Стейблкоины преодолели традиционные барьеры в платежах, банки и регуляторы оказались в состоянии конфликта интересов

稳定币正在成为 платежной системы важнейшим элементом, это не только тема криптовалютного сообщества, но и глубокий вопрос, связанный с потоками депозитов на десятки триллионов долларов, возможностями банковского финансирования и даже будущим контролем над платежной инфраструктурой. К 2025 году совокупный объем безпроцентных транзакционных депозитов в американских банках достигнет 6,6 триллионов долларов, что примерно составляет треть всех депозитов коммерческих банков. Если значительная часть этих средств начнет массово уходить на платформы стабилкоинов, традиционная база депозитов банков подвергнется реальной угрозе, что повлияет на кредитование и стабильность всей финансовой системы.

В настоящее время банки, биржи и регуляторы ведут ожесточенную борьбу за определение статуса стабилкоинов, регуляторную рамку и механизмы доходности. За этой борьбой стоит борьба за контроль над ключевой инфраструктурой платежных систем будущего. Стейблкоины выглядят как деньги, позволяют быстро переводить средства, но их регуляторный статус остается неясным, что дает им возможность обходить традиционную банковскую систему — одновременно создавая риски.

Почему стабилкоины представляют собой реальную угрозу банковским депозитам

Угроза стабилкоинов исходит не от потребителей, а от массового перенаправления корпоративных и институциональных средств. Корпоративные расчетные счета десятилетиями были основным источником фондирования банков, но сейчас эти средства начинают уходить.

Первое — в сфере международной торговли. Некоторые крупные компании уже используют долларовые стабилкоины для оффшорных закупок запасов — получатель может сразу обменять эти стабилкоины на местную валюту, избегая множества посредников в традиционных международных переводах. Такой подход значительно повышает эффективность, устраняя необходимость прохождения через несколько банковских окон и сокращая длительность транзакций.

Рынок переводов также становится новым полем битвы для стабилкоинов. Прошлой осенью крупный сервис переводов объявил о запуске долларового платежного токена, напрямую конкурирующего с традиционными каналами. В этом случае конкуренция идет не за хайп, а за инфраструктуру — стабилкоин позиционируется как быстрый канал для перемещения средств, обходящий неэффективные существующие системы. Для бизнеса это означает существенную экономию затрат.

С точки зрения банка, это означает, что компании больше не нужно держать большие суммы наличных на текущих счетах в ожидании переводов. Они могут переводить средства в стабилкоины по мере необходимости и при необходимости обменивать их обратно в фиат. Такая гибкость разрушает традиционное предположение о стабильности депозитов — ведь долгое время прибыль банков строилась на инертности клиентов, которые не хотят переводить свои средства и сохраняют депозиты стабильными. Если эта инертность исчезнет, финансовые показатели банков могут кардинально измениться.

Три стратегии банков по реагированию на стабилкоины и практические сложности

В ответ на угрозу стабилкоинов внутри банковского сектора возникли разные подходы. Крупные банки активно действуют, а малые и кредитные союзы чаще выбирают оборонительную тактику, пытаясь защитить существующую базу депозитов.

Общие стратегии:

Первая: выпуск собственных стабилкоинов или токенизация депозитов. Можно реализовать через отдельное создание или в рамках альянса. Крупные банки обладают технологическими и финансовыми ресурсами для самостоятельной разработки, однако большинство считает, что это слишком дорого. Альянс — более реалистичный вариант, но он сопряжен с трудностями: необходимо согласование стандартов, риск-менеджмент, регуляторное соответствие и т.п.

Вторая: трансформация в полноценный криптобанк. Этот путь самый рискованный — требует кардинальной смены бизнес-модели. Только те, кто уже глубоко погружен в криптоэкосистему, могут рискнуть, большинство традиционных банков не готовы к такому стратегическому сдвигу.

Третья: предоставление услуг “внести и снять”. Самый практичный подход — выступать посредником между стабилкоинами и фиатом, помогая клиентам легко переводить средства из банка в стабилкоин и обратно. Это похоже на создание скоростных въездных путей на существующих платежных сетях, что позволяет сохранить клиентские отношения и адаптироваться к новым трендам.

На всех путях важна регуляторная соответствие. Регуляторы постоянно следят за безопасностью, соблюдением требований по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма, что повышает входные барьеры. Некоторые крупные криптобанки планируют выход на биржи и собираются привлечь 400 миллионов долларов, что свидетельствует о растущем признании рынка к платформам стабилкоинов с соблюдением нормативов.

Как регуляторы регулируют пассивную доходность стабилкоинов

Регуляторные споры вокруг стабилкоинов уже дошли до Конгресса. В центре внимания — вопрос: могут ли остатки стабилкоинов получать проценты или доход?

Закон о структуре рынка 2026 года (уже прошедший голосование в Сенате) планирует включить пункт, фактически запрещающий торговым платформам предоставлять пассивные проценты или вознаграждения за стабилкоины. Это напрямую противоречит коммерческим интересам платформ. Coinbase, крупная криптовалютная биржа, перед голосованием отозвала поддержку этого закона и публично заявила, что “вознаграждения за стабилкоины” стали непременным условием.

Поддерживающие ограничения доходности стабилкоинов подчеркивают риск “утечки депозитов” — когда стабилкоины с доходностью выше 3% отбирают у традиционных банков десятки миллиардов долларов. Оппоненты считают, что это посягает на свободу выбора потребителей, и платформы с пользователями должны иметь право получать более высокие доходы.

Сложность этой борьбы в том, что в законопроекте заложены не только ограничения по доходности стабилкоинов, но и вопросы токенизированных акций, регулирования DeFi, распределения полномочий между регуляторами и другие чувствительные темы. Некоторые крупные банки выражают “крайнюю озабоченность” этим документом, опасаясь его широкого воздействия на токенизированные активы и стабилкоины.

Недавние проекты показывают, что законодатели ищут компромисс — запрещая полностью пассивные доходы, они не исключают возможность предоставления некоторых стимулов, но в очень ограниченной форме. Платформы смогут предлагать определенные виды поощрений, но под строгим контролем. Группы лоббистов — как банки, так и биржи — активно продвигают поправки, чтобы сделать политику более выгодной для своих интересов.

Реальные трудности внедрения стабилкоинов в розницу и бизнесе

Теоретически стабилкоины должны стать лучшим выбором для потребителей — с высокой доходностью, быстрыми переводами и возможностью международных платежей. Но на практике их использование в рознице очень ограничено.

Для потребителей стабилкоины с высокой доходностью (до 3,5%) позиционируются как альтернатива низкопроцентным банковским счетам. Однако нормативные ограничения усложняют ситуацию. До ужесточения регулирования, у пользователей уже есть технические риски — потеря приватных ключей в самоуправляемых кошельках означает навсегда потерять доступ к средствам, что неприемлемо для обычных пользователей.

Объем розничных транзакций есть, но он очень мал. Люди по-прежнему предпочитают держать зарплату и повседневные сбережения в традиционных банках, и даже более высокая доходность не изменит десятилетний привычный уклад. Ожидания на 2026 год и далее — что стабилкоины в рознице не станут масштабным решением.

В бизнес-среде ситуация иная. Теоретически, международные платежи через стабилкоины дешевле, но из-за затрат на обработку, интеграцию систем и дополнительные риски выгоды зачастую нивелируются. Для компаний обещанная экономия зачастую остается лишь на бумаге — реальные технические сложности нивелируют преимущества.

Это показывает, что стабилкоины сейчас в основном применимы в узких сценариях — международная торговля, переводы, крупные межкорпоративные транзакции — а не для массового потребителя.

Перспективы развития стабилкоинов: реалистичные ожидания и глубокие изменения

Обобщая текущую ситуацию, регуляторную повестку и практические трудности, следует сохранять реализм в прогнозах о будущем стабилкоинов.

В обозримой перспективе кардинальных изменений в сбережениях потребителей не произойдет. Зарплатные чеки не перейдут из банков в стабилкоины, а повседневные платежи продолжат осуществляться в фиате. Но это не означает, что стабилкоины не найдут своего места — их ценность в качестве “инструмента оптимизации”. Например, автоматизированное с помощью ИИ перемещение части депозитов в стабилкоины для получения более высокой доходности и последующий возврат в фиат — такой подход, хоть и технически сложен, может стать ключевым для разрушения инертности банковских депозитов.

Когда такие механизмы начнут массово внедряться, предположение о стабильности депозитов в банках может рухнуть. Даже небольшой процент таких переводов может оказать давление на стоимость финансирования и объемы кредитования. Именно поэтому банки, регуляторы и биржи так активно борются за определение и контроль над стабилкоинами.

Долгосрочная стратегия банков ясна: через услуги кастодиана, альянсы или собственное выпускание стабилкоинов участвовать в этой экосистеме, а не уходить из нее. Регуляторы пытаются сбалансировать — разрешить развитие стабилкоинов для стимулирования инноваций в платежах, одновременно ограничивая их влияние на традиционный банковский сектор. Биржи же стремятся сохранить привлекательность стабилкоинов — высокая доходность остается ключевым фактором.

Для конечных пользователей главное — чтобы стабилкоины работали безопасно, сохраняли ликвидность и продолжали существовать. В этом контексте 2026 год станет ключевым — успех или неудача в установлении регуляторных рамок, участие банков и поиск устойчивых бизнес-моделей определят, перейдут ли стабилкоины из периферийных инноваций в основную платежную систему. История стабилкоинов еще далека от завершения — она только входит в фазу настоящей борьбы.