Фондовые покупатели Ethereum ETF по цене до 3 500 долларов, исчезнет ли энтузиазм институциональных инвесторов?

Аналитики Bloomberg отмечают, что средняя цена покупки инвесторов в текущем Ethereum ETF составляет около 3500 долларов, что на фоне текущей рыночной цены примерно 1950 долларов приводит к нереализованной убытку в 45%.

Британский Банк Англии запустил пилотный проект под названием «Синхронная лаборатория» для исследования применения фунта стерлингов в токенизированных активах. Мировые регуляторы по-разному относятся к криптовалютам, а институциональные инвесторы становятся более осторожными при распределении цифровых активов.

Проблема затрат

Аналитика Bloomberg Intelligence показывает, что средняя цена покупки инвесторов в спотовом Ethereum ETF достигает 3500 долларов. Согласно последним данным платформы Gate от 11 февраля, текущая цена Ethereum составляет около 1950 долларов.

Это означает, что институциональные инвесторы, входящие в рынок через ETF, в среднем сталкиваются с нереализованной убытком примерно в 40%.

Этот значительный разрыв в стоимости влияет не только на доходность инвестиций, но и меняет психологические ожидания и поведенческие модели институциональных инвесторов. Аналитик Bloomberg Джеймс Сефат отметил: «С момента резкого падения 10 октября инвесторы в Ethereum ETF продолжают быть чистыми продавцами, практически не проявляя поведения по покупке на откатах.»

Логика институционального распределения

Несмотря на ценовые давления, распределение активов институциональными инвесторами в Ethereum не полностью остановилось. Согласно руководству по портфелям криптовалют на 2026 год, институциональные инвесторы обычно используют ядро-спутниковую структуру.

В типичной структуре ядро составляет 60–80% от общего портфеля в биткоинах, 15–25% — в Ethereum, а альтернативные монеты — 5–10% в качестве спутниковых активов.

Эта структура показывает, что Ethereum рассматривается как стратегический актив в криптоэкосистеме, уступая по значимости только биткоину, а не как краткосрочный торговый инструмент.

Разделение рыночных настроений

Настроения на рынке криптовалют в настоящее время явно разделены. С одной стороны, по данным Farside Investors, 10 февраля в Ethereum ETF зафиксирован чистый приток в размере 13,8 миллиона долларов, при этом основной фонд ETH привлек 13,3 миллиона долларов.

С другой стороны, с момента масштабных распродаж в октябре прошлого года, американский спотовый Ethereum ETF утратил около 3,3 миллиарда долларов активов, что привело к снижению управляемых активов ниже 13 миллиардов долларов — минимального уровня с июля прошлого года.

Индекс страха и жадности показывает, что текущие рыночные настроения находятся в зоне «крайнего страха» — 11 баллов (максимум 100), что немного выше вчерашних 9, но значительно ниже прошлогодних 27.

Привлекательность доходности от стекинга

Для институциональных инвесторов с высокими затратами стекинг Ethereum может стать способом снизить давление. По мнению руководителя отдела по связям с институтами фонда экосистемы Lido Кина Гилберта, стекинг уже перестал быть нишевой функцией для инвесторов в Ethereum и становится ключевой характеристикой для получения криптоэкспозиции.

В настоящее время около 29% общего предложения Ethereum заблокировано в стекинг-контрактах, средняя доходность стекинга составляет около 2,8% годовых. Гилберт прогнозирует: «К 2026 году полностью залоченные позиции станут стандартом для Ethereum ETF, а не исключением.»

Эта структурная перемена может изменить модели оценки Ethereum институциональными инвесторами. В отличие от некоторых схем стекинга, полностью залоченные продукты могут обеспечить инвесторам более высокую фактическую доходность при сохранении возможности вывода средств.

Сигналы рынка деривативов

Несмотря на давление на спотовый рынок, рынок деривативов Ethereum демонстрирует определённый уровень доверия со стороны институциональных участников. По данным на 19 января, средняя ставка финансирования по Ethereum составляет +0,40% (годовая 55,2%), что указывает на долгосрочный настрой рынка, несмотря на макроэкономические препятствия.

Объем открытых контрактов на Ethereum составляет около 23 миллиардов долларов, а совокупные открытые позиции по BTC и ETH превышают 68% от общего объема открытых контрактов, что подчёркивает роль Ethereum как ключевого актива в институциональных портфелях.

Тем не менее, цена Ethereum колеблется в диапазоне 3000–3500 долларов, что отражает более широкую макроэкономическую неопределенность и сложную динамику потоков капитала.

Долгосрочный взгляд и краткосрочные вызовы

Аналитическая компания Kaiko отмечает: «Рынок криптовалют находится в широком нисходящем цикле, сопровождающемся снижением общей капитализации, ростом волатильности и снижением риск-аппетита.»

Такая среда оказывает двойственное влияние на решения институциональных инвесторов. С одной стороны, ценовые давления и краткосрочные убытки могут сдерживать новые вложения; с другой — долгосрочные инвесторы могут рассматривать текущие уровни цен как стратегические возможности для накопления.

Важно отметить, что по сравнению с традиционными финансовыми рынками, процесс институционализации криптовалют всё ещё находится на ранней стадии. Участие таких компаний, как BlackRock и Fidelity, не только привносит капитал, но и обеспечивает более долгосрочный взгляд и зрелую систему управления рисками.

Структурные изменения

Институционализация Ethereum — это не только поток ETF-капиталов, но и более широкое и многоаспектное внедрение, которое переопределяет структуру рынка криптовалют.

С расширением токенизации и децентрализованных финансов (DeFi) основная ценность Ethereum как платформы для смарт-контрактов может в конечном итоге превзойти влияние краткосрочных ценовых колебаний.

Для институциональных инвесторов, сталкивающихся с высокими затратами, ключевым вопросом становится не «будем ли мы продолжать распределять Ethereum», а «как» делать это более эффективно. Это включает в себя рассмотрение стратегий стекинга, выбора продуктовых структур и использования инструментов управления рисками.

Решения по распределению в криптовалютной сфере становятся всё более разнообразными, а анализ затрат и выгод — всё более тонким, что повышает уровень внимания к управлению рисками.

Итог

По состоянию на 11 февраля, согласно данным Gate, циркулирующее предложение Ethereum составляет 120,69 миллиона ETH, рыночная капитализация — около 1,62 триллиона долларов, а доля рынка — 9,80%.

Несмотря на ценовые давления со стороны ETF-инвесторов, через платформу Gate можно получать доход от стекинга Ethereum. В настоящее время ставка финансирования по контрактам с обеспечением USDT составляет +0,0086%, что свидетельствует о сохранении лёгкого бычьего настроя на рынке деривативов.

Индекс страха и жадности показывает, что рынок всё ещё находится в зоне «крайнего страха», но с вчерашних 9 поднялся до 11. Это может указывать на то, что краткосрочный настрой рынка достиг дна.