Объем торгов Kalshi продолжает достигать новых рекордов, какая цена акций перед открытием считается разумной?

Оригинал｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор｜Wenser (@wenser 2010)

В периоды падения рынка прогнозные рынки стали наиболее ярким сегментом криптовалютного рынка. В начале февраля, во время резкого обвала рынка, BTC и ETH падали более чем на 10%, однако торговля на прогнозных рынках оставалась активной, недельное количество сделок достигало 26,39 миллиона, что стало рекордом. В то же время, как крупнейшая в США платформа для регулируемых прогнозных рынков, Kalshi в январе этого года с объемом торгов свыше 9,5 миллиарда долларов заняла первое место в сегменте, установив рекорд по месячному объему сделок. Следом за этим возник новый раунд оценки цены акций Kalshi перед открытием рынка.

Сегодня мы обсуждаем вопрос — какая должна быть разумная цена перед открытием рынка для акций Kalshi, которая могла бы сделать её “первой акцией прогнозного рынка”?

Обзор существующих цен на токенизированные платформы для торговли акциями и токенами: PreStocks, Jarsy

На момент написания статьи цена акций Kalshi перед открытием на двух крупных платформах для токенизации акций заметно различается:

На платформе PreStocks цена перед открытием включает две стоимости —

одна — цена токена при подразумеваемой рыночной капитализации (уровень ликвидности рынка), около 369 долларов за акцию;

другая — цена при оценке рыночной капитализации (уровень текущего финансирования), около 364 долларов за акцию.

На платформе Jarsy цена перед открытием уже поднялась до примерно 504 долларов за акцию.

Стоит отметить, что по сравнению с нашим предыдущим материалом «Kalshi: резкий рост цены перед открытием, стоит ли покупать сейчас?», цены на обеих платформах изменились в ту или иную сторону. Тогда ситуация была следующая:

На PreStocks рыночная капитализация Kalshi составляла около 14 миллиардов долларов, цена за акцию — около 407 долларов;

На Jarsy рыночная оценка — 11 миллиардов долларов, цена — около 450 долларов.

Иными словами, цена на PreStocks снизилась с 407 до примерно 369 долларов, а на Jarsy — выросла с 450 до примерно 504 долларов.

Для сравнения, цены на акции Kalshi на традиционных финансовых рынках также изменились —

На Nasdaq Private Market цена за акцию выросла с примерно 307 до 320 долларов;

На Hiive цена за акцию увеличилась с примерно 357 до 358 долларов.

Разумный диапазон цен перед открытием для акций Kalshi: около 320–423 долларов

В прошлом году Kalshi завершила раунд финансирования серии E объемом 1 миллиард долларов, оценка компании — 11 миллиардов долларов.

Исходя из упомянутых выше рыночных капитализаций и соответствующих цен за акцию, количество акций Kalshi составляет примерно 30,72 миллиона — 34,3 миллиона штук.

Конкретный расчет количества акций следующий —

При рыночной капитализации 11 миллиардов долларов и ценах за акцию 320 и 358 долларов, количество акций составляет примерно 30,72 миллиона — 34,37 миллиона;

При расчетах на основе подразумеваемой рыночной капитализации и цены токена, а также рыночной капитализации и цены по оценке, количество акций составляет примерно 34,27 миллиона — 34,30 миллиона;

При цене покупки акций перед открытием на платформе Jarsy, при максимальной рыночной капитализации 186,65 миллиарда долларов и цене за акцию 604,84 доллара, количество акций — около 30,86 миллиона.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать следующие выводы:

Первое — при оценке в 110 миллиардов долларов, разумный диапазон цен перед открытием для акций Kalshi составляет примерно 320–358 долларов, то есть текущие цены на платформах PreStocks и Jarsy относительно высоки;

Второе — объем торгов Kalshi в январе достиг 9,5 миллиарда долларов, что близко к общему объему прогнозных рынков за октябрь прошлого года — около 10 миллиардов долларов; в октябре прошлого года доля Kalshi составляла примерно 50% рынка прогнозов, следовательно, текущая оценка компании на рынке капитала должна быть не менее 15 миллиардов долларов.

Третье — исходя из оценки в 15 миллиардов долларов и данных о количестве акций, диапазон цен перед открытием составляет примерно 436–488 долларов.

Если предположить, что количество акций Kalshi соответствует ожиданиям, и при оценке в 15 миллиардов долларов, то консервативная оценка разумного диапазона цен перед открытием — 320–378 долларов (по среднему значению минимальной и максимальной цены диапазона); оптимистичная — 358–423 долларов (по среднему значению максимальной цены диапазона).

На основании этих данных можно сделать вывод, что цена акций Kalshi на платформе Jarsy завышена, а на PreStocks существует определенная возможность арбитража.

Кроме того, новая платформа для токенизации акций Tessera планирует в дальнейшем открыть публичное размещение акций, что может стать альтернативным вариантом для инвесторов (код приглашения — здесь).

В совокупности с информацией из ранее опубликованной Odaily Planet Daily статьи «Расчет данных: доход Polymarket свыше миллиарда — несложно, при условии…», можно отметить следующее:

На основе анализа объема торгов и комиссии на рынке Polymarket за 15 минут по рынкам роста и падения криптовалют, при текущем уровне торгов и структуре сделок, если Polymarket внедрит подобную модель комиссий во всех своих рынках, платформа может получать ежегодный доход около 418 миллионов долларов.

Как платформа с большим объемом торгов и более высокой комиссией, учитывая спортивные события 2026 года, Kalshi может превзойти по годовому доходу Polymarket, что, в свою очередь, может дополнительно повысить цену акций Kalshi перед открытием рынка.