Траектория XRP ETF: как консолидация рынка вытеснила WisdomTree

Экосистема спотовых ETF на XRP следует предсказуемой, но волатильной траектории: капитал стабильно течет к ранним лидерам рынка, в то время как поздние участники сталкиваются с растущим давлением, чтобы оправдать свое существование. Недавнее решение WisdomTree отказаться от подачи заявки на XRP ETF иллюстрирует эту тенденцию: сильные совокупные притоки скрывают концентрацию конкуренции, при которой доли рынка накапливаются вокруг нескольких доминирующих игроков.

В начале января 2025 года WisdomTree Digital Commodity Services официально запросила у SEC отзыв своей регистрационной декларации на предполагаемый фонд WisdomTree XRP, объяснив это решением «не продолжать в данный момент». Компания подала форму S-1 в декабре 2024 года, но так и не вывела акции на рынок, предпочтя отказаться от продукта на фоне меняющихся регуляторных сроков и растущих операционных затрат. Этот отказ резко контрастирует с потоком капитала, поступающего в конкурирующие XRP-продукты.

Изменяющаяся траектория запуска конкурирующих XRP-продуктов

Продукт WisdomTree был структурирован так, чтобы обеспечить регулируемый доступ к нативному токену Ripple через акции, котирующиеся на Cboe BZX, что повторяет схему, использованную в его ранних Bitcoin ETF. Вместо того чтобы конкурировать в все более насыщенном пространстве, эмитент вышел из сектора, где уже ведется жесткая борьба за ликвидность и потоки инвесторов между Grayscale, Canary Capital, Franklin Templeton и Bitwise.

Регуляторные задержки усугубили проблему для новых участников рынка. SEC неоднократно откладывала решения по заявкам XRP ETF в течение 2024 и начала 2025 годов, вынуждая потенциальных спонсоров ориентироваться на меняющиеся сроки одобрения, а также сталкиваться с растущими юридическими и операционными расходами. Для эмитента, оценивающего свои возможности, эти динамики делали соотношение риск-вознаграждение менее благоприятным.

Аналитики рынка характеризуют XRP ETF как «третий путь» для управляющих активами, ищущих дифференциацию за пределами Bitcoin и Ethereum. Эта позиция теоретически привлекательна — способ привлечь институциональный интерес без необходимости входа в тонко торгуемые альткоины. Однако дифференциация сопряжена с существенными затратами. Эмитенты должны вкладывать значительные средства в инфраструктуру распространения и создание ликвидности, чтобы добиться успеха в секторе, который все еще работает с меньшей глубиной капитала по сравнению с BTC и ETH.

Как притоки капитала противоречат стратегическому отступлению WisdomTree

Общая картина показывает совершенно другую историю. Спотовые XRP ETF в США за несколько недель после запуска в начале 2025 года накопили более 1,25 миллиарда долларов чистых притоков, доведя общие активы до примерно 1,62 миллиарда долларов по данным SoSoValue. Только 6 января ETF на XRP зафиксировали чистые притоки в размере 19,12 миллиона долларов — темп, свидетельствующий о постоянном интересе инвесторов, несмотря на уход WisdomTree.

XRPZ от Franklin лидировал в тот день с 7,35 миллиона долларов новых средств, за ним следовали 6,49 миллиона долларов в XRPC от Canary и 3,54 миллиона долларов в XRP-фонд от Bitwise. Еженедельные притоки за тот же период превысили 40 миллионов долларов, продолжая серию с минимальными оттоками. Этот приток капитала происходил даже при том, что краткосрочные ценовые движения оставались волатильными, а трейдеры игнорировали ралли базового токена.

Концентрация потоков среди первых участников показывает, почему WisdomTree решил выйти. В рынке, где капитал явно доступен, но доли рынка быстро концентрируются вокруг устоявшихся игроков, поздний вход увеличивает операционные издержки. Для привлечения значимых потоков необходимы не только регуляторное одобрение, но и дифференциация, охват распространения и обеспечение ликвидности — возможности, которые преимущественно есть у действующих лидеров.

Траектория развития XRP: сравнение с Bitcoin и Ethereum

Текущая динамика цен XRP подтверждает эту модель. Несмотря на устойчивый спрос на ETF, XRP торгуется значительно ниже своего пика 2025 года, что напоминает траектории Bitcoin и Ethereum сразу после их дебютов в спотовых ETF. Квантовые трейдеры ожидают, что траектория XRP «в целом будет напоминать» эти ранние циклы, проходя через фазы интенсивных институциональных притоков и последующей консолидации, когда спекулятивный избыток постепенно исчезает.

По состоянию на февраль 2026 года XRP торгуется по цене 1,38 доллара, что на 42,93% ниже уровня прошлого года, несмотря на сильное институциональное влечение к спотовым продуктам. Эта слабость цены на фоне высокого притока капитала отражает динамику после запуска, когда одобрение ETF изначально не поддерживает ралли, а ранние спекулятивные позиции начинают разворачиваться.

Позиционирование XRP как платежного и казначейского актива продолжает привлекать внимание институциональных инвесторов, особенно тех, кто ищет диверсификацию портфеля за счет снижения концентрации в Bitcoin и Ethereum. Этот институциональный якорь поддерживает среднесрочные перспективы, даже если краткосрочные ценовые движения разочаровывают трейдеров, ориентированных на импульс.

Что выход WisdomTree раскрывает о траекториях рынка

Отказ WisdomTree подчеркивает важную рыночную динамику: совокупные притоки могут сосуществовать с растущими барьерами для входа для новых участников. Траектория XRP ETF показывает, что преимущество первопроходца усиливается по мере концентрации капитала и углубления ликвидности вокруг ключевых продуктов. Для новых участников математика становится менее благоприятной.

Это решение формирует более широкую картину: устойчивый институциональный спрос, скорее всего, продолжит направлять потоки в уже зарекомендовавшие себя продукты, ликвидность будет концентрироваться у ведущих эмитентов, а новые участники столкнутся с все более сложными экономическими условиями, если не предложат явных преимуществ — будь то структура комиссий, охват распространения или уникальные позиции.

Решение WisdomTree «пока что» отступить говорит о том, что компания наблюдает за развитием рынка, ожидая его дальнейшей зрелости и консолидации или появления новых возможностей в результате секторальной консолидации или регуляторных изменений. В любом случае, развитие XRP ETF в основном будет осуществляться руками нескольких хорошо капитализированных, первопроходческих игроков.