«Нон-фарм не охлаждается» — давление на ожидания снижения ставок, рынок переоценивает политику Федеральной резервной системы

Последние данные по занятости в США за январь оказались неожиданно сильными, что значительно снизило ожидания рынка о том, что ФРС снова снизит процентные ставки до середины года. По мере дальнейшей стабилизации рынка труда опасения по поводу продолжающегося роста безработицы уменьшаются, и связанный с этим сценарий рисков больше не является актуальным.

Согласно данным, количество новых рабочих мест в США достигло 130 000 в январе, а уровень безработицы снизился до 4,3%. Набор данных, опубликованный Бюро статистики труда США в среду, снизил опасения рынка по поводу ухудшения занятости. Именно эти опасения побудили ФРС трижды подряд снизить процентные ставки в конце 2025 года и принять решение удержать ставки в январе этого года.

На прошлогоднем совещании по политике представители ФРС сослались на признаки стабилизации рынка труда как на повод сохранить процентные ставки без изменений. После последнего отчёта по занятости трейдеры быстро снизили вероятность снижения ставки на июньском заседании, которое ранее считалось наиболее вероятным временем для следующего снижения, и теперь вероятность снизилась ниже 50%.

Тим Махеди, бывший старший советник Федерального резервного банка Сан-Франциско, сказал: «Это, несомненно, усложняет аргументы в пользу снижения процентных ставок, и январские данные действительно очень убедительны.» ”

Однако экономисты также предупредили, что выдающиеся результаты за январь всё ещё могут быть пересмотрены в сторону снижения, а рост занятости по-прежнему сосредоточен в нескольких отраслях, главным образом в здравоохранении. Пересмотр данных прошлого года показывает, что среднемесячная новая занятость в прошлом году составляла всего 15 000, что значительно ниже первоначально объявленных 49 000. Тем не менее, Стивен Стэнли, главный экономист американской компании Santander US Capital Markets, отметил, что восстановление в январе стало достаточным, чтобы снизить опасения, что уровень безработицы продолжит расти на фоне влияния искусственного интеллекта и корпоративного найма.

«Состояние январских данных фактически положило конец нарративу о том, что рынок труда вот-вот рухнет, а сценарий часто упоминали некоторые представители ФРС», — сказал Стэнли. ”

В то же время разногласия в политических позициях всё ещё нарастают. Президент ФРС Канзас-Сити Шмид заявил в среду, что центральному банку всё ещё необходимо удерживать процентные ставки на ограничительных уровнях, чтобы продолжать оказывать давление на инфляцию, заявив, что «мы пока не видим значительных признаков сокращения» по экономическим данным.

С другой стороны, Трамп продолжает призывать к снижению процентных ставок. Он похвалил «отличные данные по занятости» в социальных сетях после публикации данных о занятости и заявил, что США должны пользоваться самыми низкими процентными ставками в мире. Кевин Хассетт, директор Национального экономического совета, также сообщил СМИ, что у ФРС «всё ещё есть много возможностей для снижения процентных ставок», аргументируя это тем, что шок предложения, вызванный искусственным интеллектом, будет стимулировать экономический рост без стимулирования инфляции. Кевин Уолш, которого ранее Трамп выдвинул на пост председателя Федеральной резервной системы после Пауэлла, придерживается схожих взглядов.

В исследовании отмечается, что январский отчёт по несельскохозяйственной зарплате ослабил срочность ФРС по быстрому снижению процентных ставок, но если инфляция продолжит снижаться в ближайшие месяцы, возможности для политики всё ещё существуют. Агентство ожидает, что ФРС по-прежнему будет на пути к снижению процентных ставок на 100 базисных пунктов в этом году.

Однако многие наблюдатели подчеркнули, что пока слишком рано утверждать направление политики в июне. Стефани Рот, главный экономист Wolfe Research, заявила, что текущие ключевые показатели свидетельствуют о том, что рынок труда и экономика в целом укрепляются, что не полностью соответствует быстрым снижениям процентных ставок, которые пропагандирует Уолш. «Это действительно усложнило его задачу.»