Том Ли — от аналитика на Уолл-стрит до крупнейшего быка по Ethereum

Автор: Climber, CryptoPulseLabs

За последние несколько лет, если бы нужно было выбрать человека с Уолл-стрит, который лучше всего умеет объяснить Ethereum как макроактив, то Том Ли наверняка был бы в числе первых.

Для многих традиционных финансовых инвесторов он — тот стратег, который постоянно подчеркивает в СМИ: «Американский рынок акций будет расти, биткоин будет расти, Ethereum будет расти». А для участников крипторынка он скорее выступает как альтернативный ускоритель нарратива. Каждый раз, когда рынок колеблется в нерешительности, в ожидании или испытывает низкую эмоциональную активность, он использует более резкие слова, более агрессивные целевые цены, чтобы вернуть биткоин и Ethereum в центр внимания традиционных финансов.

Но влияние Том Ли не появилось из ниоткуда. Он не начинал в криптомире и не делал себе имя в соцсетях, а является типичным аналитиком Уолл-стрит. Благодаря долгой работе в инвестиционных банках и исследовательских институтах, он умеет анализировать макроциклы, потоки капитала и модели оценки, поэтому еще до входа в криптосферу он был постоянным гостем в ведущих американских финансовых СМИ. Именно сочетание этого традиционного финансового опыта и веры в криптоактивы сделало его одним из немногих, кого слушают обе стороны.

一、Происхождение из Уолл-стрит: стандартный путь от аналитика к стратегу

Путь профессиональной карьеры Том Ли не секретен — он идет по очень стандартной траектории Уолл-стрит: исследование, стратегия, макроанализ, общение с клиентами.

Отличие в том, что многие стратеги со временем становятся более осторожными, а стиль Том Ли — как раз противоположный: чем дальше, тем он смелее выражает четкое направление и даже превращает свои прогнозы в продукт, который можно распространять.

В ранние годы он работал в нескольких американских финансовых институциях, среди которых особенно важен опыт в J.P. Morgan — где он занимал должность главного стратегa по акциям.

Там он приобрел два ключевых навыка: первый — как преобразовать сложные макроэкономические переменные, такие как ставки, инфляция, доллар, кредитные спреды, корпоративная прибыльность, в реализуемые инвестиционные идеи; второй — как ясно объяснить тренд клиентам и убедить их в его правильности.

Этот опыт очень важен, потому что по сути крипторынок — это рынок, сильно зависящий от нарратива: его движение часто определяется не финансовой отчетностью, а макроожиданиями, структурой капитала и рисковыми предпочтениями. А сильная сторона Том Ли — это умение переводить макроязыки в язык рынка.

Поэтому его популярность основана не на роли криптоинфлюенсера, а на том, что он — человек, умеющий рассказывать истории на макроуровне.

Настоящее широкое признание он получил после ухода из традиционного инвестиционного бизнеса. В 2014 году он вместе с партнерами создал Fundstrat Global Advisors, обычно сокращенно — Fundstrat.

Это независимый исследовательский институт, сочетающий в себе макроисследования, инвестиционные стратегии и рыночные консультации. Его клиенты — как институциональные фонды, так и более широкая аудитория инвесторов.

Создание Fundstrat отражает изменение эпохи: исследования Уолл-стрит переходят от традиционных инвестиционных банков к независимым аналитическим центрам, стратеги перестают обслуживать только клиентов банков и начинают напрямую формировать мнение рынка.

Именно на этом этапе формируется личный бренд Том Ли: его взгляды достаточно яркие, логика — макроэкономическая, а подача — достаточно понятная и распространительная.

В ранних исследованиях Fundstrat его основной фронт — американский рынок акций. Том Ли твердо придерживается долгосрочного бычьего взгляда на американский рынок, постоянно подчеркивает, что рынок вознаградит долгосрочных держателей, и дает четкие оценки в ключевые моменты.

Хотя его прогнозы не всегда точны, у него есть преимущество — он умеет разбивать рынок на понятные рамки, а не просто делать ценовые предсказания.

二、Переход к крипте: один из «уолл-стритских» инициаторов нарратива о биткоине и Ethereum

Роль Том Ли в крипторынке можно кратко охарактеризовать так: он — один из тех, кто привел биткоин в нарративную систему Уолл-стрит.

Многие ошибочно полагают, что традиционные финансисты пришли в крипту из-за краткосрочной выгоды. Но логика Том Ли — скорее в макрораспределении активов.

Он рассматривает биткоин как новый тип рискованного актива и инструмент хеджирования неопределенности валютной системы. Особенно в периоды глобальной денежной мягкости и избытка ликвидности в долларах он часто сравнивает биткоин с золотом и технологическими акциями США.

Одна из его самых цитируемых идей — что долгосрочная цена биткоина зависит не только от настроений розничных инвесторов, а от глобальной ликвидности и уровня входящих в рынок институциональных средств. Иными словами, он говорит не о криптосценарии, а о логике оценки активов.

Например, во время бычьего рынка биткоина в 2017 году его публичные мнения начали активно появляться в ведущих СМИ. Он был очень бычьим и давал высокие целевые цены.

Такой стиль, конечно, не редкость в криптосообществе, но среди стратегов Уолл-стрит он — редкость. Поэтому он быстро стал медийной звездой, сочетая авторитет традиционных финансов и яркое нарративное преувеличение крипто.

