Неделя в Breakingviews: Стремление к луне

2026-02-12 04:26:07

Компании
American Rare Earths Ltd

Следить
BYD Co Ltd

Следить
Eli Lilly and Co

Следить

Показать больше компаний

ЛОНДОН, 8 февраля (Рейтер, Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Это была самая насыщенная новостная неделя за последнее время. Самая крупная сделка по слиянию и поглощению в истории была объявлена в понедельник, но быстро затерялась в шуме файлов Эпштейна, краха криптовалют, колебаний акций программного обеспечения и расходов на искусственный интеллект. Ниже — некоторые мысли о слиянии Илона Маска и космического бота. Сообщите нам, откроется новая вкладка, что мы пропустили. Вам переслали этот информационный бюллетень? Подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

ВСТУПЛЕНИЕ

«Преобразование Соединённых Штатов в крупнейшего в мире производителя нефти было драматичным. Оно в основном завершилось.»

Информационный бюллетень Reuters Inside Track — ваш незаменимый гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подпишитесь здесь.

Подробнее: сделка на 47 миллиардов долларов ознаменовала средний возраст нефтяного бум США.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ ИЗ BREAKINGVIEWS НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

Цена золота сегодня так же волатильна, как во время экономических кризисов 2008 и 2020 годов.
Медикамент для борьбы с ожирением компании Eli Lilly (LLY.N) составляет 70% новых рецептов в США.
Доля залогов у страховщиков выросла с 13 миллиардов долларов в 2009 году до 277 миллиардов долларов в 2024 году.
Китайский автопроизводитель BYD (002594.SZ) зарабатывает в четыре раза больше на автомобилях, проданных за границей.
Три четверти из 2,3 миллиона зрителей, присоединившихся к Paramount+ для просмотра Суперкубка 2024, отменили подписку в течение восьми месяцев.

СЛИЯНИЯ И ПРИЛОЖЕНИЯ

Поглощение America Online компанией Time Warner вошло в историю как вершина корпоративной глупости. В январе 2000 года оно казалось сейсмическим событием. Помню, как смотрел на экран, когда мелькали заголовки, пытаясь понять последствия для dial-up интернет-провайдера, поглощающего уважаемого производителя фильмов, музыки и журналов. Через несколько месяцев после того, как Стив Кей из AOL и Джеральд Левин из Time Warner обменялись неловким объятиями на сцене, пузырь доткомов начал сдуваться, и сделка провалилась. Однако по размеру сделка на 183 миллиарда долларов оставалась непревзойденной — до этой недели.

Для абсолютной гиперболы слияние SpaceX и xAI, объявленное в понедельник, затмевает все излишества 26-летней давности. В то время как AOL и Time Warner говорили о «историческом моменте», Илон Маск описал объединение ракетостроителя и проекта социального медиа и чат-бота как «масштабирование для создания разумного солнца, чтобы понять Вселенную и расширить свет сознания до звезд». Оценив xAI в 250 миллиардов долларов, он поднялся на вершину рейтинга крупнейших сделок по слиянию и поглощению всех времен.

Однако, несмотря на все риторические и финансовые суперлативы, есть несколько причин, почему это слияние не так важно. Во-первых, суммы в относительных выражениях менее впечатляющи, чем четверть века назад. Когда AOL и Time Warner объединялись, рыночная стоимость компаний из индекса S&P 500 составляла около 12 триллионов долларов. Сегодня их сумма почти 60 триллионов. Удивительно, что на это потребовалось так много времени, чтобы установить новый рекорд по слияниям.

Во-вторых, SpaceX и xAI — частные компании, и Маск контролирует обе. Что действительно важно — это относительная оценка двух предприятий, а не долларовая цена, которую одна из сторон ставит на другую. Сделка оценивает SpaceX в 1 триллион долларов и xAI в 250 миллиардов, сообщил источник, знакомый с ситуацией, Reuters. В теории Маск мог бы удвоить или уменьшить эти показатели и все равно оставить инвесторам ту же долю в объединенной группе.

