Huatai Securities: Согласно новым стандартам электросчетчиков, к 2026 году отрасль, вероятно, достигнет одновременного роста объема и цены

Отчет Huatai Securities отмечает, что 6 февраля Государственная электросеть объявила о проведении открытого тендера на закупку измерительных устройств для маркетингового проекта 2026 года (третий этап тендера на электросчётчики 2025 года), с четким ограничением цен. В результате цены по сравнению с вторым этапом 2025 года в большинстве случаев выросли более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении после падения. В условиях новых стандартов на электросчётчики ожидается, что в 2026 году отрасль сможет одновременно увеличить объемы и цены, что поспособствует восстановлению прибыльности компаний. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов занять более высокие доли рынка.

Полный текст ниже

Huatai | Электроэнергетика и новые стандарты: восстановление цен на допущенные электросчётчики

Ключевые положения

6 февраля Государственная электросеть объявила о проведении открытого тендера на закупку измерительных устройств для маркетингового проекта 2026 года (третий этап тендера на электросчётчики 2025 года), с четким ограничением цен. В результате цены по сравнению с вторым этапом 2025 года в большинстве случаев выросли более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении после падения. Мы считаем, что в условиях новых стандартов на электросчётчики в 2026 году отрасль сможет одновременно увеличить объемы и цены, что поможет восстановить прибыльность компаний. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов занять более высокие доли рынка.

Цены на новые стандарты электросчётчиков восстановились после падения, ожидается, что цены по итогам допущенных тендеров вырастут более чем на 20%

В третьем этапе 2025 года впервые полностью применялись новые стандарты для электросчётчиков, однако из-за завышенных цен предложений итоговые торги завершились неуспешно. Начальные цены по открытым торгам для категорий A/B/C/D и премиум-умных счётчиков составляли соответственно 213/505/428/611/3579 юаней, что на 55%/46%/37%/111%/53% выше по сравнению со вторым этапом 2025 года. В рамках повторных торгов цены на электросчётчики с разными параметрами были четко ограничены: для категорий A/B/C/D и премиум-умных счётчиков лимиты составили 170/435/380/570/3900 юаней. В результате цены по сравнению с ценами второго этапа 2025 года выросли в большинстве случаев более чем на 20%, что свидетельствует о восстановлении после падения.

Изменения в системе оценки цен могут привести к продолжению ценовой конкуренции

В рамках повторных торгов были изменены критерии оценки цен. Диапазон расчетных предложений по базовой цене был скорректирован с [-10%, +5%] на [-15%, +5%], что увеличивает влияние низких цен на среднюю цену. Коэффициент колебания C изменен с -0.5%~0.5% на -1%~0.25%, увеличивая вероятность отрицательных значений. За превышение базовой цены на 1% начисляется 1.5 балла, за снижение — 0.1 балла, что расширяет разрыв между ценами выше и ниже базовой на 1%. В целом, заказчики по-прежнему сосредоточены на стоимости закупки, и ценовая конкуренция между производителями, вероятно, продолжится.

Внедрение новых стандартов и повторные торги создают высокий спрос в 2026 году

Анализ тендеров на измерительные устройства в 2025 году показывает, что всего было проведено закупок на 66,47 миллиона электросчётчиков, из которых 16,96 миллиона оказались неуспешными. В течение года было реально закуплено 49,52 миллиона электросчётчиков, что является низким показателем (по сравнению с предполагаемым спросом на замену электросчётчиков каждые 8-10 лет, что соответствует пиковым значениям 2015 года). Мы считаем, что 1) электросчётчики как стандартизированный продукт в 2025 году были закуплены в меньших объемах, поэтому в 2026 году ожидается сильный спрос на пополнение запасов; 2) исторически после внедрения новых стандартов первый этап обычно проводится малыми партиями, но ежегодный спрос быстро растет с запуском новых стандартов. Поэтому мы ожидаем, что в 2026 году общий спрос останется высоким.

В условиях новых стандартов отрасль сможет одновременно увеличить объемы и цены

Мы прогнозируем, что цены на электросчётчики по итогам повторных торгов по новым стандартам в 2026 году вырастут более чем на 20% по сравнению со вторым этапом 2025 года. В то же время масштабные закупки по новым стандартам уже начались, и в 2026 году ожидается высокий общий спрос. Компании-лидеры с технологическими преимуществами могут в начале внедрения новых стандартов занять более высокие доли рынка.

Риски: Недостаточные инвестиции в электросети, усиление конкуренции в отрасли.

(Источник: People’s Financial News)