Убыток на нереализованных позициях более 70 миллионов долларов: разбор агрессивных длинных позиций одного китового инвестора

Криптовалютные рынки принесли тяжелую неделю для одного трейдера с высоким кредитным плечом, его счет истекал кровью на протяжении нескольких дней нисходящего давления. Общий портфель достиг своего минимального значения с октября 2025 года, что стало критической точкой поворота. Нереализованные убытки колеблются около 73-74 миллионов долларов — и кратковременно достигали 90 миллионов во время внутридневной волатильности — что вызывает серьезные вопросы относительно высокой концентрации длинных позиций этого трейдера.

Текущая структура портфеля говорит о чистой направленной уверенности: примерно 794,5 миллиона долларов размещены в бессрочных фьючерсных контрактах, исключительно в длинную сторону без коротких позиций для хеджирования риска. Это ставка на всю ферму, и сейчас она убыточна. Совокупный нереализованный PnL составляет примерно -69,7 миллиона долларов, что соответствует доходности на капитал (ROE) около -45%. Однако ликвидация остается далеким вопросом — запас по марже в 128,8 миллиона долларов все еще обеспечивает значительный запас.

Полная картина: 794,5 миллиона долларов в бессрочных позициях

Структура счета показывает портфель, ориентированный на максимальную экспозицию в длинную сторону. Каждый доллар направлен на рост, без механизмов хеджирования. Это создает ситуацию, когда любое снижение цены усиливает убытки по всем позициям одновременно. При текущих ценах (BTC 67,72K долларов, ETH 1,98K долларов, SOL 81,01 долларов по состоянию на 12 февраля 2026 года) счет испытывает значительные бумажные убытки без диверсификации или защитных стратегий.

ETH — лидер потерь: 644 миллиона долларов при 5-кратном кредитном плече

Ethereum доминирует в портфеле как основной источник убытков. Позиция включает примерно 223 тысяч ETH, удерживаемых через 5-кратное кросс-маржинальное длинное плечо, оцененное примерно в 644 миллиона долларов. Средняя цена входа составляла около 3 161,85 долларов, тогда как текущая оценка значительно ниже, что приводит к более чем 62 миллионам долларов нереализованных убытков только по этой позиции.

Цена ликвидации для этой позиции находится около 2 187 долларов, что дает, по всей видимости, комфортный запас. С учетом маржевого буфера примерно в 128,8 миллиона долларов, принудительная ликвидация в ближайшее время маловероятна. Однако, если волатильность усилится и цены ETH продолжат падать, эта позиция станет самой уязвимой в портфеле.

BTC и SOL: меньшие, но все равно болезненные потери

Bitcoin составляет вторую по значимости часть с примерно 87,8 миллиона долларов номинальной стоимости, также в виде 5-кратного кросс-маржинального длинного плеча. Цена входа около 91 506 долларов, а текущие уровни около 67,72K долларов создают нереализованный убыток примерно в 3,65 миллиона долларов. С доступным маржевым запасом в 17,6 миллиона долларов эта позиция остается безопасной относительно уровней ликвидации.

Solana, позиционированная как наиболее агрессивная с плечом 10x, имеет стоимость примерно 62,6 миллиона долларов. Цена входа около 130,19 долларов резко контрастирует с текущими уровнями около 81,01 долларов, что генерирует примерно 4 миллиона долларов плавающих убытков. Концентрированное плечо на этой меньшей позиции увеличивает общий спад портфеля, хотя абсолютные убытки по ней меньше, чем по Ethereum.

Маржевый запас: почему ликвидация не грозит в ближайшее время

Несмотря на значительные нереализованные убытки, структура портфеля с глубокими резервами по марже удерживает ликвидацию вне досягаемости. Общий запас по марже в 128,8 миллиона долларов действует как амортизатор, позволяя счету выдержать значительные дополнительные падения цен, прежде чем достигнуть уровня принудительной ликвидации. Такой расчетливый подход к управлению плечом говорит о том, что трейдер предвидел волатильность и структурировал позиции соответствующим образом.

Подливая масло в огонь: вливание 20 миллионов долларов USDC

Возможно, самым показательным событием этой истории стало 12 часов назад. После примерно 45-дневного молчания этот крупный участник рынка внес дополнительно 20 миллионов долларов USDC прямо на счет. Это не паника — скорее, демонстрация уверенности. Вкладывая свежий капитал в глубоко убыточную позицию, трейдер фактически усредняет цену или готовится увеличить размер позиции по текущим уровням.

Этот шаг свидетельствует либо о высокой уверенности в скором восстановлении, либо о расчетной долгосрочной стратегии накопления по заниженным ценам. В любом случае, он показывает, что трейдер не капитулирует; наоборот, он удваивает ставку на свою направленную гипотезу.

Что дальше?

Ближайшая судьба портфеля зависит от того, удержатся ли уровни поддержки или продолжат падать. Структура маржи дает запас, но не безграничный. Терпение трейдера — подтвержденное недавним вливанием капитала — говорит о вере, однако рынки умеют испытывать даже самую сильную решимость. Настоящий вопрос — не в возможности ликвидации, а в том, сможет ли трейдер сохранить уверенность достаточно долго, чтобы сценарий восстановления реализовался.

Адрес крупного участника: 0xb317d2bc2d3d2df5fa441b5bae0ab9d8b07283ae