Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга разрешила маржинальное кредитование виртуальных активов, впервые установила рамки для выпуска бессрочных контрактов. Допустимыми залоговыми активами являются только биткойн и эфир.

11 февраля Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила пакет новых правил, разрешающих лицензированным брокерам виртуальных активов предоставлять услуги по финансированию виртуальных активов клиентам, обеспечивая наличие достаточного залога и устойчивую защиту инвесторов.

В то же время, Комиссия впервые разработала высокоуровневую рамочную структуру для лицензированных платформ виртуальных активов, чтобы руководствоваться при разработке бессрочных контрактов с использованием рычагов, предназначенных только для профессиональных инвесторов.

Это очередной шаг в регулировании цифровых активов после публикации в феврале 2025 года дорожной карты регулирования рынка виртуальных активов «ASPIRe».

На конференции Consensus Hong Kong 2026 исполнительный директор отдела посреднических услуг Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Е Чи Хэн отметил, что развитие цифровых активов в Гонконге достигло критической стадии: «В этом году наша основная задача — повысить ликвидность рынка, стратегически расширить участие и стимулировать ответственное инновационное развитие продуктов, чтобы увеличить глубину рынка, улучшить механизм определения цен и повысить доверие инвесторов.»

Опора на рамки ценных бумаг, ограничение залога биткоинами и эфиром

Согласно официальному письму, опубликованному Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам, ранее введённый запрет на предоставление лицензированными корпорациями или зарегистрированными организациями финансовых услуг клиентам для покупки виртуальных активов был отменён. Теперь виртуальные активы, используемые в качестве залога для финансирования ценных бумаг, могут предоставляться брокерами виртуальных активов при наличии достаточного залога в ценных бумагах и ограниченного количества виртуальных активов, используемых для снижения кредитных рисков.

Однако новые правила предусматривают строгие меры защиты. Только клиенты, получающие финансирование ценных бумаг через брокеров виртуальных активов, имеют право на получение виртуальных активов в качестве залога. Кроме того, брокеры не должны увеличивать кредитные лимиты клиентов только потому, что они могут предоставлять виртуальные активы в качестве залога. При оценке финансовых возможностей клиентов брокеры должны учитывать волатильность цен на нелегальные валютные активы, входящие в их чистую стоимость активов.

Что касается залога, Комиссия придерживается осторожной позиции. Допустимыми виртуальными залогами являются только биткоин (BTC) и эфир (ETH), при этом применяется не менее 60% коэффициента снижения риска. В целях развития рынка виртуальных активов и финансирования виртуальных активов Комиссия может вносить изменения в этот коэффициент после предварительного уведомления брокеров.

Особое предупреждение: виртуальные активы ранее показывали слабую устойчивость при крупных системных потрясениях, даже самые активные из них могли резко падать в цене в течение дня или за несколько дней. С увеличением использования рычагов риск дальнейших потерь возрастает.

Поэтому Комиссия ясно требует, чтобы брокеры постоянно выявляли и контролировали риски, связанные с виртуальными активами в их портфелях залоговых кредитов, документировали эти методы в своих политиках кредитования, поддерживали операционные возможности для мониторинга колебаний залога и своевременно реагировали. Кроме того, запрещается повторное залоговое использование, переиспользование или установление прав на виртуальные активы в качестве залога, за исключением случаев дефолта клиента.

Впервые создана высокоуровневая рамочная структура, допускающая привлечение связанных участников

В области деривативов Комиссия впервые опубликовала «Высокоуровневую рамочную структуру для платформ виртуальных активов, предлагающих бессрочные контракты». Эта структура предусматривает, что бессрочные контракты могут продаваться только профессиональным инвесторам, а базовые активы должны быть либо виртуальными активами, разрешёнными для розничных клиентов для спотовых сделок, либо индексами, соответствующими принципам международной организации по регулированию рынков ценных бумаг (IOSCO).

Кроме того, структура строго запрещает платформам предоставлять любой вид кредита в залог, а залог должен быть внесён в фиатной валюте, стабильных монетах, регулируемых Банком Гонконга, или в токенизированных депозитах.

Важно отметить, что в письме указано, что операторы платформ несут ответственность за расчет всех сделок на своей платформе, независимо от того, являются ли они сторонами этих сделок, и должны предусмотреть чёткую систему распределения убытков.

Ещё одним важным шагом является разрешение Комиссией впервые привлекать связанные компании лицензированных платформ виртуальных активов в качестве маркет-мейкеров. Е Чи Хэн отметил, что это поможет снизить спреды, повысить справедливость и прозрачность, а также обеспечить приоритетное выполнение клиентских приказов и эффективное выявление маркет-мейкерской деятельности.

Он также сообщил, что для поддержки инноваций и обеспечения ясных регуляторных руководств Комиссия планирует запустить программу цифровых активов — «Цифровой активный ускоритель». Через этот канал регуляторы и участники рынка смогут систематически взаимодействовать. «Ускоритель предоставит четкие инструкции для участников рынка через назначенных агентов, чтобы поддержать развитие инноваций, а также помочь регуляторам и индустрии эффективно распределять ресурсы, исследовать новые модели маркет-мейкеров, механизмы финансирования и продукты с использованием рычагов.»

В заключение Е Чи Хэн отметил: «Ликвидность не является внутренней характеристикой, она должна создаваться в условиях открытого рынка, при наличии устойчивой системы управления и целенаправленного регулирования. Благодаря целенаправленным реформам рынка, расширению ассортимента продуктов и точечной поддержке инноваций, Гонконг обладает благоприятными условиями для становления ведущим глобальным центром цифровых активов, основанным на честности, устойчивости и международном сотрудничестве.»