Насколько надежны данные по занятости? Рынок труда в разгаре, Федеральная резервная система и рынок криптовалют сталкиваются с двойной проблемой

Бюро статистики труда США 11 февраля опубликовало «превзойденный ожиданиями» отчет по рынку труда за январь — добавлено 130 тысяч новых рабочих мест, что почти вдвое превышает прогноз экономистов (75 тысяч).

Если смотреть только на заголовок, это безусловно вселяет оптимизм. Но если опустить взгляд на три строки ниже, то обнаружится другая группа цифр, скрытая в официальной статье: прогноз по росту занятости на весь 2025 год был значительно снижен с 584 тысяч до всего 181 тысячи, а средний месячный прирост — с 48 тысяч до 15 тысяч.

Это не риторика, а статистическая «эстетическая коррекция».

Как наблюдатели за криптоиндустрией, мы вынуждены задавать вопрос: когда глобальный ориентир цен на риск — данные по занятости в США — начинают заметно расходиться с ощущениями и цифрами, для кого мы вообще формируем «ожидания»? И в ходе этого цикла децентрализованного рынка, в котором Gate участвует глубоко, как инвесторы могут отличить «бумажное процветание» от «реальных потребностей»?

Хорошие цифры по рынку труда — плохая реальность

Главный экономист Moody’s Марк Занди после публикации данных сделал редкое откровенное предупреждение: «Рынок труда остается уязвимым и очень чувствительным к потрясениям».

Его аргументы очень острые: из 130 тысяч новых рабочих мест в январе, 82 тысячи пришлось на сферу здравоохранения, что составляет более 63%. Исключая этот сектор, частный сектор США практически застыл. Более того, сокращаются занятость в производстве, финансах и федеральном правительстве.

Это крайне искаженная структура роста.

Рост в сфере здравоохранения обусловлен структурными причинами — старением населения и компенсационными наймами после пандемии — но именно это и демонстрирует риск «односторонней опоры» на рынке труда. Занди прямо говорит: «Если в сфере здравоохранения возникнут проблемы, весь рынок труда станет чрезвычайно уязвимым».

В то же время, появляется другая группа данных, которая вызывает тревогу: в январе 2026 года американские компании объявили о планах сократить более 108 тысяч сотрудников, что на 205% больше по сравнению с декабрем и является худшим январем с 2009 года. Списки сокращений в Amazon, Meta, Pinterest и других технологических гигантах продолжают расти, а число вакансий снизилось до 6,5 миллиона — минимального уровня с 2020 года.

Это классический пример «бумажного бума», когда макроцифры еще не рухнули, а микроиндивиды уже ощущают холод.

Корректировка данных и трещины в доверии

Странность в данных по рынку труда не ограничивается структурой.

Советник по экономике Белого дома Хассетт перед публикацией данных сделал «предупреждающий выстрел»: из-за замедления роста рабочей силы и повышения производительности будущие цифры занятости «выглядят заниженными», но общественность не должна паниковать. Глава ФРС Джером Пауэлл признал, что у регулятора сейчас «очень сложная и редкая ситуация» — спрос и предложение на рабочую силу снижаются одновременно.

Это объясняет одну вещь: почему при снижении уровня безработицы до 4,3% одновременно распространяется волна сокращений.

Сокращение на стороне предложения (жесткая миграционная политика, пик участия в рабочей силе) искусственно занижает уровень безработицы, а слабость спроса (заморозка найма, сокращение вакансий) скрывается за пересмотренными историческими данными. Прогноз по занятости на 2025 год был урезан на 400 тысяч — это не ошибка статистики, а запоздалое признание реальной температуры экономики за последний год.

Для крипторынка проблема всегда не в том, хороши ли данные по рынку труда, а в том, чему именно ему верить.

Если доверять заголовкам, то у ФРС нет причины снижать ставки, ликвидность продолжит сокращаться; но если поверить «пересмотренной правде», то рынок труда давно в состоянии заморозки, и рецессионные сценарии могут вернуться в любой момент. Это раскол — причина резких колебаний крипторынка 11 февраля вечером.

Язык рынка: от ликвидаций до дезлевериджа

В ночь публикации данных Gate зафиксировал честную и жесткую переоценку цен.

Биткойн (BTC) в тот день достигал 69 000 долларов, демонстрируя бычий настрой. Но после выхода данных цена резко рухнула ниже 66 000 долларов, волатильность превысила 3 000 долларов. На момент написания статьи 12 февраля, цена BTC/USDT на Gate — 67 500 долларов, быки и медведи борются за уровень в 68 000.

Эфириум (ETH) показал еще более драматичный сценарий. Этот актив, считающийся «индикатором ликвидности крипторынка», после публикации данных по рынку труда сразу упал с более чем 2000 долларов ниже 1900 долларов. На 12 февраля ETH/USDT — 1965 долларов, слабая отскоковая динамика, цена так и не смогла вернуться к психологической отметке в 2000 долларов.

Данные Coinglass показывают, что за последние 24 часа число ликвидированных позиций по всему рынку превысило 147 тысяч человек, а сумма ликвидаций — более 470 миллионов долларов, большинство из них — длинные позиции.

Это не черный лебедь, а переоценка ожиданий.

«Бумажное процветание» на рынке труда было не разрушено самим ростом, а чрезмерным оптимизмом по поводу смены курса ФРС. 130 тысяч против 75 тысяч — разница, которая может дорого обойтись заемным капиталам. На Gate фьючерсные контракты с постоянной оплатой финансирования уже в основном перешли в отрицательную зону, что свидетельствует о том, что профессиональные трейдеры активно снижают риски, и рынок входит в типичный «период дезлевериджа».

Итог

Данные по рынку труда продолжат публиковаться, корректировки — происходить, а макроэкономическая картина будет колебаться между «мягкой посадкой» и «жесткой посадкой».

Но становится все яснее одна вещь: когда основные экономики начинают показывать «эстетическую обработку» данных, риск полагаться на один макроиндикатор для оценки активов резко возрастает.

Именно поэтому в ходе этого цикла некоторые институциональные инвесторы на Gate не выходили из рынка, а перераспределяли капитал с высоколеверидных основных активов в более мелкие и средние проекты с ясным развитием экосистем. Это не уклонение от риска, а сознательное избавление от «макрошумов».

Истина о рынке труда, возможно, всегда будет запаздывать, но распределение активов на блокчейне, ставки по контрактам и глубина ордеров на спотовом рынке говорят правду каждую секунду.

12 февраля цена BTC на Gate — 67 000 долларов, ETH — 1965 долларов. Эта цена ни слишком горячая, ни слишком пессимистичная. Она просто ждет — ждет, чтобы рынок различил, что есть бумажное процветание, а что — реальные потребности.

А настоящая дна часто рождается в самые расколотые моменты консенсуса.