Não estou confiante de que atingimos uma verdadeira capitulação no bitcoin, diz especialista em derivativos

Omkar Godbole

Ter, 10 de fevereiro de 2026 às 18h30 GMT+9 2 min de leitura

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Há cerca de uma semana, o bitcoin (BTC) caiu mais de 10% num dia, chegando a cerca de 60.000 dólares, antes de recuperar para 70.000 dólares nos dias recentes. A questão é: a queda marcou uma “capitulação”, quando os detentores vendem em pânico com prejuízo, esgotando a pressão baixista e preparando o terreno para uma nova fase de alta?

O mercado de futuros diz que não, sugerindo que há espaço para mais uma queda, de acordo com Greg Magadini, diretor de derivativos da Amberdata.

“[A] falta de ‘reação’ na base dos futuros não me faz confiar que atingimos um momento de verdadeira CAPITULAÇÃO”, disse Magadini numa nota de mercado na segunda-feira.

Magadini refere-se à forma como os futuros normalmente negociam em relação ao preço à vista durante tendências baixistas e fases de capitulação.

Futuros são contratos derivados padronizados para comprar ou vender um ativo subjacente, como bitcoin, a um preço definido numa data futura. Os traders usam futuros para apostar na direção do preço, comprando contratos quando esperam uma valorização ou vendendo a descoberto quando antecipam uma queda, sem possuir realmente o ativo.

A diferença de preço, ou base, entre os futuros e o mercado à vista revela o sentimento do mercado e a posição dos traders. Quando os futuros negociam com um prêmio significativo em relação aos preços à vista, indica otimismo bullish entre os investidores. Por outro lado, um desconto indica pressão baixista.​

Historicamente, os mercados de baixa do bitcoin tendem a atingir o fundo, com futuros padrão e futuros perpétuos negociando com descontos significativos em relação ao à vista nas principais exchanges. Esses descontos massivos representaram capitulação e marcaram o último momento de baixa do mercado.

Na semana passada, no entanto, os futuros caíram para um desconto por pouco tempo.

“Embora a base de 90 dias tenha caído mais em cada queda do BTC, esses movimentos quase não ultrapassaram -100bps. Hoje, a base fixa permanece em torno de 4% para o BTC (em linha com os rendimentos de títulos livres de risco)”, disse Magadini.

Compare isso com o final do mercado de baixa de 2022, quando os futuros de 90 dias negociaram com um desconto de 9% enquanto o preço do bitcoin atingia o fundo abaixo de 20.000 dólares. Portanto, se a história servir de guia, o bitcoin pode experimentar mais uma queda, onde os traders de futuros capitulam, empurrando os preços para um desconto acentuado em relação ao preço à vista.

Recentemente, o bitcoin foi negociado perto de 69.000 dólares, uma queda de 1% desde a meia-noite UTC, de acordo com dados da CoinDesk.

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