Заявление председателя Пауэлла по полугодовому отчету о денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил одинаковые замечания Комитету по банковской деятельности, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член с высоким рейтингом Уотерс и другие члены Комитета, благодарю за возможность представить полугодовой Отчет о денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на достижении наших двойных целей — максимальной занятости и стабильных цен для блага американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в устойчивом положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда — на уровне или близко к максимальной занятости. Инфляция значительно снизилась, но все еще немного превышает нашу долгосрочную цель в 2 процента. Мы внимательно следим за рисками с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к вопросам монетарной политики.

Текущая экономическая ситуация и прогноз

Поступающие данные свидетельствуют о том, что экономика остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году ВВП, по предварительным данным, в первом квартале наблюдалось небольшое снижение, что связано с колебаниями чистого экспорта, вызванными импортами предприятий перед возможными тарифами. Эти необычные колебания усложнили измерение ВВП. Частные внутренние конечные расходы (PDFP), исключая чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы, выросли на стабильные 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, в то время как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабого четвертого квартала. Опросы домашних хозяйств и предприятий показывают снижение настроений за последние месяцы и повышенную неопределенность относительно экономического прогноза, в основном из-за опасений по поводу торговой политики. Остается вопрос, как эти изменения могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия остаются стабильными. Рост числа рабочих мест в среднем составлял 124 000 в месяц за первые пять месяцев года. Уровень безработицы в мае составил 4,2 процента и остается низким, находясь в узком диапазоне в течение последнего года. Рост заработных плат продолжает замедляться, хотя и опережает инфляцию. В целом широкий набор индикаторов свидетельствует о том, что условия на рынке труда в целом сбалансированы и соответствуют максимальной занятости. Рынок труда не является источником значительного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить долгосрочные различия в занятости и доходах среди демографических групп.

Инфляция значительно снизилась по сравнению с пиковыми значениями середины 2022 года, но остается несколько повышенной относительно нашей долгосрочной цели в 2 процента. Оценки на основе индекса потребительских цен и других данных показывают, что цены на личное потребление (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, завершившиеся в мае, а исключая волатильные категории продуктов питания и энергии, базовые цены PCE выросли на 2,6 процента. Краткосрочные показатели ожиданий инфляции за последние месяцы выросли, что отражается как в рыночных, так и в опросных данных. Ответы участников опросов потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на основной фактор. Однако, более чем через год большинство показателей долгосрочных ожиданий остается в соответствии с нашей целью в 2 процента.

Монетарная политика

Наши меры монетарной политики руководствуются нашим двойным мандатом — содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. При условии, что рынок труда находится на уровне или близко к максимальной занятости, а инфляция остается несколько повышенной, Комитет по открытым рынкам (FOMC) поддерживал целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 4-1/4 до 4-1/2 процента с начала года. Мы также продолжили сокращать наши запасы казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг агентств, а с апреля — еще более замедлили темпы этого сокращения, чтобы обеспечить плавный переход к достаточным резервным балансам. Мы продолжим определять подходящую позицию монетарной политики на основе поступающих данных, меняющегося прогноза и баланса рисков.

Меры политики продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Влияние тарифов будет зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания этого уровня и связанных с ним экономических эффектов достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее, повышение тарифов в этом году, скорее всего, приведет к росту цен и окажет давление на экономическую активность.

Влияние на инфляцию может быть кратковременным — отражая однократное изменение уровня цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежать этого исхода поможет контроль за масштабом тарифных эффектов, скорость их полного прохождения в цены и, в конечном итоге, поддержание долгосрочных ожиданий инфляции в рамках целевых значений.

Обязанность FOMC — поддерживать долгосрочные ожидания инфляции в стабильных рамках и предотвращать однократное повышение уровня цен от превращения в постоянную проблему инфляции. В ходе выполнения этого обязательства мы будем балансировать наши мандаты по максимальной занятости и ценовой стабильности, учитывая, что без ценовой стабильности мы не сможем добиться долгих периодов сильных условий на рынке труда, приносящих пользу всем американцам.

На данный момент мы хорошо подготовлены к тому, чтобы дождаться более ясной картины развития экономики, прежде чем принимать какие-либо меры по корректировке нашей политики.

В заключение, мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнесы по всей стране. Все, что мы делаем, служит нашей общественной миссии. Мы в Федеральной резервной системе сделаем все возможное, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и ценовой стабильности.

Благодарю. Готов ответить на ваши вопросы.