BlockFills приостановил вывод средств: еще один сигнал бычьего рынка

Цельсий в тот день остановился, используя также «временную корректировку ликвидности». Через четыре года BlockFills перевел тот же самый термин на ту же страницу.

Эта платформа по кредитованию, заявляющая о обслуживании более 2000 институциональных клиентов и обработке транзакций на сумму свыше 61,1 миллиарда долларов в 2025 году, запустила внутренний автоматический режим остановки. Официальное заявление сдержанно: это не дефолт, не банкротство, а «временные меры для защиты интересов клиентов и компании». Клиенты по-прежнему могут открывать и закрывать позиции, но деньги вывести нельзя.

Какой же знакомый запах — в 2022 году, когда рухнул Celsius, стартовые слова тоже были «временная корректировка ликвидности».

Действия BlockFills сразу вызвали коллективную тревогу на рынке: неужели мы снова станем свидетелями трагедии Celsius и Genesis 2022 года?

Кто такой BlockFills

Эта компания была основана в 2018 году в Чикаго. Она не является проектом с нуля, не эмигрантской биржей из Дубая, а — Чикаго — центр деривативного рынка, место расположения CME. Ее ядро — команда из традиционных финансовых маркет-мейкеров и трейдинговых бэк-офисов. В списке ранних инвесторов значатся два имени: CME Ventures и Susquehanna International Group (SIG).

Что за игрок Susquehanna? Один из крупнейших маркет-мейкеров на Уолл-стрит, объем опционных контрактов за год превышает тридцать процентов по всей Америке, а также один из ранних инвесторов ByteDance — материнской компании TikTok. Это не тот тип крипто-VC, который гонится за хайпом и раздает деньги, а — старые деньги, которые доверяют профессионалам и сидят на старых позициях.

В 2021 году BlockFills завершил раунд посевного финансирования на 6 миллионов долларов; в преддверии краха FTX в 2022 году — раунд серии A на 37 миллионов долларов, лидером которого снова выступила Susquehanna Capital. В списке инвесторов также значатся CME Ventures, Simplex, C6 Ventures и даже Nexo.

Таким образом, BlockFills — это «официальная» фигура в крипто-кредитовании, созданная крупными традиционными финансовыми игроками. Его клиенты — не розничные инвесторы 2021 года, а майнеры, хедж-фонды, семейные офисы, маркет-мейкеры, платежные провайдеры — более 2000 организаций в 95 странах. Только в прошлом году платежный провайдер C14 через него обработал сотни миллионов долларов входящих средств.

Такое «самостоятельное приостановление» работы компании вызывает больше опасений, чем любой крах розничных платформ в 2022 году.

Кто такие основные клиенты BlockFills?

Вероятно, майнеры.

По официальным данным, к 2025 году BlockFills предоставил около 150 миллионов долларов финансирования и решений по управлению активами для майнеров по всему миру. Какие именно компании получили эти деньги — не уточняется. Как платформа, обслуживающая более 2000 организаций, открытый список клиентов противоречит деловой этике и нарушает конфиденциальность. Мы можем лишь по отдельным сведениям сделать некоторые выводы: компания сотрудничала с платежным провайдером C14, интегрировалась с Fireblocks и Zodia Custody, но это — партнеры по экосистеме, а не заемщики.

Заемщики молчат, но их баланс не лжет.

Биткоин за четыре месяца упал с 120 тысяч до чуть более 60 тысяч долларов. В начале февраля в майнерском сообществе начали распространяться предупреждения о возможной «выключении». Точки безубыточности для моделей Ant S19 находятся около 70 тысяч долларов, а цена уже две недели держится ниже этого уровня.

Когда такие лидеры отрасли, как MARA, были замечены переводящими более 1300 BTC на биржу — при этом все крупные игроки выбирают закрывать позиции при цене около 60 тысяч — сколько майнеров в клиентской базе BlockFills уже фактически нарушили договоренности?

Это «защитный механизм» или «предвестник банкротства»?

Финтех-консультант, доктор Аня Шарма отмечает, что подобное приостановление — по сути, расширение «механизма остановки» в традиционных финансах. В сфере цифровых активов задержки в расчетах и резкие ценовые обвалы могут привести к обесцениванию залогов. Приостановка сервиса позволяет системе переоценить активы и избежать полного краха из-за несоответствия активов и обязательств.

Кроме того, по сравнению с розничными платформами, обанкротившимися в 2022 году, у BlockFills есть два заметных «защитных преимущества»:

1. Поддержка от топовых «элитных» структур:

За компанией стоят CME (Чикагская товарная биржа) и Susquehanna (SIG). Эти традиционные финансовые гиганты не только дают кредитное доверие, но и в критический момент могут оказать поддержку ликвидностью (бэйл-аут). 2. Институциональный риск-менеджмент:

Celsius/BlockFi (модель с высокими доходами для розницы): они привлекают средства, обещая высокие проценты (10-20% APY), и вкладывают их в рискованные проекты (например, Three Arrows Capital). Это классическая модель «высокозатратных обязательств», очень уязвимая. BlockFills скорее похож на «криптовалютный банк-торговую платформу». Его источники финансирования — в основном институциональные клиенты, а бизнес ориентирован на хеджирование для майнеров и обеспечение ликвидности для хедж-фондов. Логика работы более прозрачна, чем у Celsius с их «Понци»-подобной схемой.

Если же BlockFills сможет в краткие сроки (например, за 72 часа или неделю) восстановить работу и честно раскрыть состояние активов, он станет образцом «рискового менеджмента» в индустрии, докажет, что инфраструктура для институциональных игроков действительно более устойчива, чем предыдущие платформы. Иначе, если остановка затянется, это неизбежно сделает его первым крупным «домино», упавшим в текущем медвежьем цикле, вызвав цепную реакцию в секторе институционального кредитования и кредитных рынках.