Третий фактор — мотивация для слияния кажется оборонительной. Несмотря на разговоры о запуске центров данных искусственного интеллекта на орбиту, Маск присоединяет прибыльную ракетную и спутниковую группу к убыточному проекту чат-бота. В прошлые выходные я писал о попытках инвесторов определить отстающих в AI. Это сделка позволит xAI продолжать финансировать себя как часть более крупной и, предположительно, более стабильной структуры. Включение Deepfake-генерирующего чат-бота Grok в оператора спутниковой связи Starlink также может заставить европейские правительства более внимательно относиться к штрафам или запретам на социальную сеть Маска.

Несмотря на разницу в 26 лет, эти два рекордных поглощения могут иметь одну важную общую черту: быть маркерами пика корпоративной самоуверенности. Маск, возможно, надеется, что футуристические видения смогут подтолкнуть объединенную группу к большим финансовым вершинам после выхода на биржу. Это трюк, который он неоднократно повторял в Tesla (TSLA.O), — электромобиле, рыночная капитализация которого в 1,5 триллиона долларов во многом основана на обещании предпринимателя в будущем доставить огромное количество роботов. Но, как отмечает Роберт Сирен, земной прецедент говорит о менее славном будущем для амбициозных корпоративных слияний. Просто спросите AOL и Time Warner.

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Инвестиционный банкинг в Азии — это бизнес, который всегда обещает будущее. Западные участники сделок в Сингапуре, Токио и Гонконге мечтают о долгосрочном будущем, где их индустрия станет такой же концентрированной и хорошо оплачиваемой, как на Уолл-стрит. Однако некоторые ключевые показатели движутся в неправильном направлении. Возьмем, к примеру, комиссии за операции на рынке акций. Как отмечает Уна Галанни, эти комиссии сократились вдвое как доля от общего объема за последние 25 лет. Золотой запас все еще далеко.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Когда японские избиратели в воскресенье пойдут на выборы, ключевым вопросом станет, поддержат ли они предложенные экономические реформы премьер-министра Санае Такаичи. Но выборы также могут помочь определить, вернут ли внутренние инвесторы свои огромные зарубежные сбережения домой. Хадсон Локетт и Джон Синдрёу присоединились к Эми Доннеллан и Уне Галанни в Viewsroom, чтобы обсудить, что будет дальше.

Если вы следите за торговыми напряжениями между США и Китаем, вы, без сомнения, слышали термин «редкоземельные элементы». Но что делает эти элементы такими особенными, как Китай пришел к доминированию в их поставках и что могут сделать другие страны, чтобы ослабить их контроль? Об этом я говорил в программе The Big View с Мелиссой Сандерсон, директором American Rare Earths (ARR.AX).

ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЙ ВЫВОД

Каждая компания, привлекающая большую онлайн-аудиторию, в конечном итоге начинает продавать рекламу. То же самое было с поисковыми системами, социальными сетями и стриминговыми сервисами, и скоро это станет актуальным и для чат-ботов на базе ИИ. Глава OpenAI Сэм Альтман описывает рекламу как необходимый «интернет-налог», в то время как конкурирующий стартап Anthropic, иронично, показывает телевизионные ролики, высмеивающие планы ChatGPT включить рекламу. Но, как объясняет Карен Квок, OpenAI придется ждать долго, прежде чем реклама станет значимым источником дохода.

Хотите получать «Неделю в Breakingviews» в ваш почтовый ящик каждую субботу? Подпишитесь на рассылку здесь.

Следите за Питером Талларсеном в Bluesky, откроется новая вкладка, и в LinkedIn, откроется новая вкладка.

Для получения дополнительных материалов подобных этим, нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редакция: Лиам Прауд; Производство: Оливер Таслик

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .