Uma Perda Não Realizada de mais de $70M: Analisando as posições longas agressivas de uma baleia

Os mercados de criptomoedas proporcionaram uma semana dura para um trader de alta alavancagem, com a sua conta a sofrer perdas ao longo de vários dias de pressão descendente. A carteira atingiu o seu valor mais baixo desde outubro de 2025, marcando um ponto de inflexão crítico. Com uma perda não realizada a rondar os 73-74 milhões de dólares — e a tocar brevemente os 90 milhões durante a volatilidade intradiária — a grande concentração deste trader em posições longas está agora sob forte escrutínio.

A estrutura atual da carteira conta a história de uma convicção puramente direcional: aproximadamente 794,5 milhões de dólares alocados em contratos de futuros perpétuos, exclusivamente na posição long, sem posições short que possam compensar o risco. Trata-se de uma abordagem de apostar tudo, e neste momento, está a perder terreno. O PnL não realizado acumulado situa-se em cerca de -69,7 milhões de dólares, o que corresponde a um retorno sobre o capital (ROE) de aproximadamente -45%. Ainda assim, a liquidação permanece uma preocupação distante — o buffer de margem de 128,8 milhões de dólares oferece ainda uma margem de segurança significativa.

O quadro completo: 794,5 milhões de dólares em posições perpétuas

A estrutura da conta revela uma carteira desenhada para máxima exposição long. Cada dólar está comprometido com a valorização, sem mecanismos de hedge. Isto cria um cenário onde qualquer movimento descendente se propaga a todas as posições simultaneamente. Com os preços atuais (BTC 67,72 mil dólares, ETH 1,98 mil dólares, SOL 81,01 dólares em 12 de fevereiro de 2026), a conta está a sofrer perdas não realizadas consideráveis, sem qualquer diversificação ou estratégias de proteção.

ETH a liderar: 644 milhões de dólares com alavancagem de 5x

O Ethereum domina a carteira como principal motor das perdas. A posição consiste em aproximadamente 223 mil ETH detidos através de uma posição long de margem cruzada de 5x, avaliada em cerca de 644 milhões de dólares. O preço de entrada médio foi aproximadamente 3.161,85 dólares, enquanto as avaliações atuais são substancialmente mais baixas, resultando em mais de 62 milhões de dólares em perdas não realizadas apenas nesta posição.

O preço de liquidação para esta posição situa-se perto de 2.187 dólares, oferecendo uma margem de manobra confortável. Com um buffer de margem de aproximadamente 128,8 milhões de dólares a suportar esta posição de ETH, cenários de liquidação forçada parecem improváveis a curto prazo. No entanto, se a volatilidade aumentar e os preços do ETH comprimirem-se ainda mais, esta posição representa a maior vulnerabilidade de toda a carteira.

BTC e SOL: menores, mas ainda dolorosos

O Bitcoin compõe uma componente secundária, mas significativa, com cerca de 87,8 milhões de dólares em valor nocional, também estruturada como uma posição long de margem cruzada de 5x. O preço de entrada foi cerca de 91.506 dólares, enquanto o preço atual, perto de 67,72 mil dólares, cria uma perda não realizada de aproximadamente 3,65 milhões de dólares nesta posição. Com 17,6 milhões de dólares disponíveis em margem, esta posição permanece acima dos limites de liquidação de forma segura.

A Solana, posicionada como o ponto de maior alavancagem agressiva, possui uma posição long de margem cruzada de 10x, avaliada em cerca de 62,6 milhões de dólares. O preço de entrada, próximo de 130,19 dólares, contrasta fortemente com os níveis atuais, em torno de 81,01 dólares, gerando cerca de 4 milhões de dólares em perdas flutuantes. A concentração de alavancagem nesta posição menor aumenta o impacto na redução geral da carteira, embora represente uma perda absoluta menor comparada à posição em Ethereum.

O buffer de margem: por que a liquidação não é iminente

Apesar das perdas não realizadas substanciais, o desenho estrutural da carteira — com reservas de margem profundas — mantém a liquidação fora do horizonte imediato. O buffer total de margem de 128,8 milhões de dólares funciona como um amortecedor, permitindo que a conta suporte quedas adicionais de preço significativas antes de atingir os níveis de liquidação forçada. Esta abordagem calculada à gestão de alavancagem sugere que o trader antecipou a volatilidade e estruturou as posições em conformidade.

Acrescentar combustível ao fogo: injeção de 20 milhões de dólares em USDC

Talvez o aspecto mais revelador desta saga tenha ocorrido há 12 horas. Após manter silêncio durante aproximadamente 45 dias, este whale depositou mais 20 milhões de dólares em USDC diretamente na conta. Isto não é um sinal de pânico — antes, representa uma jogada de convicção. Ao injectar capital fresco numa posição profundamente em perda, o trader está essencialmente a fazer uma média de custo ou a preparar-se para aumentar o tamanho da posição ao valor atual.

Este movimento indica, quer uma confiança notável numa recuperação a curto prazo, quer uma estratégia de acumulação a longo prazo a preços baixos. De qualquer modo, demonstra que o trader não está a capitular; pelo contrário, está a reforçar a sua tese de direção.

O que vem a seguir?

O destino imediato da carteira depende de se os suportes de preço se mantêm ou se rompem ainda mais. A estrutura de margem oferece espaço de manobra, mas não ilimitado. A paciência do trader — evidenciada pela recente injeção de capital — sugere convicção, mas os mercados têm uma forma de testar até as resoluções mais fortes. A verdadeira questão não é se a liquidação é possível, mas se o trader consegue manter a convicção tempo suficiente para que um cenário de recuperação se concretize.

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