Эта угроза «взаимного гарантированного уничтожения» на рынке японских государственных облигаций (JGB) объемом 7,3 трлн долларов помогает предотвратить запуск долгового кризиса в Японии — пока что

Недавние потрясения на рынке государственных облигаций Японии на сумму 7,3 триллиона долларов вызвали опасения, что в четвертой по величине экономике мира назревает долговой кризис.

Рекомендуемое видео

Долг Японии уже превышает 200% ВВП, и планы премьер-министра Санэ Танаичи по новому фискальному стимулированию, по прогнозам, только усугубят ситуацию. В преддверии внеочередных выборов 8 февраля её оппонент также обещает провести аналогичные меры, поскольку экономический рост остается слабым.

Инвесторы начали проявлять опасения, поскольку доходность японских государственных облигаций (JGB) резко выросла за последний год на фоне серии слабых аукционов долговых обязательств. В прошлом месяце облигации так сильно упали в цене, что доходность за один день выросла примерно на 25 базисных пунктов, что побудило министра казначейства Скотта Бессента связаться с японским коллегой, поскольку паника начала распространяться по мировым рынкам.

«Тем не менее, у JGB есть уникальные особенности, которые ограничивают вероятность того, что следующий долговой кризис произойдет в Японии», — говорится в заметке Yardeni Research во вторник, перечисляющей несколько причин.

Ключевым фактором смягчения является то, что как минимум 90% JGB находятся в руках внутри страны, что ограничивает риск бегства капитала. На самом деле, Банк Японии владеет более половины всех находящихся в обращении JGB.

Кроме того, базовые процентные ставки остаются на относительно низком уровне — всего 0,75%, даже после недавних повышений. Еще одной причиной стабильности рынка JGB является наличие надежных покупателей.

«На протяжении десятилетий JGB были основным активом, предпочитаемым местными банками, корпорациями, местными правительствами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, университетами, фондами, системой почтовых сбережений и пенсионерами», — писал Yardeni. «Эта динамика взаимного уничтожения отговаривает большинство от продажи долговых обязательств».

Япония также обладает обширными активами, такими как валютные резервы, которые теоретически можно продать для погашения части долга, а Министерство финансов демонстрирует способность применять различные тактики для ограничения доходности, такие как валютные интервенции и «контроль ставок».

Тем не менее, Япония не может бесконечно полагаться на эти преимущества, предупредил Yardeni. Правительство еще не приступило к реформам, которые снизили бы долговую нагрузку, повысили производительность и стимулировали долгосрочный экономический рост.

«Чем дольше Япония будет лечить симптомы своего недуга, а не его коренные причины, тем выше риск долгового кризиса», — добавил он.

Между тем, Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса, уже несколько месяцев предупреждает, что Япония показывает признаки надвигающегося долгового кризиса.

Причина, по которой этого еще не видно на рынке JGB, заключается в том, что Банк Японии все еще покупает огромные объемы облигаций, удерживая ставки от резкого роста. Вместо скачка доходности рынки закладывают в цену возможность долгового кризиса, ослабляя иену.

«Долгосрочные доходности Японии растут, но — с учетом риска — этого недостаточно для стабилизации иены», — писал он в декабре. «Другими словами: рынки считают, что риск долгового кризиса резко возрастает. Девальвация иены не прекратится, пока доходности не позволят расти значительно больше, что вынудит правительство провести фискальную консолидацию и снизить долг. Японии нужно перестать отрицать проблему».

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в сфере труда Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 мая 2026 года в Атланте. Эра инноваций в рабочем пространстве уже наступила — и старые сценарии переписываются. На этом эксклюзивном, насыщенном событиями мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее труда. Регистрируйтесь сейчас.