Гуэй Хаомин: А-корпоративный рынок возвращается к разумности, что выгодно в долгосрочной перспективе

С момента «рынка 9.24» позапрошлого года на рынке А-акций наблюдается устойчивый тренд на постепенное повышение, что стало одной из основных характеристик. В 2025 году индекс Шанхайской биржи вырос на 18,41%, учитывая, что в прошлом году за девять месяцев индекс показывал положительную динамику по месяцам, этот рост кажется не очень значительным. Если считать с момента начала рынка в сентябре 2024 года, то максимальный рост к концу прошлого года составил 50,01%.

Обратимся к истории: в 2005–2007 годах рынок прошел двух с половиной лет бычьего тренда, за который индекс Шанхайской биржи вырос более чем на 513%. Из этого следует, что 2025 год, как год полного улучшения ситуации на рынке, по сравнению с прошлым выглядит сдержаннее по росту. Именно поэтому 2025 год называют годом стабильного рынка китайских акций.

Хотя рынок и демонстрирует устойчивость, в реальных движениях рынка не всегда всё идет по спокойному сценарию: бывают колебания и волатильность, а под воздействием различных факторов иногда наблюдается перегрев рынка. После «рынка 9.24» позапрошлого года рынок впервые испытал заметное возбуждение, особенно в конце сентября — начале октября, когда объем торгов резко увеличился, достигнув более 3,45 трлн юаней за один день, а индекс рос стремительно.

Перегрев после «рынка 9.24» связан с тем, что некоторые инвесторы еще недостаточно хорошо понимают реформы и политику, продолжают воспринимать рынок с короткосрочной точки зрения. В результате, после быстрого роста рынка, приток новых средств не успевал за ростом, и вскоре рынок начал резко колебаться и снижаться, затратив много времени на стабилизацию и переход к более устойчивому движению.

Долгое время рынок шел в рамках стабильного сценария, формируя структурные тренды, обусловленные конкретной ситуацией в реальной экономике. Хотя рост индекса был невелик, рынок оставался достаточно спокойным: широкие ETF и большинство отраслевых ETF показывали хорошие доходности, а инвесторы, правильно выбравшие акции, получали значительную прибыль. Такой сценарий привлек все больше капитала на рынок.

В декабре прошлого года снова возникла краткосрочная перегретость: объем торгов достиг новых максимумов, а индекс рос несколько дней подряд. В это время некоторые популярные сектора стали очень насыщенными, отдельные акции благодаря тематике достигли лимита на повышение и удвоили свою цену за короткое время. В дальнейшем, в рамках этого тренда, наблюдалось сильное сосредоточение краткосрочных средств в драгоценных металлах и цветных металлах, многие акции начали терять интерес, а голубые фишки столкнулись с сильным давлением на продажу. Очевидно, что такой сценарий вышел за рамки стабильности и носил признаки краткосрочной спекуляции.

При все более мягкой ликвидности некоторые инвесторы перестали довольствоваться стабильным ростом рынка и захотели быстрого увеличения богатства. Взлет сегмента коммерческого космоса, а также резкий рост цен на драгоценные и цветные металлы привели к тому, что рынок вышел за рамки стабильности. Такой перегрев не может длиться долго, и по мере изменения внешних и внутренних факторов некоторые акции начали снижаться. С конца января этого года рынок начал корректироваться.

В китайской пословице говорится: «Хотите быстро — не достигнете цели». То же самое и с рынком акций. В настоящее время реальная экономика остается в умеренно положительной динамике, однако сталкивается с определенными трудностями, многие отрасли требуют повышения деловой активности. Даже в процветающей технологической сфере необходимо продолжать технологический прогресс и решать вопросы трансформации результатов, чтобы добиться хорошей экономической отдачи, что требует времени. В таких условиях стремиться «съесть слона сразу» — значит слишком торопиться.

Поэтому возвращение рынка к разумному состоянию — это благо для долгосрочной перспективы. Если рынок движется слишком быстро и превышает его реальные возможности, необходима коррекция. К счастью, эта коррекция пришла своевременно, и ранние сигналы риска были замечены рынком, что заложило основу для его стабильного развития. Верю, что со временем снова появится устойчивый и позитивный тренд на рост рынка.