Торговый излишек Китая вводит в заблуждение его западных критиков

ЛОНДОН, 11 февраля (Рейтер, Breakingviews) — Когда речь заходит о рекордном торговом профиците Китая в 1,2 триллиона долларов, лидеры богатых стран продолжают распространять устаревшую истину. «Китай убивает своих собственных клиентов, особенно потому, что больше не импортирует у нас много товаров», — пожаловался в декабре президент Франции Эмманюэль Макрон. На самом деле, любое восстановление потребления во второй по величине экономике мира может обойти стороной иностранные высокотехнологичные продукты, которые Народная Республика больше не нуждается. Вместо макроэкономических инструментов лучший вариант для Запада — скопировать китайскую стратегию сочетания «покупай местное» и экспортно-ориентированной политики.

Лидеры Европейского союза собираются в Бельгии в четверг для обсуждения этого divisive вопроса. Франция приняла стратегию США по давлению на Пекин с целью сократить разрыв между импортом и экспортом страны, а также продвигать политику «Made in Europe», моделируемую по американским и китайским промышленным стратегиям. В центре внимания — Закон об индустриальном ускорителе, который ЕС предложит позже в этом месяце, направленный на регулирование государственных закупок и налоговых стимулов для стратегических внутренних отраслей. Но Германия, Италия и Нидерланды неохотно поддерживают эти меры, подчеркивая необходимость восстановления конкурентоспособности вместо протекционизма.

Newsletter Reuters Inside Track — ваш важнейший гид по крупнейшим событиям в мировой спортивной индустрии. Подписывайтесь здесь.

Линейный график, показывающий пересечение сравнительных преимуществ Китая и стран G7

У Франции есть аргумент: благодаря плану «Made in China 2025», представленному десятилетие назад администрацией президента Си Цзиньпина, Китай использовал закупки, субсидии, государственное кредитование и стратегические слияния и поглощения, чтобы стать мощным производственным центром в сложных секторах. В области промышленных роботов, базирующаяся в Фошане компания Midea (000333.SZ) в 2016 году поглотила немецкую Kuka, получив контроль над одним из олигополий, долгое время контролируемых японскими и европейскими фирмами, поскольку другие китайские производители роботов с меньшими затратами начали доминировать на внутреннем рынке. Аналогичные тенденции наблюдаются в биотехнологиях, искусственном интеллекте и автомобилестроении.

Запад изо всех сил пытается конкурировать. Аналитики Morgan Stanley на прошлой неделе, например, заявили, что рост экспорта китайских автомобилей означает, что долгосрочная операционная прибыль европейских автопроизводителей будет на 29% ниже уже ожидаемого рынка. Но сосредоточение внимания на общем профиците Китая — это отвлекающий маневр.

Классификация товарной торговли с использованием Индекса сложности продукции из Harvard University’s Growth Lab, которая присваивает каждому товару оценку на основе уровня знаний, необходимого для его производства, подтверждает, что рост чистого экспорта страны с момента пандемии Covid-19 обусловлен товарами высокой технологии, которые в 2024 году показали профицит в 5,2% ВВП. Также видно, что Китай перешел от продажи товаров низкой сложности — таких как живые животные, продукты питания и драгоценные металлы — в начале 2000-х годов к крупному покупателю: в 2024 году его дефицит в этой категории достиг 420 миллиардов долларов, или 2,2% ВВП.

Линейный график, показывающий, что у Китая есть профицит в товарах высокой и средней сложности, но дефицит в товарах низкой сложности

Вывод: даже если текущий план Си по стимулированию потребления удастся, это вряд ли значительно увеличит спрос на европейские автомобили и машины, поскольку Китай умеет их производить. Также укрепление юаня вряд ли достаточно снизит спрос на инновационные продукты Китая.

Вместо этого Пекин может сократить свой профицит, импортируя больше сырья. Именно так поступали после финансового кризиса 2008 года, когда США потребовали действий по глобальным дисбалансам. Тогда Пекин за период с 2011 по 2015 год повысил стоимость своей валюты на 28% с учетом инфляции и увеличил импорт минеральных топлив, руд и древесины, снизив торговый профицит с 4,2% ВВП в 2009 году до 2,1% в 2014 году.

