, mas a Usual, como participante emergente, tenta abrir um novo caminho através de um design diferenciado. Este projeto, liderado pela IOSG Ventures e apoiado por instituições como BlackRock, busca redefinir a mecânica de captura de valor das stablecoins.

A solução inovadora da Usual Labs envolve três camadas de produtos: a stablecoin USD0, lastreada em títulos governamentais; o token de staking líquido USD0++, que distribui rendimentos; e o token de governança nativo USUAL, que rompe com a hollowing dos tokens de governança. O projeto já acumulou um TVL de 355 milhões de dólares, atraindo 50 mil usuários ativos.

A vantagem competitiva central das stablecoins: de dólar a títulos governamentais

Tradicionalmente, USDT e USDC são lastreadas em reservas de dólares. Para cada USDT emitido, a Tether mantém uma reserva correspondente de moeda fiduciária, formando a base do modelo de stablecoin colateralizada 1:1. Contudo, esse design apresenta riscos: as reservas bancárias podem ser afetadas por volatilidades na política monetária, e o risco bancário ameaça a segurança da stablecoin.

A inovação da Usual está em romper com esse modelo. O lastro do USD0 não é dinheiro em espécie, mas títulos governamentais — ativos intimamente ligados à moeda central (M0), capazes de evitar riscos do sistema bancário comercial. A teoria econômica sustenta que títulos governamentais são a melhor garantia para stablecoins, oferecendo alta liquidez e sendo considerados ativos de risco zero. Essa abordagem desacopla a stablecoin do risco de crédito bancário, conectando-a diretamente ao sistema monetário do banco central.

Como funciona o sistema de produtos triplo da Usual

USD0++: compartilhamento de rendimentos com os detentores

Em 2023, USDT e USDC geraram mais de 6 bilhões de dólares em lucros para seus emissores, mas esses lucros permanecem concentrados em poucos acionistas. A solução da Usual é o USD0++, um derivado de staking líquido baseado no USD0.

Os usuários podem bloquear USD0 por 4 anos e receber tokens USD0++, cujo rendimento é distribuído em tokens USUAL. Este design se inspira no modelo de ve-tokens do ecossistema Curve, mas com inovação na liquidez: ao contrário de tokens de pontos, o USD0++ possui valor de mercado real, podendo ser negociado na segunda mão. Assim, os usuários podem obter rendimentos do protocolo sem ficarem presos, além de já estar integrado a protocolos como Pendle, ampliando seu uso e liquidez.

Token de governança USUAL: rompendo com a hollowing e o design deflacionário

A maioria dos tokens de governança no mercado de criptomoedas são, na prática, “tokens de ar” — com valor pouco sustentado, e cujo modelo econômico muitas vezes permite que insiders se beneficiem da diluição, enquanto investidores de varejo fornecem liquidez.

A resposta da Usual a esse problema é radical:

Vinculação da emissão ao tamanho da ecologia: A quantidade de USUAL emitida é proporcional ao TVL de USD0 e USD0++. Quando o TVL aumenta, a emissão de USUAL também aumenta, beneficiando os primeiros participantes com maior quantidade de tokens. À medida que a ecologia cresce, a recompensa por unidade de TVL em USUAL diminui, criando uma escassez natural e incentivando contribuições iniciais.

Distribuição centralizada na comunidade: Cerca de 90% do USUAL é distribuído à comunidade, enquanto insiders e investidores detêm no máximo 10% do total em circulação. Isso contrasta com modelos tradicionais onde insiders possuem 50%, reduzindo significativamente o risco de diluição para investidores de varejo no longo prazo.

No que diz respeito à captura de valor, os detentores de USUAL podem tanto ganhar tokens adicionais por staking (aproximadamente 10% do novo emissão) quanto exercer direitos de governança. Assim, o token de governança está diretamente ligado ao desempenho da stablecoin, e não a expectativas vazias.

Posição de mercado e perspectivas ecológicas

Até fevereiro de 2026, o desempenho atual da Usual é:

• Preço atual: $0.02
• Valor de mercado circulante: $24,77 milhões
• Variação nas últimas 24h: +5,80%

Embora a Usual tenha concluído rodadas de financiamento recentes e recebido apoio de grandes instituições como BlackRock e Starkware, a competição no setor de stablecoins permanece acirrada. Os usuários de USDT e USDC estão enraizados, e para a USD0 conquistar mercado, é preciso avançar em três dimensões:

Primeiro, na camada de produto, a vantagem diferencial baseada em títulos governamentais precisa se traduzir em rendimentos e segurança reconhecidos pelos usuários. Segundo, na camada comunitária, é necessário investir em educação de massa para que usuários comuns compreendam as vantagens do mecanismo do USD0. Terceiro, na camada ecológica, a integração com mais aplicações DeFi determinará o alcance prático do USD0.

O significado prático da inovação da Usual

Independentemente de a Usual conseguir ou não alterar o cenário das stablecoins, sua tentativa já possui valor demonstrativo. Ao introduzir títulos governamentais no mercado de finanças cripto, aplicar o modelo de ve-tokens, e controlar rigorosamente a participação de insiders, a Usual redefine como projetos de stablecoin devem tratar a comunidade e os usuários.

Num momento em que investidores de varejo começam a perceber a superficialidade de muitos tokens de governança, a Usual oferece um exemplo de como vincular fundamentos (rendimentos reais do USD0) ao poder de governança. Se essa abordagem conseguirá quebrar o ciclo vicioso do setor, só o tempo e o mercado poderão dizer.