Институциональные инвесторы должны отвергнуть стратегию розничных инвесторов

Доминирующий нарратив в web3 — что вход институциональных гигантов автоматически сигнализирует о зрелости индустрии цифровых активов — является распространённым заблуждением. Хотя поток капитала значительно увеличился, базовые инновации в основном застопорились, оставляя пространство в состоянии задержки развития.

Резюме

• Институциональные деньги ≠ зрелость: Триллионы в объёмах деривативов сигнализируют о финансовизации, а не прогрессе — криптовалюты ускоряют оптимизацию спекуляций, а не создание новой экономической полезности.
• Институции должны разучиться retail-поведению: погоня за нарративами, токенами и волатильностью повторяет ошибки розничных инвесторов; настоящие сигналы — это доходы, модели, не зависящие от токенов, и экономическая устойчивость.
• Доверие, приватность и клиринг выигрывают циклы: конфиденциальное исполнение, приватность на базе ZK и децентрализованный клиринг — а не хайп или слияния и поглощения — являются инфраструктурой, необходимой для долгосрочного существования институциям.

Мы наблюдаем переход, когда эпоха мемов переместила миллиарды, но оставила вакуум полезности. Количество новых участников выросло, однако технологии застряли в цикле, гоняясь за хайпом в ущерб совершенствованию. Это основная проблема: индустрия создает более быстрый спекулятивный цикл вместо зрелой финансовой системы.

Граница полезности

Фокус сместился с построения трансформирующей инфраструктуры на перпетуальные рынки и ценовые движения, которые превалируют над реальной ценностью базовых активов. Статистика впечатляет — глобальный объем торгов криптовыми деривативами в 2025 году превысил 79 триллионов долларов, в основном за счёт институционального спроса на экспозицию, а не полезности. Также в конце 2025 года наблюдается явный переход рынка: доля институциональных держаний выросла до 24%, а розничные инвесторы значительно сократились.

Этот тренд указывает на то, что институциональные инвестиции часто ошибочно воспринимаются как прогресс индустрии, но поток капитала не является показателем зрелости. Многие крупные участники, которых мы видим сегодня, — это игроки традиционного финансового сектора, стремящиеся захватить объемы. Они в основном не интегрируют блокчейн в ядро глобальных финансов. В настоящее время индустрия переживает период интенсивного тактического расширения, приоритетом которого является немедленная масштабируемость, в то время как она движется к структурной дисциплине, которая определит долгосрочную устойчивость. Цифровые активы обещали переписать правила денег, однако индустрия кажется удивительно довольной просто созданием более быстрых способов перемещения денег.

Победа в этой среде требует радикального отхода от текущей розничной модели. Для розничных инвесторов участие часто определяется чувствительностью к рынку, когда входы следуют за хайповыми трендами, а выходы — за изменениями в общем настроении. Именно этого должны избегать институции. Успех скорее всего придет к тем, кто игнорирует шум и сосредотачивается на проектах с реальной экономической жизнеспособностью. Проект, не зависящий от собственного токена для операционных доходов, — редкий сигнал соответствия продукта рынку в море хайпа.

Доверие предшествует принятию

Концепция TrustFi должна стать новым стандартом, если мы хотим преодолеть разрыв между свободой и безопасностью. Доверие — последний барьер для массового внедрения, однако экосистема сосредоточена на технической сложности и не абстрагирует этот трение, чтобы приоритетом было безопасность и устойчивость пользователя.

Представьте хорошо построенную террасу. Люди хотят на неё встать, насладиться видом и чувствовать себя в безопасности, не разбираясь в структурной инженерии или глубине бетонных оснований. Традиционные банки достигли доверия, потому что обеспечили ощущение безопасности и постоянства. Мы должны создавать инфраструктуру, которая делает людей чувствовать себя в безопасности без необходимости становиться криптографами. Это означает создание экосистемы брокер-брокеру, где сложность абстрагирована, позволяя пользователям взаимодействовать с цифровыми активами так же легко, как с традиционным сберегательным счетом.

Долгосрочная устойчивость

В 2025 году сектор пережил массовую волну слияний и поглощений, установив рекорды по объему сделок и их стоимости, поскольку крупные игроки стремились доминировать в деривативах и институциональной торговле. Но эти шаги зачастую являются ошибочными попытками захватить долю рынка без ясного понимания полезности. Также в Кремниевой долине существует заметный предвзятый настрой против объединения искусственного интеллекта и криптовалют, однако именно в этом пересечении появится наиболее креативная инфраструктура.

Следующая волна инфраструктуры должна ставить во главу угла приватность. Институциональный капитал остается в стороне, потому что публичные мемпулы подвергают их риску фронт-раннинга и спекулятивной торговли. Реальный прогресс возможен благодаря конфиденциальным торговым средам, использующим доказательства с нулевым разглашением для защиты данных пользователей, обеспечивая безопасность и дискретность, которые действительно нужны профессиональным инвесторам.

Институции должны сосредоточиться на фундаментальных принципах блокчейна, обеспечивающих многократную устойчивость, а не гоняться за волатильностью, вызванной розничными инвесторами. Масштабируемые слои необходимы, но недостаточны без объединённых протоколов клиринга, способных справляться с фрагментацией текущего рынка. Модель децентрализованной клиринговой палаты обеспечивает необходимый институциональный якорь для стабилизации этой цифровой экономики. Именно такая инфраструктура в конечном итоге позволит добиться значимого сотрудничества с традиционными финансами, выйти за рамки простого распределения капитала и перейти к настоящей структурной интеграции.

Индустрия должна отвергнуть идею, что растущий поток институциональных денег автоматически поднимет все лодки. Долгосрочный успех децентрализованной экосистемы зависит от ценности, основанной на полезности, обеспечивая более стабильную и эффективную альтернативу предыдущим моделям.

Диего Мартин

Диего Мартин — генеральный директор Yellow Capital, венчурного и маркет-мейкинг подразделения Yellow Network (децентрализованной клиринговой палаты и провайдера инфраструктуры Web3). В крипто- и финтех-пространстве он признан ветераном в области рыночной механики и управления ликвидностью. В качестве CEO он руководит усилиями компании по предоставлению решений по ликвидности для экосистемы Yellow Network. Его компания сосредоточена на безрисковых решениях маркет-мейкинга и построении надежной брокерской сети.