Какие типы ETF на биткоин существуют? Основные различия между спотовыми и фьючерсными ETF

比特кой ETF (биржевой инвестиционный фонд) позволяет традиционным инвесторам напрямую получать доступ к активам биткойна через фондовый рынок, без необходимости самостоятельно хранить криптовалюту. Эта инновация делает инвестиции в биткойн более удобными и привлекает значительные институциональные средства на рынок. Но знаете ли вы, какие типы биткойн-ETF существуют? Чем они отличаются друг от друга?

Понимание биткойн-ETF — новый путь к традиционному инвестиционному рынку

Основная идея биткойн-ETF очень проста: это фонд, торгующийся на бирже, который отслеживает ценовое движение биткойна. Инвесторы могут покупать его так же, как акции, получая экспозицию к биткойну без необходимости управлять сложными кошельками и операциями на бирже.

В зависимости от базового актива и способа торговли, биткойн-ETF делится на две основные категории. Одна — это спотовые продукты, основанные на реальных биткойнах, другая — производные продукты на базе фьючерсных контрактов. Эти два инструмента, казалось бы, похожи, но в их работе есть существенные различия.

Сравнение двух основных типов: спотовый ETF против фьючерсного ETF

Биткойн-спотовый ETF — это фонд, который напрямую держит реальные биткойны. Управляющая компания покупает реальные биткойны и хранит их в надежных депозитариях. Доли ETF связаны с количеством фактических биткойнов, которыми он владеет. Это означает, что цена доли ETF напрямую соответствует стоимости реальных активов.

Биткойн-фьючерсный ETF использует другую стратегию. Он не держит биткойны напрямую, а инвестирует в фьючерсные контракты на биткойн, чтобы отслеживать его цену. Фьючерс — это контракт на будущую цену актива, и фонд использует эти контракты для имитации движения цены биткойна. Хотя конечная цель схожа, механизмы реализации различны.

На практике спотовый ETF более прямой и прозрачный, тогда как фьючерсный ETF из-за использования производных инструментов может в определенных условиях рынка иметь дополнительные издержки.

Почему выбирают ETF? Четыре преимущества по сравнению с трастовыми фондами

В отличие от традиционных цифровых активов, таких как GBTC, представленных трастовыми фондами, биткойн-ETF обладает явными конкурентными преимуществами.

Преимущество 1: Более гибкая торговая механика

ETF использует механизм маркет-мейкеров, позволяющий создавать и выкупать акции на первичном рынке. Это означает, что предложение долей фонда динамически регулируется спросом. В то время как GBTC не позволяет выкупать акции, и инвесторы могут реализовать их только на вторичном рынке. Эта разница напрямую влияет на гибкость инвестиций.

Преимущество 2: Лучшая ликвидность

GBTC имеет шестимесячный период блокировки и часто торгуется с заметной премией. Из-за ограниченного предложения и высокого спроса цена GBTC часто превышает его базовую стоимость, что создает дополнительные издержки для инвесторов. В отличие от этого, после листинга ETF ликвидность обычно высокая, и премии или дисконты практически не наблюдаются, цена ближе к реальной стоимости активов.

Преимущество 3: Значительно меньшие издержки

Структура затрат GBTC сложна: включает брокерские комиссии, ежегодные управленческие сборы и потери от премии. Например, текущая ставка управленческих сборов GBTC составляет 2% в год. В то время как аналогичные продукты, такие как Bitcoin Futures ETF (например, запущенный в октябре 2021 года BITO), имеют управленческие сборы всего 0,95%, что вдвое ниже. Эти различия в издержках существенно влияют на доходность при долгосрочных инвестициях.

Преимущество 4: Значительное снижение порога входа

GBTC предъявляет высокие требования к инвесторам: минимальная сумма инвестиций — 50 000 долларов, и доступен он только квалифицированным инвесторам. В отличие от этого, биткойн-ETF более демократичен: он не требует высокого уровня квалификации и позволяет обычным розничным инвесторам входить на рынок с меньшими суммами, делая инвестиции более доступными.

От подачи заявки до одобрения — хронология развития биткойн-ETF

Путь регулирования биткойн-ETF был нелегким. От первых попыток до окончательного одобрения прошло более десяти лет и множество отказов.

Июль 2013 года — известные братья Winklevoss впервые подали заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на создание биткойн-ETF, что стало первым зарегистрированным случаем.

В последующие годы заявки поступали массово, но также часто отклонялись:

• Июль 2016 года — блокчейн-компания SolidX подала заявку
• Январь 2017 года — Grayscale впервые подала заявку, но в октябре того же года отозвала ее
• Декабрь 2017 года — Direxion и GraniteShares подали заявки, которые были отклонены в августе 2018 года
• Январь 2019 года — компания Bitwise подала заявку, которая была отклонена в октябре того же года
• Июнь 2020 года — WisdomTree Trust предложила план с 5% биткойнов в активе

Перелом наступил в 2021 году. В феврале Канада впервые одобрила первый в Северной Америке биткойн-ETF — Purpose Bitcoin ETF, который начал торговаться на Торонто.

В октябре того же года США достигли прорыва: SEC одобрила запуск ProShares Bitcoin Strategy ETF (код: BITO), который начал торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже. Это был первый в США биткойн-ETF. Однако стоит отметить, что BITO — это фьючерсный ETF, и в США тогда еще не было одобрено ни одного спотового биткойн-ETF.

Далее рынок биткойн-ETF начал активно развиваться. В январе 2023 года, по мере роста спроса и поддержки со стороны институциональных инвесторов, SEC одобрила первые спотовые биткойн-ETF, такие как популярный iShares Bitcoin ETF (IBIT) от BlackRock. Этот шаг открыл двери традиционным финансам и привлек огромные инвестиции в рынок биткойна.

К 2024 году спотовые биткойн-ETF стали основным способом для глобальных инвесторов получать доступ к биткойну, ассортимент продуктов расширяется, а ставки по комиссиям снижаются, что увеличивает выбор для инвесторов.

Как выбрать подходящий биткойн-ETF

При выборе из множества доступных биткойн-ETF инвесторам следует учитывать:

Тип актива — предпочтительнее выбирать спотовый ETF, так как он более прозрачный и прямой, избегая сложностей с фьючерсным ценообразованием.

Издержки — сравнивайте управленческие сборы, поскольку при долгосрочных инвестициях этот фактор существенно влияет на доходность.

Ликвидность — выбирайте продукты с высоким объемом торгов, чтобы обеспечить эффективный вход и выход из позиции.

Регуляторный статус — проверяйте надежность эмитента и депозитария, чтобы обеспечить безопасность активов.

Появление биткойн-ETF — важный шаг на пути интеграции криптоактивов в мейнстрим финансовых систем. Независимо от того, спотовый или фьючерсный он, эти инструменты открывают новые возможности для разных типов инвесторов. По мере развития рынка биткойн-ETF, без сомнения, станет предпочтительным инструментом для традиционных инвесторов при формировании крипто-портфеля.