Прибыль Tether за $10B 2025 и Казначейский арсенал: Паоло Ардойно прокладывает новый путь в криптоинфраструктуре

Tether опубликовала свою аттестацию за четвертый квартал 2025 года, и цифры подчеркивают растущую роль стейблкоина как участника финансовой инфраструктуры, а не только как спекулятивного актива. Компания зафиксировала годовую прибыль в 10 миллиардов долларов, а в обращении в настоящее время находится 186 миллиардов долларов USDT. Возможно, наиболее заметным является то, что прямое и косвенное участие Tether в казначейских облигациях США сейчас составляет 141 миллиард долларов — что позиционирует организацию как одного из крупнейших держателей государственного долга в мире наряду с суверенными государствами и крупными институциональными инвесторами.

Казначейские активы выводят Tether в элитный мировой круг

Аттестация, подтвержденная аудитом BDO, показывает, что прямые казначейские активы Tether превысили 122 миллиарда долларов к концу года, достигнув рекордного уровня. Включая позиции по обратным репо на ночь, общий объем казначейских активов достигает 141 миллиарда долларов. Для сравнения: это ставит Tether выше большинства центральных банков и наравне с некоторыми крупнейшими управляющими активами в мире. Концентрация в казначейских облигациях отражает целенаправленную стратегию максимизации качества резервов при сохранении необходимой надежной поддержки для обращения стейблкоина на сумму 186,5 миллиарда долларов.

Общие резервные активы выросли до 193 миллиардов долларов при обязательствах в 186,5 миллиарда долларов, что создает избыточный резервный буфер в 6,3 миллиарда долларов. Этот запас обеспечивает значительную защиту от рыночной волатильности и позиционирует компанию благоприятно в условиях ужесточающихся регуляторных требований, все чаще требующих наличия высококачественных ликвидных активов.

Расширение USDT на 186 миллиардов долларов отражает структурный спрос на доллар, по словам CEO Паоло Ардойно

В 2025 году Tether выпустила почти 50 миллиардов долларов новых USDT, из которых 30 миллиардов были размещены на рынках во второй половине года. Этот рост отражает более широкие экономические тенденции, а не спекулятивные циклы. «USD₮ расширяется, потому что глобальный спрос на доллары все больше выходит за рамки традиционных банковских систем», — объяснил CEO Паоло Ардойно, выделяя регионы, где финансовые системы остаются «медленными, фрагментированными или недоступными».

Это расширение совпадает с потребностями центральных банков развивающихся рынков в альтернативных решениях к корреспондентским банковским сетям, а также с растущим спросом криптотрейдинговых платформ на долларовую ликвидность. Формулировка Ардойно позиционирует USDT скорее как важную финансовую инфраструктуру, чем как спекулятивный инструмент, обслуживающую примерно 530 миллионов пользователей по всему миру, получающих доступ к экосистеме.

Прибыльность снижается, но остается значительной

Прибыль в 10 миллиардов долларов представляет собой заметное снижение на 23% по сравнению с доходом в 13 миллиардов долларов за 2024 год — снижение, которое Ардойно и вся организация связывают с ужесточением спредов по казначейским доходностям и увеличением операционных затрат, связанных с масштабным расширением. Хотя снижение прибыли может вызывать опасения у некоторых наблюдателей, оно на самом деле отражает здоровое сжатие маржи, характерное для созревающей бизнес-модели, ориентированной на масштаб и стабильность, а не на извлечение высокой прибыли.

Разделенный инвестиционный портфель расширяется за пределы основной деятельности

Помимо резервов USDT, Tether ведет собственный инвестиционный портфель объемом 20 миллиардов долларов, охватывающий сектора ИИ, энергетики, финтеха и сельского хозяйства. Важный момент — эти активы полностью отделены от активов, обеспечивающих стабильность стейблкоина, финансируются исключительно за счет избыточного капитала и ежегодной прибыли, а не за счет резервов USDT. Такое разделение отвечает ключевым регуляторным требованиям: чтобы резервные активы оставались исключительно предназначенными для поддержки стабильной монеты.

Регуляторная среда и перспективы на 2026 год

С учетом развития законодательства о стейблкоина в различных юрисдикциях, резервная структура, ориентированная на казначейские активы, дает Tether преимущество. Новые нормативные рамки, появляющиеся в Европе, Азии и Америке, все чаще требуют наличия высококачественных ликвидных активов — именно такую структуру приоритетно реализует Tether. Ардойно и организация вступают в 2026 год с, возможно, самым сильным балансом в индустрии криптоинфраструктуры, хотя регуляторное признание остается неопределенным.

USDT в настоящее время торгуется по цене 0,9993 доллара против 1,00 доллара, сохраняя свою привязку с рыночной капитализацией в 185,35 миллиарда долларов. Минимционная скидка отражает обычную микроструктуру рынка, а не опасения по поводу резервов. Остается ключевым вопросом, удовлетворит ли баланс Tether регуляторов — особенно в части концентрации казначейских облигаций и требований к резервам стейблкоинов — и именно он определит развитие ситуации в 2026 году.