Прощальный подарок Пауэлла от ФРС может оказаться более значительным снижением ставок, чем ожидалось, благодаря ухудшающимся данным

Хотя мост между президентом Трампом и председателем ФРС Джеромом Пауэллом был полностью разрушен, уходящий глава центрального банка все же может подготовить почву для дальнейших снижений процентных ставок, к которым Белый дом так настойчиво стремился в последние 12 месяцев.

Позиция Пауэлла в течение большей части 2025 года заключалась в ожидании и наблюдении, что раздражало Овальный кабинет, который хотел резкого снижения базовой ставки. Хотя экономисты широко ожидали пару снижений в 2026 году, возможно, одно или два под руководством Пауэлла, основная часть сокращений и удержание на низких уровнях ожидается под руководством его преемника, номинанта ФРС Кевина Уорша.

Однако ухудшающиеся данные экономики могут побудить Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) действовать раньше окончания срока полномочий Пауэлла в мае.

Ключевым мотивом для снижения ставок — последнее из которых произошло в декабре — является рынок труда. Поддержание стабильной и максимально полной занятости — одна из задач ФРС, что означает, что FOMC может принять меры, если сочтет, что снижение базовой ставки может стимулировать экономический спрос и, как следствие, рынок труда.

Рынок труда за последние полгода постепенно ухудшается — не обязательно в виде уровня безработицы, который остается относительно стабильным около 4%, а скорее в том, что число рабочих мест, необходимое для поддержания этого уровня безработицы, сокращается. Это означает, что создается все меньше новых рабочих мест, и любое увеличение увольнений или рост рабочей силы (например, из-за замедления эмиграции из США) будет иметь значительное влияние на уровень безработицы.

Рекомендуемое видео

Полная картина рынка труда будет представлена сегодня в данных по внеплановым платежам в несельскохозяйственном секторе от Бюро статистики труда, не только за январь, но и с пересмотром за предыдущие месяцы. Выпуск этих данных был задержан из-за очередного краткосрочного частичного закрытия правительства.

Политики готовятся к слабому отчету сегодня. Некоторые намеки можно было увидеть в отчете о частных платежных ведомств ADP, опубликованном в начале этого месяца, где за январь было добавлено всего 22 000 рабочих мест. «Создание рабочих мест в 2025 году сделало шаг назад: частные работодатели добавили 398 000 рабочих мест, что меньше 771 000 в 2024 году. Хотя за последние три года наблюдается постоянное и заметное замедление в создании рабочих мест, рост заработной платы оставался стабильным», — написал главный экономист ADP Нела Ричардсон в отчете.

«Администрация настойчиво подчеркивает, что слабое число занятости за январь — не повод для беспокойства. Слабое число за январь, вероятно, вызвало бы тревогу на рынках», — заявил сегодня клиентам главный экономист UBS Пол Донован. «Медленное найм (не искусственный интеллект) нарушило рынок труда, и бремя легло на молодых людей. Это имеет последствия для экономических моделей (медленнее продажи фастфуда, рост просрочек по студенческим кредитам), без существенного общего экономического воздействия на сегодняшний день.»

Вчерашний индекс затрат на труд от Бюро статистики труда также поддержал мягкую позицию, показав рост всего на 0,7% за три месяца, завершившиеся в декабре 2025 года. Слабое увеличение затрат на оплату труда, будь то зарплаты или льготы, свидетельствует о недостаточной динамике на рынке, чтобы мотивировать сотрудников менять работу или работодателей предлагать более высокие ставки за талант. Этот показатель был на самом низком уровне с второго квартала 2021 года.

Эффект на ставки

Этот более слабый прогноз оказал влияние на ситуацию с процентными ставками, по словам Генри Аллена из Deutsche Bank. Он написал в заметке сегодня утром: «Совокупно эти публикации помогли подтвердить мягкие аргументы в пользу более снижающих ставки в этом году. Поэтому инвесторы заложили в цены больше смягчений ФРС в 2026 году, и возникло даже ощущение, что Пауэлл может сделать еще одно снижение перед уходом с поста председателя, если данные продолжат оставаться в таком же русле.»

Медленные данные по потребительскому сектору могут усилить этот сценарий: розничные продажи в декабре остались на уровне ноября, когда бизнес вырос на 0,6%, согласно отчету Министерства торговли, опубликованному на этой неделе. Экономисты ожидали роста на 0,4% за декабрь.

Аллен отметил вероятность дальнейших снижений в этом году. Барометр CME FedWatch, например, оценил вероятность снижения на 25 базисных пунктов на следующем заседании в марте в 37%.

Он добавил (не ссылаясь на источники), что «вероятность снижения на апрельском заседании FOMC (последнем при Пауэлле в качестве председателя) достигла 47% к закрытию торгов. А в долгосрочной перспективе, объем заложенных в цены снижений к декабрю вырос на +3,3 базисных пункта за день до 60 базисных пунктов. В результате доходность по казначейским облигациям снизилась по всей кривой: доходность двухлетних облигаций (–3,3 бп) закрылась на уровне 3,45%, а десятилетних (–5,9 бп) — на 4,14%».

Присоединяйтесь к нам на Саммите по инновациям в рабочем пространстве Fortune 19–20 мая 2026 года в Атланте. Новая эпоха инноваций в рабочем пространстве уже наступила — и старые стратегии переписываются. На этом эксклюзивном, энергичном мероприятии соберутся самые инновационные лидеры мира, чтобы обсудить, как ИИ, человечество и стратегия вновь пересекаются, чтобы переопределить будущее работы. Регистрируйтесь сейчас.