Открытие — вершина! На Уолл-стрит обсуждают: почему после сильных данных по занятости американский рынок начал бодро, а затем сбавил обороты?

Волатильность на американском рынке вернулась на Уолл-стрит в среду, и на этот раз неожиданно сильный отчет по занятости за январь сыграл ключевую роль в волатильности.

После открытия в среду индекс Dow Jones сначала резко вырос, приблизившись к рекордному уровню 50512 пунктов, установленному в предыдущий день в ходе торгов. Предварительный отчет по занятости за январь показал, что экономика США создала больше рабочих мест, чем ожидали аналитики.

Однако этот голубой индекс в дальнейшем быстро развернулся вниз, весь день колебался между ростом и падением, и в итоге впервые за четыре дня закрылся с убытком. Индексы S&P 500 и Nasdaq также продемонстрировали «голову тигра и хвост змеи» — сначала высокие открытия, затем снижение.

Многие эксперты отметили, что, в том числе слова Кевина Хаситта и других чиновников Белого дома, сказанные ранее на этой неделе, заставили некоторых инвесторов поверить, что данные по занятости могут оказаться разочаровывающими. Другие недавние показатели также не полностью подтверждали оптимистичный прогноз по состоянию потребительского и трудового рынков США.

«Для отчета по занятости в среду это было тревожным предвестником», — заявил Джордж Катрамбоне, руководитель отдела фиксированного дохода DWS в Америке. Он имел в виду данные по розничным продажам за декабрь с нулевым ростом, плохой отчет по сокращениям от Challenger за январь и другие признаки слабости на рынке труда.

Но когда окончательные данные по занятости были опубликованы — показав, что в январе было создано 130 тысяч новых рабочих мест, что значительно превысило ожидания Уолл-стрит, а уровень безработицы снизился с 4,4% в декабре до 4,3%, — рынок явно почувствовал «неожиданную радость» в первую же минуту.

«Я бы сказал, что это определенно было неожиданным положительным сюрпризом», — отметил Катрамбоне, комментируя первоначальную реакцию рынка облигаций.

Однако, по мере того как инвесторы начали осмысливать остальные детали данных по занятости в среду, некоторые тревожные сигналы оставались очевидными — например, исправленные данные показывали, что в 2025 году будет создано всего 181 тысяча новых рабочих мест, что на более чем 2 миллиона ниже среднего за прошлые годы — и эта неожиданность постепенно исчезла в ходе торгов на американском рынке.

Катрамбоне из DWS предупредил инвесторов не переоценивать значение одного отчета по занятости, подчеркнув, что в целом экономика США по-прежнему демонстрирует признаки «низкого найма и низких увольнений», что указывает на застой.

Ожидания по снижению ставок были подорваны

Почему же рынок так резко развернулся? Некоторые стратеги считают, что причина в том, что сильные данные по рынку труда за январь могут усложнить прогнозы по инфляции и ожидания по снижению ставок.

Майкл О’Рурк, главный стратег по рынкам JonesTrading, заявил: «Отчет по занятости за январь показал сильные результаты — особенно учитывая, что администрация Трампа снизила ожидания перед публикацией данных. Поэтому** результат таков, что ожидания снижения ставок ФРС в ближайшее время отложены.** Облигационный рынок правильно отреагировал распродажей, а оптимистичная реакция индекса S&P 500 в начале торгов оказалась ошибочной, что в итоге привело к распродаже».

По данным FactSet, в среду активность индекса страха VIX на Уолл-стрит значительно выросла, достигнув 18,9 пункта после уровня 17 в начале недели.

Райан Детрик, главный стратег Carson Group, отметил: «Инстинктивная реакция на хорошие данные по занятости — сначала рост, затем падение. А затем многие начали понимать, что укрепление рынка труда подорвало ожидания по снижению ставок».

По данным инструмента FedWatch Чикагской товарной биржи, после публикации данных по занятости трейдеры повысили вероятность того, что ФРС сохранит ставки на уровне до конца июня — вероятность оставления ставок без изменений в июне выросла с 24,8% до 42,4%. Срок полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла истекает в мае.

Геннадий Голдберг, руководитель стратегии по ставкам в Longbow Asset Management, отметил: «Мы видим значительные колебания ключевых данных». Он добавил: «Рынок и инвесторы в целом чувствуют себя сбитыми с толку. Что касается снижения ставок, то в марте это практически невозможно».

Учитывая неопределенность в прогнозах по ставкам, волатильность на рынке облигаций вновь может легко повлиять на акции.

«На рынке слишком много неизвестных факторов», — отметил Райан Джейкобс, основатель Jacobs Investment Management, особенно подчеркнув неопределенность с датой следующего снижения ставок ФРС.

В настоящее время некоторые крупные американские инвестиционные банки, ранее предсказывавшие снижение ставок в марте, отказались от этого сценария. Канадский Империал Банк капиталов (CIBC Capital Markets) теперь ожидает два снижения ставок в этом году — в июне и июле, а не в марте и июне, как было ранее. Экономисты из TD Securities перенесли следующую предполагаемую дату снижения ставок с марта на июнь.

Геннадий Голдберг заявил: «Данные показывают, что у ФРС в краткосрочной перспективе нет необходимости в снижении ставок». Однако он добавил: «Рынок все равно не сможет полностью исключить возможность снижения ставок в этом году, потому что сильные данные означают, что снижение откладывается, а не исключается».

Голдберг ожидает, что доходность 10-летних облигаций США останется в диапазоне 4,10–4,30%, что с декабря прошлого года практически не изменилось.