Дополнительная передача производств, таких как игрушки и одежда, из Китая в страны с более низкой заработной платой — Вьетнам, Камбоджу, Бангладеш и Индию — также может помочь. В этой средней производственной сфере Китай сохраняет стабильный профицит около 2% ВВП. Но это мало что меняет для химических гигантов, таких как Dow (DOW.N) и BASF (BASFn.DE), которые закрывают заводы частично из-за того, что китайская мощность снижает цены.

Признавая, что Китай сильно зависел от торгового профицита для поддержки экономики после взрыва пузыря недвижимости пять лет назад, что привело к слабым расходам домашних хозяйств, — все же это не сильно повлияло на экономики США и Европы: в отличие от 2010-х годов, сейчас обе страны имеют поддерживающую фискальную политику и низкий уровень безработицы. Что их действительно ранит — это политика предложения Китая, а не его слабый спрос.

Конечно, дешевый юань сыграл свою роль. Но его оценка по международным меркам — примерно 17% недооценка, согласно оценкам Международного валютного фонда. Вейцзян Шань из азиатской частной инвестиционной компании PAG, считающий, что Пекин может позволить себе 50% рост курса за пять лет, недавно оценил, что производительность китайского производства в физическом выражении в два раза выше американской. Экспорт высоких технологий особенно нечувствителен к валютным колебаниям.

Гистограмма, показывающая производительность Китая на одного работника по сравнению с США в пяти отраслях

В конечном итоге, профицит Китая ставит под сомнение западное мышление. В течение десятилетий экономисты предупреждали, что инвестиции, управляемые государством, и избыточные мощности Восточной Азии рано или поздно приведут к стене в стиле Советского Союза и остановят инновации. Однако, несмотря на расточительные расходы, это также создало явные технологические преимущества для второй по величине экономики мира.

Копирование этих преимуществ — лучший способ противостоять. Экономист Лука Форнаро и его соавторы в статье, опубликованной в прошлом месяце, выступают за государственные исследования и субсидирование частных инноваций. Одним из примеров является проект «Бетховен» в Нидерландах, который пытается поддержать лидера в области чипов ASML (ASML.AS) и создать экосистему полупроводников за счет финансирования университетов, жилья, транспортных связей и энергетической инфраструктуры.

Тем не менее, правила «покупай местное», которые Франция уже реализовала через программу «эко-бонус» для электромобилей, также могут помочь, например, предоставляя автопроизводителям ясность, необходимую для избегания повторения ситуации с сокращением электрификации, о которой недавно объявила Stellantis (STLAM.MI). Ее генеральный директор, вместе с руководителем Volkswagen (VOWG.DE), Оливером Блюме, на прошлой неделе выступили за расширение таких программ.

Но важно отметить, что новая промышленная политика ЕС все еще сталкивается с трудностями в получении поддержки экспортных стран. Они правильно опасаются, что определения того, что считается «Made in Europe», будут слишком строгими, что затруднит импорт китайских промышленных деталей, в конечном итоге делая немецкую продукцию менее конкурентоспособной за рубежом.

Тем не менее, стратегия Китая — сочетание поддержки ключевых секторов с продвижением зарубежных продаж. Для лидеров ЕС это должно означать отказ от американского подхода — универсальных тарифов и принудительного переноса производства — в пользу правил, которые приближают каждую отрасль к технологическому фронтиру. Когда бесполезная одержимость торговым балансом будет оставлена, станет проще совместить желание Франции поддерживать национальных чемпионов с желанием Германии восстановить экспортную конкурентоспособность.

Следите за Джоном Синдреу в X и LinkedIn.

Для получения дополнительных аналитических материалов, нажмите здесь, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура: Уна Галані; Производство: Стрейзанд Нето

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важнейшие бизнес- и экономические новости, которые происходят по всему миру каждый день. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису на сайте и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.