Jeremy Barnum alerta para stablecoins geradoras de rendimento: "Bancos sombra blockchain" sem padrões de segurança

O Diretor Financeiro do JPMorgan, Jeremy Barnum, fez uma crítica perspicaz a uma categoria crescente de plataformas financeiras: as chamadas stablecoins geradoras de rendimento, como Usual, ENA e Unitas. A sua tese central é notavelmente clara – estas plataformas não são mais do que sombras bancárias digitais, que sob o pretexto da tecnologia blockchain desempenham funções tradicionais de bancos, sem precisar de cumprir os padrões de segurança estabelecidos.

A imitação perfeita sem responsabilidade

Barnum observa um padrão clássico: estas plataformas copiam o modelo de negócio bem-sucedido dos bancos convencionais – atraem capital através de promessas de rendimento atrativas. No entanto, a diferença crucial reside na evasão consciente das regulamentações. Enquanto as instituições financeiras tradicionais devem seguir quadros regulatórios com centenas de anos, estes sistemas baseados em blockchain operam numa zona cinzenta legal. Oferecem pagamentos de juros semelhantes aos produtos bancários tradicionais, mas evitam qualquer forma de supervisão regulatória.

Fraquezas estruturais como risco sistémico

O que preocupa especialmente Jeremy Barnum não são apenas a ausência de regras, mas as defesas fundamentais que estão completamente ausentes. Os bancos tradicionais precisam cumprir quotas de capital estritas – uma barreira de segurança que protege os depositantes durante crises financeiras. Além disso, nos sistemas estabelecidos, existe uma garantia de depósito como última rede de segurança. Nas plataformas de stablecoin criticadas, ambos os componentes estão totalmente ausentes. Esta dupla ausência de buffers de capital e de proteção de seguros cria um cenário em que os riscos podem escalar descontroladamente.

O risco de contágio para o sistema financeiro

Barnum argumenta de forma convincente que esta evasão estrutural às precauções estabelecidas não é apenas um problema teórico. As consequências podem ser de grande alcance: se estas plataformas ganharem volume e assumirem um papel sistêmico na alocação de capital, há um potencial considerável para choques financeiros. A história já mostrou que o setor financeiro não regulado – as chamadas sombras bancárias do passado – levou a situações de crise. Jeremy Barnum vê este padrão a repetir-se, só que agora ao nível da blockchain.