Роль трансформирующего воздействия цифровизации в Европейской денежной системе

Цифровая трансформация платежных средств является одним из столпов европейской монетарной стратегии на ближайшие годы. Согласно недавним заявлениям представителей Итальянского центрального банка, как банковская валюта, так и валюта, выпускаемая центральным банком, перейдут в полностью цифровые форматы, что кардинально переопределит современную монетарную систему.

Стратегия цифровизации: банковские валюты и их развитие

Во время недавней речи перед исполнительным комитетом Итальянской банковской ассоциации, Фабио Панетта, губернатор Banca d’Italia, подчеркнул, что цифровизация представляет собой долгосрочную структурную тенденцию в рамках европейской экономики. По его мнению, как цифровые деньги коммерческих учреждений, так и деньги, выпускаемые центральными банками, останутся прочной основой монетарной системы.

Представленная Панеттой точка зрения контрастирует с альтернативными предложениями систем платежей. Он отметил, что эти традиционные цифровые валюты продолжат закреплять всю финансовую архитектуру, в то время как другие формы цифровых активов будут играть лишь вспомогательные роли.

Стейблкоины и их ограниченное место в монетарной архитектуре

Так называемые стейблкоины занимают подчинённое положение в этой цифровой реорганизации финансовых рынков. Согласно итальянским властям, эти частные цифровые валюты в основном зависят от связи с традиционными фиатными валютами, что естественным образом ограничивает их самостоятельную операционную способность.

Эта структурная зависимость делает стейблкоины неподходящими для служения основой устойчивой монетарной системы. Для функционирования с определенной стабильностью им необходима постоянная привязка к обычным валютам, что ограничивает их роль второстепенных элементов в современной финансовой инфраструктуре.

Инфраструктура платежей в условиях геополитической неопределенности

Разработчики политики в Европе выделяют цифровые платежи как стратегически важную область. Технологические преобразования и изменения в глобальных политических приоритетах создают среду, в которой традиционные экономические решения всё больше подвержены влиянию геополитических факторов, в ущерб чисто рыночным механизмам.

Панетта отметил, что мировая экономическая ось смещается под воздействием технологических достижений, в гораздо менее кооперативном контексте по сравнению с предыдущими индустриальными революциями. Финансовые институты сталкиваются с существенным давлением, работая в всё более фрагментированной и конкурентной геополитической среде.

Регулятивный надзор и защита финансовой стабильности

Дополняя этот стратегический анализ, вице-директор Банка Италии, Кьяра Скоти, в сентябре 2025 года выразила особую озабоченность по поводу стейблкоинов, выпускаемых в нескольких юрисдикциях под одним брендом. По её оценке, такая трансграничная модель несет существенные риски юридического, операционного характера и для самой стабильности европейской финансовой системы.

Скоти выступила за введение строгих ограничений, ограничивающих эти стейблкоины юрисдикциями с аналогичными регуляторными стандартами, а также за строгие требования по резервированию и механизмам выкупа. По её мнению, трансграничное эмитирование может поставить под угрозу рамки надзора, установленные Европейским союзом.

Несмотря на эти серьезные опасения, Скоти признала потенциал стейблкоинов в снижении транзакционных издержек и повышении операционной эффективности платежей, при условии их надлежащего надзора в рамках европейской монетарной системы.

Перспективы будущего для цифровой монетарной архитектуры

Слияние позиций Панетты и Скоти демонстрирует согласованную стратегию европейских монетарных властей. Цифровизация — это неизбежный путь развития монетарной системы, но под строгим контролем и с сохранением ведущей роли традиционных институтов.

Текущие дискуссии выходят за рамки технологических вопросов, отражая фундаментальные опасения по поводу суверенитета в области монетарных средств, финансовой стабильности и способности реагировать на геополитические вызовы. Внимательное формирование цифровой инфраструктуры платежей становится стратегическим приоритетом для центральных банков, стремящихся сохранить устойчивость монетарной системы и обеспечить её надлежащий институциональный контроль.