Но всегда, кто смотрит только вверх, рано или поздно подвергается критике. Особенно в периоды падения рынка и продолжительных обвалов Ethereum.

Чем больше он известен, тем больше вызывает споров. Особенно в медвежьих циклах 2018 и 2022 годов его долгосрочный бычий настрой неоднократно становился объектом насмешек. В соцсетях его часто называют «вечным быком» или «королем предсказаний вершины».

Но если рассматривать его роль в более широком нарративе, такие споры — естественны. Том Ли — не краткосрочный трейдер, а аналитик, строящий макронарратив. Его задача — не точное предсказание цены в конкретный день, а создание долгосрочной рамки.

Он постоянно подчеркивает важность таких факторов, как дефицит биткоина и его долгосрочная структура спроса и предложения, влияние глобальных монетарных циклов на рискованные активы, переоценка при входе институциональных инвестиций, снижение доллара и рост инфляционных ожиданий, а также альтернативные активы.

Эти идеи не новы, но его сильная сторона — умение преподнести их так, чтобы они звучали как типичный язык Уолл-стрит и были легко передаваемы по телевидению.

Другими словами, его прогнозы могут ошибаться, а его нарратив — запомниться.

三、ETH — базовый актив на цепочке в глазах Том Ли

Многие считают ETH перспективным из-за технологий, экосистемы, разработчиков, Layer 2 и прочего. Но логика Том Ли в отношении ETH — более финансовая: он использует подход, близкий к оценке традиционных активов, чтобы понять Ethereum.

В традиционных финансах доллар — расчетная валюта, в американском рынке — наличность, в интернете — трафик.

А в его понимании Ethereum — это своего рода «расчетный слой» на цепочке.

Вы заметите, что стабильные монеты, RWA, кредитование на блокчейне — все эти приложения по сути требуют доверенного расчетного слоя. Хотя многие цепочки борются за это место, Ethereum сохраняет долгосрочное превосходство по безопасности, экосистеме и признанию институциональных игроков.

Для Том Ли ETH — не просто проектный токен, а ключевой актив инфраструктуры. Пока развивается цепочная финансовая сфера, ценность ETH будет захватывать долгосрочную основу.

Кроме того, ETH — это скорее производственный актив, а не чисто спекулятивный — это один из ключевых моментов его доверия к ETH.

Ценность биткоина ближе к цифровому золоту: дефицит, защита от инфляции, сохранение стоимости.

А ценность ETH — это скорее производственный актив: сеть генерирует комиссии, которые сжигаются, уменьшая предложение; механизмы стейкинга придают ETH свойства «доходности», а рост экосистемы стимулирует активность на цепочке и повышает спрос.

Эта структура делает ETH в его глазах активом с внутренним денежным потоком, похожим на новую форму интернет-инфраструктуры.

Когда рынок становится институциональным, инвесторы предпочитают активы, которые могут объяснить путь к захвату стоимости, а не только полагаться на консенсус и рост цен.

Кроме того, ETH обладает более ясными механизмами укрепления спроса и предложения — дефляцией и стейкингом.

После перехода Ethereum на PoS появились два очень важных механизма: уменьшение обращения за счет стейкинга (блокировка), и сжигание — снижение общего предложения (дефляция). Это означает, что при сохранении активности сети спрос и предложение ETH могут оставаться в долгосрочной перспективе сбалансированными.

В традиционных активах такого редко встретишь: акции могут выкупать обратно, но для этого нужны прибыли компаний; золото — стабильное предложение, но его нельзя уменьшить. А предложение ETH динамически меняется в зависимости от активности сети. Этот механизм создает у ETH саморегулирующуюся экономическую модель.

И, наконец, самое важное — ETH — это актив в рамках регуляторных нарративов, что облегчает его принятие институционалами.

Том Ли давно подчеркивает, что крипторынок в конечном итоге станет институциональным и регулируемым. После появления ETF криптоактивы начали входить в классические портфели.

Для институциональных инвесторов биткоин — самый понятный актив, потому что его нарратив прост. А если ETH попадет в рамки регулирования, его привлекательность быстро возрастет, ведь он — не только средство сохранения стоимости, а и базовая актив инфраструктуры цепочки.

Ключевые требования институционалов — объяснимое происхождение стоимости, устойчивый спрос, развитый рынок и ясное регулирование. ETH постепенно эти условия выполняет, и именно это — одна из причин, почему Том Ли постоянно подчеркивает его важность. Когда рынок криптовалют перейдет на следующий уровень, оценка ETH будет все больше напоминать традиционные активы, а не чистую спекуляцию.

Заключение

Таким образом, основная идея Том Ли — не только в бычьем настрое, а в понимании циклов. Он — не криптоинфлюенсер, который просто кричит «купи!», а аналитик, который интегрирует криптоактивы в макроэкономическую картину. Его долгосрочный оптимизм основан на понимании циклов рискованных активов. А его предпочтение ETH — результат оценки его как базового актива цепочной финансовой системы.

В его понимании биткоин — это цифровое золото, индикатор макроликвидности и настроений риска. А Ethereum — это ключевой актив цепочной экономики, непосредственный бенефициар расширения цепочек.

В условиях насыщенного шумами рынка Том Ли предлагает более институциональный, долгосрочный подход к мышлению. И именно такие навыки — зачастую недостающие у многих обычных инвесторов.